E se as tarifas forem revogadas? Calma, não é tão rápido assim

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Tarifas alfandegárias detonam o mercado de capitais

O momento aguardado está prestes a chegar: amanhã, a Suprema Corte dos Estados Unidos provavelmente emitirá sua opinião sobre a legalidade das tarifas alfandegárias. As tarifas vão acabar ou permanecer? As taxas de juros vão subir ou cair? Mais importante: o que isso significa para as ações americanas?

Segundo a CNBC, a Suprema Corte dos EUA já definiu oficialmente esta sexta-feira, horário da Costa Leste, como o dia para divulgação de pareceres, o que significa que o tão aguardado julgamento sobre tarifas pode sair ainda esta semana. Antes disso, o índice S&P 500 já havia se recuperado cerca de 40% desde a mínima e atingido novas máximas.

A CNBC acredita que esse movimento forte foi impulsionado principalmente pela recuperação da confiança na IA e pelo otimismo quanto à possível retirada parcial das tarifas pelo governo Trump. Atualmente, o foco do mercado é: caso as tarifas sejam consideradas ilegais, apesar da persistência de incertezas no longo prazo, a precificação dos ativos pode se inverter significativamente no curto prazo.

Especificamente em relação aos ativos de renda variável, segundo o estrategista-chefe de ações do Wells Fargo, se as tarifas forem revogadas, o lucro operacional das empresas do S&P neste ano pode aumentar cerca de 2,4% em relação ao ano anterior. Setores altamente dependentes de importações e com carga tributária elevada, como vestuário, brinquedos, artigos para o lar, além dos setores industrial e de transportes, devem ver um grande alívio na pressão de custos e nas incertezas sobre lucros.

Em contrapartida, setores de matérias-primas e parte da indústria manufatureira voltada ao mercado interno, que antes eram protegidos por políticas comerciais, podem ficar para trás devido à perda do escudo de preços.

No entanto, a situação no mercado de títulos públicos não é tão simples. Segundo a equipe de estratégia do J.P. Morgan, remover as tarifas pode aliviar a pressão inflacionária, mas também significa a perda de uma importante fonte de receita para o governo, o que pode reacender preocupações sobre o déficit orçamentário federal, elevando os rendimentos dos títulos de longo prazo e tornando a curva de juros mais inclinada.

Por outro lado, a equipe do Morgan Stanley faz um alerta contrário: os investidores devem ficar atentos ao cronograma e ao tamanho dos possíveis reembolsos tributários, pois isso impacta diretamente a demanda por emissões de títulos. Uma venda inicial de títulos pode ser clara, mas tende a ser breve; o mercado pode até mesmo adotar a lógica inversa de “comprar no fato”, reduzindo novamente os rendimentos.

Jason acredita que a probabilidade de as tarifas serem totalmente revogadas é baixa; é mais provável que se adote uma solução intermediária, como prorrogar o período de carência, permitir que Trump obtenha autorização do Congresso, ou manter as tarifas atuais, mas impedir que a Casa Branca imponha novas tarifas extras. Também pode acontecer, como sugerido pelo JPMorgan, de Trump usar meios já existentes, temporários ou mecanismos similares à Seção 301, para aumentar tarifas de maneira legal. Mas, independentemente da alternativa escolhida, a direção geral do protecionismo comercial norte-americano não deve mudar. Após uma volatilidade de curto prazo, o mercado acionário tende a voltar rapidamente para os temas de IA e lucros. Portanto, não acredito que a decisão sobre as tarifas de amanhã traga qualquer impacto de longo prazo. E, muito provavelmente, também não haverá surpresas no curto prazo; mesmo que haja volatilidade, deve haver uma rápida recuperação.

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