Analiza – Ryzyko rynkowe rośnie, gdy Sąd Najwyższy rozważa nadzwyczajne uprawnienia Trumpa do nakładania ceł

NOWY JORK, 8 stycznia (Reuters) - Nadchodząca decyzja Sądu Najwyższego USA dotycząca wykorzystania przez prezydenta Donalda Trumpa nadzwyczajnych uprawnień taryfowych może wstrząsnąć rynkami finansowymi, zwłaszcza jeśli sędziowie unieważnią taryfy.

Sprawa, której rozstrzygnięcie może zapaść już w piątek, ma rozstrzygnąć, czy Trump może powołać się na International Emergency Economic Powers Act (IEEPA), aby nałożyć taryfy bez zgody Kongresu.

Podczas listopadowych przesłuchań sędziowie sygnalizowali sceptycyzm wobec uprawnień Trumpa do nakładania taryf. Internetowe rynki zakładów obecnie dają 30% szans, że sąd podtrzyma taryfy.

Unieważnienie taryf może wpłynąć na dochody państwa, podnosząc rentowność obligacji skarbowych i powodując nowe fale zmienności na rynkach akcji, jak wskazują analitycy i inwestorzy.

"Nigdy nie widzieliśmy orzeczenia o takim wpływie gospodarczym," powiedział Eddie Ghabour, CEO KEY Advisors Wealth Management. "Jeśli Sąd Najwyższy orzeknie przeciw prezydentowi i nakaże nam (rządowi) zwrócić wszystkie taryfy, będzie to poważna przeszkoda dla rynków. To byłoby jak wyssanie płynności z systemu."

Gdy Trump ogłosił taryfy w kwietniu zeszłego roku, akcje spadły prawie o 5%, a rentowności obligacji skarbowych początkowo gwałtownie spadły, gdy inwestorzy uciekali w bezpieczne aktywa z powodu niepewności. Od tego czasu akcje odrobiły straty, rosnąc o ponad 16% w 2025 roku i osiągając kolejne historyczne szczyty.

POCZĄTKOWY WZROST DLA AKCJI, ALE RYZYKA POZOSTAJĄ

Niektórzy inwestorzy uważają, że akcje mogą odbić, jeśli sąd cofnie istniejące taryfy, zwłaszcza dla firm, które musiały ponosić wysokie koszty importu.

Orzeczenie nakazujące zwroty wzmocniłoby ich wyniki finansowe – spodziewane jest, że importerzy otrzymają napływ 150–200 miliardów dolarów w nadchodzących miesiącach, twierdzą inwestorzy.

"Akcje prawdopodobnie ogólnie by na tym skorzystały," powiedział John Velis, szef strategii makro na Amerykę w BNY Markets. "Szczególnie dotyczyłoby to sektora detalicznego oraz dóbr konsumenckich. Elektronika również prawdopodobnie radziłaby sobie dobrze."

Niektórzy doradcy już inwestują w spółki o małej kapitalizacji, przewidując, że działania Federal Reserve utrzymają rentowność 10-letnich obligacji pod kontrolą, jednocześnie wpompowując płynność i stymulując wzrost gospodarczy.

"To jest tak optymistyczne, jak tylko można sobie wyobrazić," powiedział Ghabour z Key Advisors, który w połowie grudnia zainwestował 4% portfela w mniejsze spółki. "Jeśli te małe firmy otrzymają ulgę taryfową, to będzie jak dolanie paliwa rakietowego do ognia."

Indeks Russell 2000, który śledzi spółki o małej kapitalizacji, zakończył rok 2025 wzrostem o 11,3% i od początku tego roku wzrósł już o 4%.