De acordo com os reguladores sul-coreanos, o objetivo principal da política é evitar a concentração excessiva de controle, lucros e influência nas mãos de poucos indivíduos ou entidades, reduzindo assim potenciais riscos de governança.
O plano de tratar exchanges de cripto mais como infraestruturas financeiras públicas, como bolsas de valores e bancos, ainda está sob consideração pelas autoridades financeiras do país.
Acadêmicos sul-coreanos rejeitam limite de participação em cripto
A classe acadêmica da Coreia do Sul expressou resistência à ideia de limitar a participação em empresas de cripto a 20%, alegando que há grande possibilidade de que a política infrinja direitos de propriedade e possa ser inconstitucional.
Eles argumentam que o financiamento e a dispersão acionária podem ser alcançados simultaneamente ao fortalecer o processo de triagem dos principais acionistas e criar uma base para uma oferta pública inicial (IPO).
Essas ideias foram compartilhadas em um evento promovido pela Força-Tarefa de Ativos Digitais do Partido Democrata da Coreia (TF) e organizado pela Associação da Indústria de Fintech da Coreia.
“Forçar artificialmente a redução das ações dos acionistas majoritários em exchanges de ativos virtuais é uma violação de direitos de propriedade e é inconstitucional”, disse Moon Cheol-woo, professor da Escola de Negócios da Universidade Sungkyunkwan, durante uma sessão de discussão sobre “Direção para institucionalizar a emissão de stablecoins e infraestrutura de transações”, realizada no edifício da Assembleia Nacional em Yeouido, Seul, em 16 de janeiro.
Ele citou exemplos das estruturas acionárias de exchanges estrangeiras como Binance e Coinbase, destacando como essas são baseadas na alta participação acionária dos fundadores.
A discussão ocorreu após a Comissão de Serviços Financeiros documentar a “Medida para Coordenar Questões-Chave da Lei Básica sobre Ativos Digitais (Legislação de Segunda Fase)”.
que limita a participação dos acionistas majoritários em exchanges a 15-20% e encaminhou o documento aos gabinetes de alguns membros do Comitê de Assuntos Políticos da Assembleia Nacional.
Por que a Coreia do Sul está limitando a propriedade de empresas de cripto?
Segundo relatos, o objetivo do documento era introduzir uma triagem de elegibilidade de acionistas majoritários semelhante à do Mercado Alternativo de Capitais (ATS).
O professor Moon está convencido de que o que a Comissão de Serviços Financeiros planejou não está alinhado com a tendência global em termos de gestão corporativa responsável e que restringir forçadamente as ações a um determinado percentual não deveria acontecer na Coreia, um país desenvolvido, em 2026.
A professora Kim Yun-kyung, do Departamento de Comércio Internacional e do Nordeste Asiático da Universidade Nacional de Incheon, que participou do evento, endossou as opiniões de Moon, dizendo: “Compreendo o problema das regulações de governança, mas há preocupações de que os meios sejam excessivos. Isso também pode ser expandido como base para regulação das taxas de participação acionária em setores financeiros inovadores semelhantes.”
O professor Kim pediu a todas as partes que considerem, ao invés disso, o fortalecimento dos incentivos à inovação e o crescimento do ecossistema de startups e ventures em conjunto. “Devemos aprimorar o sistema de gestão responsável, as funções do conselho e o controle interno para garantir uma operação prática”, disse.
Como alternativa, as opiniões se inclinaram para a criação de uma base para uma oferta pública inicial (IPO) autônoma de longo prazo, juntamente com a triagem das qualificações dos principais acionistas.
O professor Kim explicou: “As limitações das exchanges de ativos virtuais atuais devido a lacunas regulatórias exigem uma disciplina sistemática sobre governança”, acrescentando que “Mesmo nas políticas de governança corporativa, há percepções conflitantes em relação à proporção acionária.”
Ele apontou que “Há um plano para especificar a triagem de elegibilidade de acionistas majoritários, regulação de comportamento e organização do conselho na Lei Básica de Ativos Digitais (projeto de lei da Fase 2).”
Segundo ele, à medida que a empresa cresce, há a necessidade de buscar um IPO que possa não apenas captar recursos, mas também distribuir ações. Ele também citou a Coinbase como exemplo, destacando como a exchange americana de ativos virtuais garante que os direitos de voto do fundador sejam mantidos por meio de direitos de voto diferenciados mesmo após o IPO.
Se a política for implementada, praticamente nenhuma das principais exchanges coreanas passaria ilesa, já que a maioria de seus acionistas atualmente excede 20%. Para cumprir o novo padrão, caso ele se torne lei, esses players seriam obrigados a vender quantidades significativas de ações, potencialmente no valor de trilhões de KRW em alguns casos, e isso também interromperia planos de M&A ou de investimento em andamento.
FSC removeu proibição de investimentos corporativos em cripto, com ressalva
A FSC na Coreia do Sul recentemente removeu uma proibição que estava em vigor há nove anos devido a preocupações com especulação e lavagem de dinheiro. Agora, há diretrizes que permitem que empresas listadas e investidores profissionais aloquem até 5% de seu capital próprio anualmente para ativos digitais.
Essas diretrizes, que fazem parte da Estratégia de Crescimento Econômico 2026 do governo, exigem que os investimentos sejam restritos às 20 principais criptomoedas por valor de mercado e insistem que a negociação ocorra apenas em uma das cinco principais exchanges reguladas do país.
Infelizmente, o limite de 5% também enfrenta resistência, desta vez não da academia, mas de profissionais da indústria financeira, participantes do mercado e observadores que o consideram excessivamente conservador.
A FSC justificou o limite como uma medida de mitigação de riscos, e embora não tenha respondido publicamente aos críticos, afirmou que a medida ainda não foi finalizada.
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