Corte de juros pelo Federal Reserve: por que o mercado reagiu de forma morna?

Original Odaily ( @OdailyChina )

Autor: Golem ( @web 3_golem )

Título original: O Federal Reserve cortou as taxas em 25 pontos base conforme esperado, por que o mercado reagiu de forma morna?

“Good afternoon”, 18 de setembro, 2:30, esta foi a saudação inicial do presidente Powell após o Federal Reserve anunciar um corte de 25 pontos base, embora não esteja de acordo com a experiência do mercado e traga um discurso dovish, o mercado também não apresentou uma tendência de alta significativa. (Nota Odaily: De acordo com resumos anteriores de coletivas de imprensa, se Powell iniciar com “Good afternoon”, ele tende a adotar uma postura hawkish, podendo causar queda no mercado; se for “Hello everyone”, é uma postura dovish, podendo causar alta no mercado.)

Após a divulgação da decisão do Federal Reserve, o ouro à vista atingiu um novo recorde de 3.704 dólares/onça; mas o mercado de ações dos EUA teve desempenho misto, com o Dow Jones subindo 0,57%, o Nasdaq caindo 0,33% e o S&P 500 caindo 0,10%; o mercado cripto teve uma leve alta, mas não muito expressiva, com BTC subindo 1,07% em 24h, ETH 2,66% em 24h, SOL 5,5% em 24h, DOGE 6,2% em 24h.

Este corte de juros é o primeiro do Federal Reserve desde dezembro de 2024, e embora estivesse em linha com as expectativas do mercado, a reação global foi morna. Por um lado, o discurso de Powell em Jackson Hole em agosto já havia aberto caminho para o corte, e o mercado já havia “comprado o boato”, então, com a confirmação, houve uma reação de “comprar o boato, vender o fato”. Por outro lado, o corte de 25 pontos base já não satisfaz o “apetite” do mercado, que agora está mais atento à política do Federal Reserve para o restante de 2025, questionando se este seria o primeiro de uma série de cortes consecutivos e quantas vezes mais os juros serão cortados este ano.

Ainda não há sinal claro de quantos cortes ocorrerão este ano

Na sessão de perguntas e respostas após o anúncio da taxa, Powell afirmou que “a ação (expansionista) de hoje pode ser vista como um corte de juros do tipo gestão de risco”, sendo esta uma decisão do Federal Reserve de priorizar a resolução do problema do emprego diante do dilema de “mercado de trabalho fraco + inflação ainda não totalmente controlada”. Esta decisão foi baseada na avaliação do Federal Reserve de que “as tarifas têm apenas um impacto pontual na inflação, causando apenas um aumento temporário nos preços”.

No entanto, para o Federal Reserve, este ano ainda é um momento especial, pois normalmente “mercado de trabalho fraco + inflação em alta” não ocorrem juntos. Esta situação econômica extremamente rara naturalmente levou a divergências incomuns nas previsões de taxas de juros do Federal Reserve.

O Dot Plot do Federal Reserve é um gráfico especial usado para mostrar as expectativas futuras de taxas de juros, refletindo diretamente as divergências e consensos internos sobre a direção das taxas. O Dot Plot divulgado em 18 de setembro mostra que, entre 19 membros, 1 acredita que não haverá corte em 2025; 6 acreditam que deve haver um corte de 25 pontos base; 2 acreditam em cortes acumulados de 50 pontos base (2 cortes); 9 acreditam em cortes acumulados de 75 pontos base (3 cortes). Um membro (provavelmente Milan) acredita que deve haver um corte acentuado de 150 pontos base em 2025, ou seja, pelo menos mais dois grandes cortes (75 BP + 50 BP) no ano.

O Dot Plot mostra que, em comparação com junho (quando 7 membros acreditavam que não haveria corte em 2025), o corte de juros tornou-se basicamente consenso dentro do Federal Reserve, com a diferença apenas na magnitude dos cortes. Embora a previsão mediana do Federal Reserve aponte para mais 50 pontos base de cortes em 2025, o que normalmente significaria um ambiente de mercado mais expansionista e uma alta nas ações e no mercado cripto, Powell ainda afirmou na sessão de perguntas e respostas que não há muito apoio no FOMC para cortes de 50 pontos base.

Esta reunião do FOMC acredita que a inflação causada por tarifas é temporária, mas Powell também indicou outra possibilidade: se o impacto inflacionário for mais duradouro, a responsabilidade do Federal Reserve será garantir que o aumento pontual dos preços não se transforme em um problema inflacionário persistente. Isso deixou o mercado em suspense.

Atitude dos participantes do mercado

Sobre o discurso de Powell, os participantes do mercado têm interpretações diferentes.

George Goncalves, chefe de estratégia macro dos EUA do Mitsubishi UFJ, acredita que, embora o Federal Reserve tenha reiniciado o ciclo de cortes, ainda não entrou em modo de corte acelerado: “Esta decisão do Federal Reserve é a postura mais dovish possível, e eles adicionaram mais um corte esperado para este ano no Dot Plot. No entanto, parece que o Federal Reserve não entrou em modo de corte acelerado, apenas reiniciou o processo, pois reconhecem que o mercado de trabalho não está tão bom quanto esperavam.”

Michael Rosen, CIO da Angeles Investments, afirmou: “Para o caminho de política monetária mais agressiva que o mercado inicialmente esperava, Powell esfriou as expectativas. Ele reconheceu a fraqueza do mercado de trabalho, mas enfatizou que só consideraria cortes maiores se surgissem situações mais graves, que ainda não se manifestaram.”

Há também investidores que acreditam firmemente que o Federal Reserve fará cortes significativos no restante de 2025. O Nomura prevê que o Federal Reserve cortará mais 25 pontos base em outubro e dezembro, previsão anterior era apenas para dezembro, e espera cortes de 25 pontos base em março, junho e setembro de 2026.

A CITIC Securities ainda prevê que o Federal Reserve fará cortes de 25 pontos base nas reuniões de outubro e dezembro, mas só após a definição do novo presidente do Federal Reserve é que o caminho das taxas para 2026 ficará mais claro.

Participantes do mercado cripto estão geralmente otimistas

Os participantes do mercado cripto estão geralmente otimistas. Tom Lee, presidente do conselho da BitMine, disse em entrevista à CNBC há dois dias que, após o corte de juros do Federal Reserve, bitcoin e ethereum podem registrar grandes altas nos próximos três meses.

Grandes baleias on-chain também começaram a votar com seus pés, com preferência por ETH. Segundo monitoramento da Lookonchain, após o corte de 25 pontos base pelo Federal Reserve, uma baleia OTC (0xd8d0…c39d) gastou 112,34 milhões de USDC para comprar 25.000 ETH a 4.493 dólares cada.

Ao mesmo tempo, uma baleia/instituição que lucrou 74,92 milhões de dólares em operações com ETH (0x2aA…dDa2) comprou hoje de madrugada 18.000 ETH a um preço médio de 4.487 dólares, usando 80,77 milhões de USDC via Wintermute. Este endereço atualmente detém 530 milhões de USDC e 25.000 ETH, avaliados em cerca de 114 milhões de dólares.