Rynki kryptowalut osiągają nowe poziomy w 2025 roku

Globalne aktywa i kryptowaluty w makroekonomicznej układance

Zrozumienie rynku kryptowalut w 2025 roku wymagało wspólnej oceny z rynkiem złota i amerykańskich akcji. Złoto, które zyskało około 150% na wartości w okresie 2023–2025, wykraczało poza tradycyjny cykl surowcowy, stając się narzędziem bilansowym zabezpieczającym przed ryzykiem monetarnym. Agresywne zakupy dokonywane przez banki centralne, spadek realnych stóp procentowych oraz narastające nierównowagi fiskalne podniosły wartość rynkową złota powyżej 31 bilionów dolarów.

Tymczasem amerykańskie rynki akcji zakończyły rok z wahaniami, ale w selektywnym, wzrostowym trendzie. Indeksy S&P 500 oraz Nasdaq wykazały solidne wyniki prowadzone przez spółki technologiczne i skupione na AI, przy czym zyski koncentrowały się w wąskim gronie. Wskaźnik Buffetta, mierzący wartość rynku w stosunku do PKB, znacznie przekroczył swoją historyczną średnią, wzbudzając obawy o ryzyko wyceny. Odrodzenie złota interpretowano jako narzędzie równoważące nadmierny optymizm na rynkach akcji.

Bitcoin w tych okolicznościach wykazywał dużą zmienność i był wrażliwy na przepływy instytucjonalne. Pomimo osiągnięcia poziomu ponad 126 000 dolarów w ciągu roku, głównie dzięki napływom do ETF i oczekiwaniom dotyczącym rezerw strategicznych, cena ta nie utrzymała się na stałym poziomie. Pod koniec roku bitcoin ustabilizował się w okolicach 90 000 dolarów, pełniąc bardziej rolę wczesnego wskaźnika sygnałów finansowego napięcia niż oznaki wysokiej płynności.

Kapitał instytucjonalny, ewolucja DeFi i droga do 2026 roku

W przypadku Ethereum, mimo gwałtownej zmienności cen, podstawowe wskaźniki sieci uległy wzmocnieniu. Aktualizacje Petra i Fusaka obniżyły opłaty transakcyjne do historycznie niskich poziomów, czyniąc Ethereum bardziej wydajną warstwą konsensusu dla ekosystemu Layer-2. Szybki wzrost udziału skarbców kryptowalutowych w podaży ETH, napędzany stakingiem i zwrotami z DeFi, stworzył nową warstwę popytu.

W sektorze DeFi kapitał koncentrował się w protokołach oferujących przewidywalne zyski, a nie wysokie wolumeny transakcji. Rozwiązania lendingowe, liquid staking oraz restaking były głównymi motorami wzrostu TVL. W tym samym okresie sieci takie jak BNB Chain, Solana oraz Base wyróżniały się pod względem aktywności użytkowników i generowania przychodów. BNB Chain wysunął się na prowadzenie pod względem liczby adresów, podczas gdy Solana osiągnęła szczyt w opłatach transakcyjnych i wolumenach DEX. Base samodzielnie zdobył większość przychodów z Layer-2.

Oczekiwany szeroki wzrost na rynku altcoinów nie nastąpił. Fragmentacja kapitału, wprowadzanie na rynek tokenów o wysokiej wartości i niskiej cyrkulacji oraz skierowanie inwestorów instytucjonalnych w stronę dużych aktywów zahamowały ogólną hossę altcoinów. Jednak segmenty RWA i stablecoinów rosły dynamicznie. Tokenizowane obligacje USA, produkty z zakresu prywatnych pożyczek oraz stablecoiny skupione na zgodności regulacyjnej stały się konkretnymi wskaźnikami adopcji instytucjonalnej.