Firma wysłała w tym tygodniu list do Henry'ego Fernandeza, CEO MSCI, stwierdzając, że proponowane wykluczenie narusza „dawno ustaloną zasadę neutralności indeksu”. Strive podkreśliło, że takie indeksy muszą opierać się na rynku walut cyfrowych i nie powinny zawierać specjalnych zasad dotyczących sytuacji, gdy spółki posiadają aktywa cyfrowe.
Strive posiada obecnie ponad 7 500 BTC. To czyni ją jedną z największych publicznych firm na świecie posiadających Bitcoin w swoim bilansie. Firma twierdzi, że jej doświadczenie daje jej unikalne zrozumienie funkcjonowania firm typu Bitcoin-treasury oraz dlaczego ogólne wykluczenia mogłyby zaburzyć rynki.
Strive argumentuje, że próg 50% jest wadliwy
Odpowiedź Strive podkreśliła kwestie metodologii i sprawiedliwości. Ich zdaniem, próg 50% aktywów cyfrowych jest nieuzasadniony, zbyt szeroki i niewykonalny. Firma argumentuje, że zasada ta nie uwzględnia szerokiej kategorii, jaką stał się Bitcoin treasury.
Wiele z tych firm nie tylko posiada Bitcoin. Część z nich prowadzi działalność w zakresie infrastruktury centrów danych opartych na AI, finansowania strukturyzowanego i ogólnych usług finansowych związanych z aktywami cyfrowymi. Dodatkowo inni, szczególnie duzi górnicy tacy jak Riot Platforms, Hut 8 oraz CleanSpark, zdywersyfikowali działalność poza sektor wydobywczy. Obecnie wynajmują nadwyżki energii, mocy obliczeniowej oraz przestrzeni w centrach danych klientom chmurowym i hyperskalowym.
Strive twierdzi, że te firmy są większe niż ich Bitcoin treasury, a ich wykluczenie oznaczałoby eliminację realnej aktywności gospodarczej z globalnych indeksów.
Firma wskazała również na wyzwanie techniczne: standardy rachunkowości są bardzo zróżnicowane. Według amerykańskich standardów GAAP aktywa cyfrowe muszą być wyceniane według wartości godziwej co kwartał. Według MSSF (IFRS), stosowanego w wielu krajach, firmy mogą wykazywać aktywa cyfrowe według kosztu nabycia.
Oznacza to, że dwie firmy z tą samą ekspozycją na Bitcoin mogą wydawać się posiadać różne poziomy koncentracji aktywów cyfrowych. Strive ostrzegło, że zasada ta doprowadzi do odmiennego i niesprawiedliwego traktowania firm wyłącznie w zależności od miejsca sporządzania sprawozdań finansowych.
Strive przedstawiło alternatywę, która wydaje się znacznie bardziej rozsądna. Zamiast zmieniać szeroko zakrojone kryteria kwalifikacji do indeksów, MSCI mogłoby stworzyć dodatkowe, opcjonalne warianty indeksów „ex-digital-asset-treasury”. Inwestorzy chcący unikać firm typu Bitcoin-treasury mogliby wybierać te wersje, bez zmuszania wszystkich innych do takiego samego wykluczenia. MSCI oferuje już podobne wersje indeksów „ex-energy”, „ex-tobacco” i inne z ograniczeniami tego typu.
Zmiana indeksu zagraża miliardowym przepływom rynkowym
Odpowiedź może zależeć od tego, jak rynek oceni wnioski płynące z ich badań. Jeśli MSCI zdecyduje się na zasadę 50%, konsekwencje mogą być ogromne. Strategy — największy publiczny posiadacz Bitcoin na świecie — zostałby wykluczony z indeksów śledzących biliony dolarów aktywów globalnych. Analitycy szacują, że tylko z funduszy powiązanych z MSCI może odpłynąć nawet 2,8 miliarda dolarów. Ponieważ inni dostawcy indeksów mogą skopiować działania MSCI, kwota ta może wzrosnąć do niemal 9 miliardów dolarów.
Obserwatorzy rynku zauważają, że wpływ ten może być już widoczny w zmienności kursu akcji Strategy. Niektórzy analitycy twierdzą, że wykluczenie z indeksu nie zmusi firmy do pozbycia się Bitcoin, ale może ograniczyć popyt pasywny na kryptowalutę ze strony inwestorów instytucjonalnych śledzących indeksy MSCI.
Strive również doświadczyło własnej zmienności od początku tego roku, kiedy zadebiutowało ze swoją strategią Bitcoin treasury poprzez odwrotne przejęcie. Kurs jej akcji wzrósł z około 60 centów do ponad 13 dolarów po ogłoszeniu Strategy, po czym spadł poniżej 1 dolara.
Oczekuje się, że MSCI opublikuje swoją decyzję 15 stycznia 2021 roku, przed lutową rewizją indeksu. Wynik jest uważnie obserwowany w środowisku kryptowalutowym, indeksów finansowych i inwestorów instytucjonalnych.
