Honeypot Finance: Novo Perp DEX full stack, será que consegue desafiar a Hyperliquid?

Autor: momo, ChainCatcher

Atualmente, o mercado de contratos perpétuos descentralizados (Perp DEX) está passando por uma nova rodada de reestruturação. Após Hyperliquid, protocolos como Aster e Lighter entraram sucessivamente no mercado, quebrando o padrão anterior, o que indica que a competição no mercado está longe de terminar antes que a infraestrutura amadureça.

Nesse contexto, Honeypot Finance, como um novo desafiante, oferece um exemplo a ser observado. Recentemente, concluiu uma nova rodada de financiamento com uma avaliação de 35 milhões de dólares, recebendo apoio de instituições renomadas como Mask Network.

Diferente das soluções tradicionais, o diferencial da Honeypot está em seu caminho “full stack”, ou seja, uma combinação dos modelos AMM e livro de ordens. Ela não se limita a otimizar a experiência de negociação, mas busca integrar emissão de tokens, gestão de liquidez e negociação de derivativos em um sistema colaborativo. O volume de negociação de contratos perpétuos ultrapassou 20 milhões de dólares após o lançamento.

Este artigo analisará os produtos e mecanismos da Honeypot, explorando se o modelo de integração full stack pode estabelecer uma vantagem sustentável na competição atual.

Do Meme Launchpad ao Perp DEX Full Stack

Antes de entrar no Perp DEX, o campo de batalha central da Honeypot era o Meme Launchpad. A equipe, ao criar o produto estrela Pot2Pump, enfrentou e tentou resolver o principal problema da economia dos Memecoins na época: como capturar e reter valor de longo prazo para o protocolo durante ciclos de emissão intensos, porém curtos, ao invés de apenas tráfego pontual.

O Pot2Pump revolucionou ao transformar participantes iniciais diretamente em provedores de liquidez (LP) nativos, fazendo com que o pool de liquidez e o token nascessem simultaneamente. Esse design mudou o ciclo vicioso de arbitragem dos “cientistas” dos Memecoins e o rápido esgotamento da liquidez, convertendo a alta volatilidade em receitas sustentáveis de taxas para os LPs.

Através do Pot2Pump, a Honeypot validou com sucesso um modelo importante: em ativos altamente voláteis e competitivos como Memecoins, um design de mecanismo engenhoso pode direcionar o comportamento de liquidez e transformar o hype do mercado em fluxos de receita estáveis compartilhados pelo protocolo e pela comunidade.

No entanto, a Honeypot percebeu rapidamente que o Memecoin era mais uma porta de entrada para experimentos de liquidez do que um formato final. O que determina a longevidade do protocolo é se o capital pode continuar negociando, precificando e liquidando dentro do sistema.

Com base nesse entendimento, a equipe expandiu a visão de uma emissão única para uma estrutura completa que abrange market making, negociação e gestão de risco, tornando os contratos perpétuos uma escolha natural. Em comparação com spot ou emissões únicas, o Perp DEX pode sustentar a demanda de negociação, gerar taxas estáveis e transformar volatilidade em exposição de risco gerenciável.

Diferenciação e Inovação da Honeypot Finance

Ao entrar no campo dos contratos perpétuos, a Honeypot Finance enfrentou dois paradigmas principais, ambos com falhas.

De um lado, o modelo de livro de ordens dependente de market makers, que é eficiente em mercados estáveis, mas cuja liquidez pode evaporar rapidamente em momentos de alta volatilidade, levando a gaps de preço e liquidações sob condições adversas para os usuários.

Do outro lado, o modelo AMM representado pela GMX, que utiliza oráculos para precificação e evita atrasos de informação, mas faz com que os provedores de liquidez se tornem contraparte de todos os traders. Em tendências unilaterais, esses provedores sofrem perdas contínuas, levando o capital a sair do protocolo justamente quando mais é necessário.

O problema mais profundo está no desequilíbrio entre risco e equidade: para evitar o colapso do sistema, alguns protocolos adotam mecanismos de auto-desalavancagem, sacrificando parte dos lucros dos vencedores em situações extremas para cobrir perdas, o que gera questionamentos sobre justiça; além disso, colocar todos os fundos em um único pool impede a entrada de capitais com diferentes perfis de risco (especialmente grandes capitais que buscam estabilidade).

1. Construindo Liquidez Full Stack: Livro de Ordens e AMM Trabalhando Juntos

Para esses problemas estruturais, a Honeypot não optou por remendar paradigmas antigos, mas propôs uma abordagem integrada. O núcleo é construir um Perp DEX “full stack”, onde o livro de ordens e o AMM trabalham juntos, adaptando-se automaticamente a diferentes condições de mercado.

O livro de ordens é responsável pela eficiência e profundidade: através da integração com a Orderly Network, a Honeypot oferece aos traders uma experiência de negociação com baixa slippage e alta velocidade, semelhante a exchanges centralizadas, em mercados estáveis, atendendo às necessidades de traders de alta frequência e profissionais.

O AMM oferece resiliência e garantia: o mecanismo AMM desenvolvido pela Honeypot é centrado em uma faixa de preço dinâmica baseada no preço do oráculo. Quando há volatilidade extrema ou eventos cisne negro e a liquidez do livro de ordens seca, o AMM atua como camada final de execução, garantindo que as negociações possam ser realizadas a qualquer momento.

O sistema seleciona automaticamente o melhor caminho de execução (livro de ordens ou AMM) para a negociação do usuário, com base na volatilidade do mercado e na profundidade do livro de ordens, proporcionando a melhor experiência sem intervenção manual. Isso realiza de fato “eficiência em tempos calmos, execução previsível em tempestades”.

2. Implementando Gestão de Risco Estruturada: Tesourarias em Camadas e Processo de Liquidação Justo

No núcleo da gestão de risco, a Honeypot também reflete profundamente.

Eles começaram pela estrutura de capital, introduzindo um sistema de tesouraria em camadas.

Isso permite que capitais conservadores em busca de rendimentos estáveis (como potenciais capitais institucionais) entrem na “tesouraria prioritária”, desfrutando de prioridade na distribuição de taxas e assumindo perdas por último, realizando o isolamento de risco. Já os players nativos de cripto podem optar voluntariamente pela “tesouraria secundária”, tornando-se a primeira linha de absorção de perdas em troca de retornos mais altos. Esse design transforma o risco de um “ônus passivo e misto” em uma “escolha ativa e precificada”.

Com base nisso, eles reconstruíram o processo de liquidação, desenhando uma sequência “em cascata” com múltiplos buffers.

Ou seja, quando uma posição está prestes a ser liquidada, o sistema não liquida diretamente, mas tenta sucessivamente “redução parcial da posição”, leilão micro de posições no mercado, absorção de perdas pela tesouraria secundária; em seguida, o pool de seguro atua como buffer em nível de protocolo para cobrir riscos extremos de cauda; somente quando todos esses mecanismos não forem suficientes para estabilizar o sistema, será ativado o ADL (Auto-Deleveraging) com impacto mínimo e totalmente auditável, como último recurso. Esse design transparente e que posterga medidas punitivas visa cumprir de fato o compromisso com a “justiça processual”.

Pelo feedback do mercado, esse design sistêmico, desde a base de liquidez até o gerenciamento de risco, está sendo validado. Segundo informações do setor, o volume total negociado na plataforma já ultrapassou 120 milhões de dólares, e o volume de contratos perpétuos já passou de 20 milhões de dólares após o lançamento.

Esses dados comprovam que a estrutura de risco em camadas já está atraindo capital robusto, convertendo-o em fundos reais. Com essa série de designs, a Honeypot não busca apenas resolver dores existentes, mas explorar a construção de uma infraestrutura de derivativos on-chain de próxima geração, capaz de suportar capitais mais complexos e com maior foco em justiça.

Economia de Tokens e Mecanismo NFT: Como Realizar um Ciclo Fechado de Receitas?

A Honeypot Finance não busca apenas melhorar a experiência de negociação, mas tenta construir um sistema de receitas autossustentável. O design de seus tokens e NFTs gira em torno de um objetivo central: garantir que a receita real gerada pelo protocolo possa ser continuamente capturada, redistribuída e, assim, sustentar o próprio ecossistema.

1. HPOT: Como Ferramenta de Recebimento e Distribuição de Receitas

Em muitos protocolos DeFi, os tokens servem mais como incentivo ou governança, com pouca ligação à receita real do protocolo. O token $HPOT da Honeypot, com oferta total fixa de 500 milhões, foi projetado como um hub conectando atividade de negociação e distribuição de valor.

Uma parte das taxas geradas em produtos como contratos perpétuos entra no All-in-One Vault, sendo gerida pela tesouraria e participando de estratégias on-chain, convertendo-se em receitas reais e sustentáveis. Essas receitas não ficam simplesmente retidas, mas são claramente distribuídas: uma parte é usada para recomprar e queimar $HPOT, reduzindo continuamente a oferta; outra parte é distribuída aos usuários do vault como receita reivindicável.

Nessa estrutura, o $HPOT não é apenas um ativo especulativo à espera de volatilidade, mas um portador de valor vinculado aos resultados operacionais do protocolo, funcionando mais como um “relé de receita” do que um simples instrumento de incentivo.

2. NFT: Transformando Participação de Longo Prazo em Peso de Receita

O HoneyGenesis NFT da Honeypot não é apenas um certificado de identidade ou associação, mas um componente de receita projetado para “participação de longo prazo”.

Os detentores podem optar por fazer staking do NFT, acumulando peso de receita ao longo do tempo; ou podem optar por queimar o NFT, trocando por um coeficiente de receita permanente e mais alto. Esse design essencialmente incentiva os usuários a trocar tempo e compromisso por retornos de longo prazo, ao invés de arbitragem de curto prazo.

Aqui, o NFT não enfatiza o aspecto de colecionismo, mas funciona como um “amplificador de peso de receita”, tornando o próprio ato de participar um investimento de capital quantificável e escalável.

Em resumo, a Honeypot tenta evitar modelos “de consumo de incentivo”, construindo o crescimento do ecossistema sobre uso real e receita. O resultado não é um subsídio unilateral, mas um sistema de feedback positivo baseado na captura e redistribuição de receitas.

Considerações Finais:

Com o lançamento do token se aproximando, a Honeypot Finance está passando de um projeto impulsionado por early adopters e construtores de ecossistema para um mercado público mais amplo e complexo.

Atualmente, a prática da Honeypot já oferece um exemplo profundo de reflexão sobre estrutura, risco e justiça para o setor de derivativos on-chain. Seu valor central não está no aprofundamento de uma única função, mas em uma série de conceitos de design coerentes:

Primeiro, a compatibilidade e escalabilidade da estrutura. O modelo “full stack” não é apenas uma solução híbrida para volatilidade de mercado, mas também reserva interfaces para suportar capital e cenários de negociação mais diversos e de longo prazo. O design das tesourarias em camadas transforma o risco de “compartilhamento passivo” em “escolha ativa”, abrindo caminho para atrair capital tradicional e conservador.

Segundo, o foco de longo prazo dos mecanismos econômicos. Seja devolvendo receitas do protocolo aos usuários por meio de recompra e queima de tokens e distribuição de lucros, ou desenhando NFTs como “posições de receita” escaláveis, o objetivo é construir um ciclo de valor “participação é acumulação”. Essa lógica visa reduzir a dependência de incentivos pontuais de mineração de liquidez e explorar a possibilidade de operar com base em casos de uso reais e distribuição sustentável de receitas após o declínio dos incentivos.

Terceiro, o potencial de sinergia do ecossistema. O Perp DEX da Honeypot não é um produto isolado, mas um elo-chave em toda a cadeia de liquidez, desde emissão de ativos, negociação spot até hedge de derivativos. Essa integração profunda significa que diferentes produtos podem formar um ciclo virtuoso de capital e comportamento do usuário, construindo uma barreira mais forte.

Mas, após o entusiasmo inicial, será que a Honeypot conseguirá transformar suas vantagens estruturais cuidadosamente projetadas em captação estável de fundos, demanda real de negociação contínua e receita saudável para o protocolo? Será que conseguirá provar que sua defesa de “justiça processual” e segmentação de risco pode realmente proteger os usuários e manter a estabilidade do sistema em ambientes extremos de mercado? Isso ainda precisa ser validado pelo mercado.