Crypto Long & Short: Mercados atingem picos, cripto permanece em espera

Crypto Long & Short: Destaques do Boletim Institucional

Bem-vindo a esta edição do nosso boletim institucional. Veja o que estamos cobrindo esta semana:

• Josh Olszewicz, da Canary Capital, discute o estado atual das ações, a liquidez do mercado e os primeiros — embora cautelosos — sinais de uma tendência de alta em cripto.

• Joshua de Vos apresenta uma análise aprofundada de dez ecossistemas blockchain líderes e as principais tendências para acompanhar à medida que nos aproximamos de 2026.

• Francisco Rodrigues seleciona as manchetes mais importantes que as instituições devem ficar atentas nesta semana.

• Explore “O Apetite ao Risco da Solana Retorna” em nosso Gráfico da Semana.

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- Alexandra Levis

Análise Especializada

Mercados Atigem Novos Recordes Enquanto Cripto Aguarda Impulso

Por Josh Olszewicz, Head de Trading, Canary Capital

Visão Macro & de Ações

Principais índices de ações continuam batendo recordes históricos, com benchmarks de peso igual como o RSP mostrando desempenho robusto ao lado do S&P 500. O QQQ também está próximo do seu pico. A liderança é ampla, com setores como energia, commodities, defesa, aeroespacial, biotecnologia/farmacêutica e small caps superando a média. No entanto, as chamadas ações Magnificent 7 continuam sendo um entrave, exceto por Google, Amazon e Tesla, que demonstram força relativa.

Taxas de Juros, Liquidez e Política do Federal Reserve

Após um relatório de desemprego mais forte do que o esperado, as expectativas do mercado para a reunião do FOMC de janeiro agora favorecem fortemente a ausência de corte de juros, refletindo o recente foco do Fed nos dados do mercado de trabalho em vez da inflação. Apesar disso, a perspectiva de inflação mais ampla está se tornando mais dovish. Indicadores de inflação em tempo real da Truflation caíram abaixo de 2%, e a principal medida de inflação preferida pelo Fed, o Índice de Preços PCE, apresentou quedas mensais desde outubro.

Olhando para frente, o nome esperado do presidente Trump para substituir Jerome Powell como Chair do Fed deve iniciar um ciclo de cortes de juros no segundo trimestre. Vale notar que o balanço do Fed está voltando a crescer após o fim do aperto quantitativo, sinalizando renovada liquidez nos mercados.

Desempenho Cripto e Rotação Setorial

Diversas classes de ativos estão se saindo bem, especialmente ouro e prata, que ironicamente continuam sendo obstáculos significativos para bitcoin (BTC) e ether (ETH). Embora o capital possa eventualmente retornar ao cripto, o timing ainda é incerto. Por enquanto, o mercado cripto parece estar em compasso de espera, lembrando "Esperando Godot".

No momento, Metaplanet e Monero se destacam como oportunidades acionáveis. Metaplanet, frequentemente comparada à versão japonesa da MicroStrategy (MSTR), se recuperou de uma queda de 82% desde junho. Enquanto isso, a própria MSTR permanece próxima de suas mínimas, sem sinais técnicos claros de recuperação. Monero (XMR), que geralmente se move de forma inversa ao bitcoin, formou um triângulo ascendente de longo prazo e está posicionado para possíveis ganhos, especialmente com a renovada atenção às moedas de privacidade. A saída de desenvolvedores do Zcash pode beneficiar ainda mais outros ativos focados em privacidade como o XMR.

Técnica do Bitcoin e Estrutura de Mercado

Um possível ponto de virada para o mercado cripto mais amplo pode ser uma reversão de alta no BTC. O preço está formando um padrão de fundo duplo — Adam (V) e Eve (U) — que também pode evoluir para um ombro-cabeça-ombro invertido ou triângulo ascendente, todos apontando para potenciais alvos acima de US$ 100.000. Os riscos de queda anteriores, como a ruptura de uma bandeira de baixa em grandes períodos, diminuíram após vendas significativas para realização de prejuízo fiscal no final de 2025. No entanto, os ETFs de BTC continuam registrando saídas, com cerca de US$ 700 milhões retirados na semana passada.

Veja o Gráfico de Negociação do Bitcoin

Posicionamento, Derivativos e Indicadores On-Chain

Estão surgindo sinais de alta, ainda que modestos, do posicionamento de mercado. As taxas de financiamento dos derivativos de cripto e os dados Commitment of Traders da CME sugerem uma incipiente reversão de alta. Os traders permanecem líquidos vendidos, enquanto entidades comerciais estão posicionadas para alta — um desequilíbrio que pode desencadear um forte rali caso os vendidos sejam forçados a cobrir posições.

Mineradores comerciais, antes neutros ou pessimistas, agora viraram para alta. O hashrate da rede caiu significativamente desde meados de outubro, e os hash ribbons (médias móveis de 30 e 60 dias) sinalizaram fraqueza no final de novembro. No entanto, ambas as métricas estão se estabilizando à medida que o preço consolida, sugerindo um possível ponto de inflexão nas próximas semanas.

Veja o Segundo Gráfico de Negociação do Bitcoin

Principais Manchetes da Semana

Selecionado por Francisco Rodrigues

A adoção institucional da infraestrutura cripto está acelerando, com grandes players financeiros estabelecendo as bases para um envolvimento mais profundo. Com o ingresso das finanças tradicionais no setor, a indústria cripto faz lobby junto a formuladores de políticas em Washington para proteger seus interesses.

• Morgan Stanley solicita ETFs à vista de bitcoin, ether e solana: O banco protocolou pedidos junto à SEC para lançar ETFs à vista de bitcoin, solana e ether.

• Lloyds Bank realiza a primeira compra de gilt do Reino Unido usando depósitos tokenizados: Essa transação, executada com a Archax e a Canton Network, utilizou depósitos baseados em blockchain para liquidação instantânea de títulos.

• Barclays investe em empresa de liquidação de stablecoin: A Ubyx está desenvolvendo um sistema para viabilizar transferências perfeitas de depósitos tokenizados e stablecoins reguladas entre instituições.

• Coinbase defende recompensas de stablecoin: A empresa está contestando o CLARITY Act para manter seu programa de recompensas, argumentando que a legislação prejudicaria a concorrência e os consumidores.

• Grupo de advocacy Stand With Crypto se aproxima de 700.000 novos membros: A organização, criada pela Coinbase, teve 675.000 novas adesões no ano passado, totalizando cerca de 2,6 milhões de membros nos EUA.

Destaque em Pesquisa

Estado do Blockchain 2025

Por Joshua de Vos, Líder de Pesquisa, CoinDesk

Em 2025, o setor cripto viu um crescente descompasso entre a atividade dos usuários e o desempenho dos preços dos tokens. Enquanto a maioria dos principais ecossistemas blockchain experimentou aumento de uso, os preços dos tokens frequentemente não acompanharam. Essa tendência ficou evidente em Bitcoin, Ethereum e principais alternativas de Layer 1, indicando uma mudança na forma como o valor é capturado na indústria.

Segundo nosso relatório Estado do Blockchain 2025, o valor total bloqueado (TVL) cresceu em sete dos oito ecossistemas estudados, e a atividade diária aumentou em metade deles. Ao mesmo tempo, as taxas de camada base caíram em todos os setores, enquanto as receitas em nível de aplicação aumentaram, subindo de US$ 3,9 bilhões no primeiro trimestre para mais de US$ 6 bilhões no quarto trimestre. Embora os Layer 1s ainda dominem em capitalização de mercado, sua fatia do valor econômico está diminuindo.

O ether (ETH) da Ethereum exemplifica essa transição. Apesar do desempenho abaixo do esperado em preço durante 2025, os fundamentos do ecossistema melhoraram: TVL e oferta de stablecoin cresceram, e os volumes das exchanges descentralizadas (DEX) aumentaram. No entanto, a receita da Layer 1 caiu à medida que a atividade migrou para rollups, enquanto a receita das aplicações se manteve estável. O valor não deixou o ecossistema — apenas mudou de área. Os fluxos institucionais, especialmente por meio de tesourarias de ativos digitais, tornaram-se mais influentes no preço do ETH à medida que as avaliações baseadas em taxas perderam força.

Solana seguiu um caminho semelhante, com intensa atividade on-chain em memecoins, pagamentos, DePIN e projetos relacionados à IA. O valor de mercado de stablecoins disparou, e AMMs proprietários responderam por cerca de metade do volume das DEXs no fim do ano. Apesar da melhoria na estrutura de mercado, a volatilidade de preços persistiu, e o aumento do throughput por si só não foi suficiente para elevar os preços dos tokens.

A BNB Chain se destacou ao transformar melhorias de infraestrutura em melhor execução. Finalidade mais rápida e taxas mais baixas levaram a um forte crescimento da receita em aplicações, com DEXs perpétuas dominando os volumes. O desempenho de preço refletiu a monetização no nível de aplicação, em vez da captura de taxas na camada base.

O Bitcoin seguiu um caminho diferente, com participações institucionais via ETFs e empresas públicas chegando perto de 13% do fornecimento total. A receita dos mineradores permaneceu dependente dos subsídios de bloco, com as taxas de transação desempenhando papel secundário. Isso aumentou a importância do BTCFi e das soluções de Layer 2 do Bitcoin, que impulsionam a atividade on-chain sustentável e a geração de taxas.

Em todos os ecossistemas, o crescimento movido por incentivos passou a ser mais questionado. No empréstimo de ether, grandes protocolos mantiveram a dominância, enquanto mercados modulares desaceleraram após eventos de risco. A concentração de volume em certas áreas levantou dúvidas sobre sustentabilidade de longo prazo, levando a uma alocação de capital mais seletiva.

O direcionamento está ficando mais claro: monetização em nível de aplicação, eficiência de capital e utilidade institucional são agora fatores-chave que moldam o desempenho relativo nos mercados cripto.

Para uma análise abrangente, leia o relatório completo:
https://www.coindesk.com/research/state-of-the-blockchain-2025

Gráfico da Semana

O Apetite ao Risco da Solana Retorna

Neste mês, a razão entre volumes de tokens do ecossistema Solana e volumes de SOL em exchanges centralizadas disparou mais de 40%, atingindo o maior patamar em seis meses. Isso sugere um renovado interesse por ativos de maior risco dentro do ecossistema Solana. A tendência é ainda reforçada pela performance superior de líderes do ecossistema como PENGU (alta de 27%) e RAY (alta de 21%) em comparação ao SOL (alta de 10%), indicando que os investidores estão cada vez mais buscando oportunidades dentro da economia interna da Solana e apostas multiplicadoras, enquanto o próprio SOL fornece uma base estável.

Ouça. Leia. Assista. Participe.

• Ouça: Katie Stockton, da Fairlead Strategies, explica por que o bitcoin está agindo mais como um ativo de risco do que como porto seguro.
• Leia: Explore a revisão de ETFs e ETPs de dezembro e o resumo de 2025 para ativos digitais globais, em parceria com ETF Express e Trackinsight.
• Assista: Polygon Labs adquire Coinme e Sequence por US$ 250 milhões.
• Participe: Índices e taxas selecionados da CoinDesk agora estão disponíveis no TradingView. Explore os mercados cripto com os Índices CoinDesk.