JPMorgan diz que a estratégia pode enfrentar saídas de bilhões se o MSCI e outros índices principais a removerem

A estratégia de Michael Saylor (anteriormente MicroStrategy) pode ver bilhões de dólares saírem de suas ações se a MSCI removê-la dos principais índices de ações, segundo analistas do JPMorgan.

Os analistas, liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, observaram em um relatório divulgado na quarta-feira que o preço das ações da Strategy caiu mais do que o bitcoin nos últimos meses, já que o prêmio de avaliação — visto por alguns investidores como “injustificado” — foi fortemente comprimido. No entanto, eles observaram que a queda mais recente provavelmente reflete a preocupação crescente de que a empresa possa ser retirada de índices de referência importantes.

Atualmente, a Strategy está incluída em índices importantes como o Nasdaq-100, MSCI USA e MSCI World. Os analistas do JPMorgan estimam que cerca de 9 bilhões de dólares do seu valor de mercado de 50 bilhões de dólares estão em fundos passivos que acompanham esses índices.

Essa inclusão nos índices permitiu, na prática, que a exposição ao bitcoin penetrasse tanto em portfólios de varejo quanto institucionais por meio de veículos de investimento passivo. Uma remoção reverteria esse fluxo, alertaram os analistas.

“Se a MicroStrategy for excluída desses índices, poderá enfrentar uma pressão considerável sobre sua avaliação, dado que os fundos passivos que acompanham índices representam uma parcela substancial de sua propriedade”, escreveram os analistas. “Os saques podem chegar a 2,8 bilhões de dólares se a MicroStrategy for excluída dos índices MSCI e a 8,8 bilhões de dólares de todos os outros índices de ações se outros provedores de índices optarem por seguir a MSCI.”

Os gestores ativos não são obrigados a espelhar as mudanças dos índices, mas os analistas disseram que qualquer remoção ainda seria vista como um sinal negativo, levantando dúvidas sobre a capacidade da Strategy de levantar capital próprio ou dívida no futuro. Uma exclusão dos principais índices de referência também pode reduzir o volume de negociações e a liquidez, tornando as ações menos atraentes para grandes investidores, disseram os analistas.

Eles observaram que a relação entre o valor total de mercado da Strategy — incluindo dívida, preferenciais e patrimônio — e o valor de mercado de suas participações em bitcoin já caiu para o nível mais baixo desde a pandemia. Uma decisão desfavorável da MSCI empurraria essa relação “ainda mais próxima de 1”, efetivamente avaliando a empresa quase inteiramente como um veículo de posse de bitcoin.

A decisão da MSCI está programada para ser tomada em 15 de janeiro de 2026 — uma data que os analistas descreveram como “crucial” para as ações.

No final do mês passado, a MSCI afirmou que está consultando uma proposta para excluir empresas cuja principal atividade seja a gestão de tesouraria em bitcoin ou outros ativos digitais, caso essas participações representem 50% ou mais do total de ativos. Quaisquer mudanças entrarão em vigor como parte da revisão dos índices em fevereiro de 2026. A consulta vai até 31 de dezembro, com os resultados previstos para 15 de janeiro.