O mercado de títulos do Tesouro dos EUA está experimentando um nível de estagnação que se aproxima de recordes históricos

Rendimentos dos Títulos do Tesouro de 10 Anos Permanecem Inalterados pela Quinta Semana Consecutiva

Foto de Samuel Corum/Bloomberg

O rendimento do título do Tesouro dos EUA de 10 anos está prestes a registrar sua quinta semana consecutiva com quase nenhuma movimentação, marcando um dos períodos mais longos de estabilidade vistos nos últimos vinte anos.

Normalmente, desde 2006, a oscilação semanal mediana dos rendimentos dos títulos de 10 anos tem sido em torno de 16 pontos-base. No entanto, nas últimas cinco semanas, essa faixa se estreitou para menos de 10 pontos-base—um nível de calma não observado desde 2020.

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Esse período prolongado de pouca movimentação, amplamente atribuído às expectativas de uma política monetária estável nos EUA, está causando inquietação entre os investidores de títulos. Historicamente, faixas de negociação tão estreitas costumam ser seguidas por quedas no mercado.

Desde meados de dezembro, o rendimento do título de 10 anos tem oscilado entre 4,1% e 4,2%, mesmo com o mercado enfrentando eventos significativos, como a divulgação dos números de emprego de dezembro, ações judiciais envolvendo o presidente do Fed, Jerome Powell, e a possibilidade de envolvimento militar dos EUA no Irã, segundo Ian Lyngen, estrategista do BMO Capital Markets.

No início do pregão de sexta-feira em Londres, o rendimento de referência permaneceu estável em 4,17%.

Lyngen observou: “Os investidores se perguntam o que seria necessário para que os rendimentos de 10 anos se movam para 4,25% ou 4,05%. Historicamente, quando uma faixa tão estreita finalmente é rompida, isso geralmente sinaliza uma queda para os títulos.”

Em setembro e outubro de 2020, o rendimento de 10 anos permaneceu entre 0,64% e 0,8% por seis semanas, apenas para mais que dobrar nos quatro meses seguintes, à medida que a distribuição das vacinas contra a Covid e novos planos federais de infraestrutura alimentaram esperanças de recuperação econômica. Naqueles níveis baixos de rendimento, mesmo pequenas mudanças tinham um impacto significativo—mais do que têm hoje.

Outros indicadores de baixa volatilidade no mercado de títulos do Tesouro incluem a faixa móvel de um mês do título de 10 anos, que atualmente está em oito pontos-base—colocando-a no percentil 99 desde 2000. Além disso, as opções em futuros de taxa de juros estão sendo negociadas a preços notavelmente baixos.

“Enquanto petróleo, ações e metais preciosos estão experimentando oscilações acentuadas, os futuros de taxas de juros permanecem notavelmente estáveis”, comentou Alex Manzara, corretor de derivativos da R.J. O’Brien & Associates, em nota para clientes.

Durante 2023, enquanto o Federal Reserve elevava ativamente as taxas, um straddle no contrato futuro de taxa de juros de curto prazo mais próximo de um ano do vencimento era precificado para uma faixa de cerca de 100 pontos-base. Agora, um contrato semelhante está precificado para uma faixa aproximadamente metade desse tamanho.

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Reportagem com contribuição de Ye Xie e Ruth Carson.

Preços atualizados. Uma versão anterior corrigiu a grafia do nome de um estrategista no quarto parágrafo.

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