Новый голубой океан на 300 миллиардов долларов: три основных направления экосистемы стейблкоинов

Оригинальное название: «Новый голубой океан на 300 миллиардов долларов: три основные линии экосистемы стейблкоинов»

Автор: Louis, Biteye

Введение: исторический поворот в экосистеме стейблкоинов

В 2024-2025 годах мировой рынок стейблкоинов переживает беспрецедентный взрывной рост: к октябрю общая рыночная капитализация стейблкоинов превысила 300 миллиардов долларов, что на 82,9% больше по сравнению с 166,3 миллиарда долларов на конец 2024 года. Этот рост не только обновил исторические рекорды, но и ознаменовал фундаментальный переход стейблкоинов от маргинального спекулятивного инструмента к основополагающей инфраструктуре мейнстримных финансов.

Текущий объем и данные по объему торгов стейблкоинов на рынке

Исторический прорыв в регулировании стал мощным драйвером этого роста: в июле 2025 года в США закон GENIUS был официально подписан и стал законом, создав первую федеральную платежную структуру для стейблкоинов. В то же время, в декабре 2024 года в ЕС полностью вступил в силу регламент MiCA, заложив прочную основу для нормативного развития индустрии стейблкоинов.

Рост стейблкоинов после закона GENIUS

Хотя USDT и USDC по-прежнему занимают доминирующее положение, их доля на рынке снизилась с 91,6% до 83,6%. Рынок стейблкоинов постепенно меняется, быстро появляются новые проекты, такие как:

· Рыночная капитализация USDe от Ethena достигла 11 миллиардов долларов

· Рыночная капитализация PYUSD от PayPal превысила 2,76 миллиарда долларов

· Объем рынка стейблкоинов, поддержанных RWA, достиг 35 миллиардов долларов, годовой рост составил 46%

Рыночные доли различных стейблкоинов

Специализированные блокчейны для стейблкоинов: революция инфраструктуры

Традиционные блокчейны выявили значительные проблемы при обработке транзакций со стейблкоинами: высокая комиссия за gas в Ethereum часто достигает десятков долларов, а время подтверждения транзакций варьируется от нескольких секунд до нескольких минут; Tron хоть и дешевле, но сталкивается с рисками централизации и техническими ограничениями.

Новое поколение специализированных блокчейнов для стейблкоинов совершило качественный скачок благодаря технологическим инновациям: такие сети обычно поддерживают более 1000 TPS, нулевые или крайне низкие комиссии, а также подтверждение транзакций за доли секунды. Более того, стейблкоины выступают в них в роли нативных gas-токенов, полностью устраняя влияние волатильности криптовалют на пользовательский опыт.

Plasma: флагманский проект экосистемы Tether

Plasma, ведущий проект в этом направлении, привлек финансирование в размере 75,8 миллионов долларов, включая раунд A на 20,5 миллионов долларов в феврале 2025 года под руководством Bitfinex и Framework Ventures, а также участие таких известных инвесторов, как Питер Тиль и Bybit. После запуска тестовой сети основной сети 25 сентября 2025 года TVL быстро достиг 5,3 миллиарда долларов.

С технической точки зрения Plasma использует кастомный консенсус PlasmaBFT, обеспечивающий финальность за доли секунды и производительность свыше 2000 TPS. Ключевая инновация — система Paymaster, позволяющая осуществлять переводы USDT без комиссии, а также поддерживающая кастомные gas-токены и конфиденциальные платежи. Проект уже интегрировал оракулы Chainlink и реализовал некостодиальный мост для биткоина (pBTC), построив полноценную DeFi-экосистему.

Stable: институциональное решение для оптимизации USDT

Stable позиционирует себя как «платежный рельс реального мира», фокусируясь на институциональных приложениях USDT. В июле 2025 года проект привлек 28 миллионов долларов на посевном раунде от Franklin Templeton, Hack VC, PayPal Ventures и Bitfinex. Проект использует консенсус StableBFT, поддерживает 10 000 TPS и финальность за секунды, сохраняя совместимость с EVM.

Техническая особенность Stable — использование USDT в качестве нативного gas-токена и реализация P2P-переводов без комиссии через абстракцию аккаунтов. Для корпоративных клиентов доступны функции массовых переводов, комплаенс-приватных транзакций и кроссчейн-поддержка USDT0. Проект уже интегрировал стейблкоин PYUSD от PayPal, делая акцент на фиатных шлюзах и выпуске дебетовых карт.

Arc: эксклюзивная экосистема Circle

Разработанный компанией Circle, Arc позиционируется как «дом для финансов на стейблкоинах», глубоко интегрирован в экосистему Circle. Проект использует USDC в качестве нативного gas-токена, обеспечивая предсказуемую структуру комиссий в долларах США. Технологически реализован консенсус Malachite BFT, поддерживающий 3000 TPS и финальность за доли секунды.

Уникальность Arc — встроенный FX-движок, поддержка обмена стейблкоинов по запросу и опциональная функция приватности для комплаенс-блокировки. Проект также исследует возможность обратимых транзакций USDC для борьбы с мошенничеством и сотрудничает с немецкой биржей ценных бумаг для продвижения на рынке ЕС.

С точки зрения объема финансирования и технологического прогресса Plasma лидирует благодаря поддержке экосистемы Tether и самому раннему запуску основной сети. Stable строит дифференцированную конкурентоспособность за счет институционального позиционирования и сотрудничества с PayPal, а Arc опирается на комплаенс-преимущества Circle и статус USDC. Все три проекта используют BFT-консенсус, который, в отличие от вероятностной финальности PoS, лучше подходит для платежных сценариев.

Доходные стейблкоины: инновационные модели доходности

Доходные стейблкоины встраивают доходность непосредственно в токен, предоставляя пользователям доход выше, чем традиционные банковские депозиты.

Ethena USDe

Рыночная капитализация USDe выросла с 86 миллионов долларов в январе 2024 года до 11,04 миллиарда долларов в октябре 2025 года, что составляет ошеломляющий рост на 13 750%, поднявшись на третье место среди стейблкоинов в мире.

Технологическая инновация USDe заключается в использовании дельта-нейтральной стратегии для поддержания стабильности: залоговые активы ETH и WBTC, а также открытие хеджирующих фьючерсных позиций на биржах создают безнаправленный риск-профиль. sUSDe предоставляет держателям годовую доходность 2,56%-3,72%, источники дохода включают вознаграждения за стейкинг Ethereum, финансирование по бессрочным контрактам и фиксированный доход от стейблкоинов.

Экосистема Sky

Экосистема Sky (ранее MakerDAO) переосмыслила рынок децентрализованных стейблкоин-займов через ребрендинг и инновации продуктов. USDS как вознаграждаемый стейблкоин достиг рыночной капитализации 8 миллиардов долларов и предоставляет пользователям годовую доходность 4,75% через механизм Sky Savings Rate.

Доход формируется за счет избыточных средств протокола, включая комиссионные за займы и доходы от ликвидаций, которые распределяются пользователям через механизм SSR. Проект также запустил план реструктуризации SubDAO под названием Endgame, предоставляя различные сервисы через специализированные подпроекты Spark, Grove, Keel и др.

Платежная инфраструктура стейблкоинов: трансформация мировой финансовой системы

В 2025 году объем обработки трансграничных платежей со стейблкоинами достиг 46 триллионов долларов, что составляет более 50% от объема Visa. Традиционные трансграничные платежи имеют комиссию 2-7%, включая плату за перевод, курсовую разницу и посреднические сборы, тогда как стейблкоины снижают издержки до 0,5-2%, экономя 50-80% в высокочастотных сценариях. Более того, расчет по стейблкоинам сокращает время с традиционных 3-5 рабочих дней до менее чем 3 минут, значительно уменьшая потребность в предварительном финансировании и перебоях с денежным потоком.

Молниеносный рост BVNK

BVNK, как поставщик инфраструктуры для стейблкоинов, в 2025 году показал впечатляющий рост: годовой объем обработанных транзакций превысил 20 миллиардов долларов, основными клиентами стали Worldpay, Flywire и dLocal. В октябре 2025 года Citi Ventures осуществила стратегические инвестиции в BVNK, поддержав глобальное расширение платежных рельсов стейблкоинов. Одновременно Coinbase и Mastercard ведут переговоры о покупке BVNK по оценке 1,5-2,5 миллиарда долларов, что станет крупнейшей сделкой по покупке стейблкоин-компании и подчеркнет ее ключевую роль в корпоративных платежах.

Инновационная стратегия Stripe

Stripe запустила функцию подписки на стейблкоины, поддерживающую автоматические списания USDC в сетях Base и Polygon, ориентированную на потребности AI и SaaS-компаний. Эта функция сокращает издержки на расчеты вдвое, а AI-компании сообщают о переводе 20% платежей на стейблкоины. Stripe также запустила платформу Open Issuance для выпуска корпоративных кастомных стейблкоинов и интегрировала инструменты оплаты с помощью AI-агентов.

Интеграция стейблкоинов и AI: финансы будущего

С ростом экономики AI-агентов традиционные модели API-ключей и подписок больше не удовлетворяют потребности автономных транзакций между машинами, что стимулирует появление специализированных платежных протоколов и инфраструктуры для AI-агентов.

KITE AI: Layer-1 для интернета агентов

KITE AI — ведущий проект в этой области, стремящийся создать первый Layer-1 блокчейн, оптимизированный для экономики AI-агентов. KITE завершил раунд A на 18 миллионов долларов под руководством PayPal Ventures и General Catalyst.

Ключевые инновации проекта основаны на трех технологических столпах: системе криптографической идентификации агентов (AIR — Agent Identity Resolution), программируемом управлении правами и ончейн-доказательствах интеллектуальной атрибуции (PoAI). AIR выступает в роли магазина приложений для агентов, решая проблему доверия между AI-агентами; разработчики могут развертывать кастомных агентов через low-code интерфейс и подключать их к экосистеме.

Недавно KITE и Brevis объявили о стратегическом партнерстве: с помощью технологии zero-knowledge proofs они усиливают прозрачность и автономность идентификации агентов и платежных модулей. Первые модули развернуты на BNB Chain, в дальнейшем они будут перенесены на KITE L1 для кроссчейн-ретрансляции доказательств.

Протокол x402: переосмысление стандарта HTTP-платежей

Протокол x402 продвигается такими технологическими гигантами, как Coinbase, Google и Cloudflare. Когда клиент (например, AI-агент или приложение) обращается к защищенному ресурсу, сервер возвращает статус 402 и платежные данные в формате JSON, включая сумму, валюту и адрес получателя. Затем клиент формирует подписанную платежную транзакцию и повторно отправляет запрос с заголовком X-PAYMENT. После проверки платежа на блокчейне сторонними валидаторами (например, Coinbase) сервер предоставляет доступ к ресурсу. Весь процесс реализует доверенное исполнение, а платежи осуществляются на блокчейне для обеспечения аудируемости.

Техническое преимущество x402 — нативная интеграция с HTTP и крайне низкие транзакционные издержки. Расчеты USDC на базе Base занимают менее 2 секунд, комиссия за gas — менее 0,0001 доллара, протокольная комиссия отсутствует.

Инвестиционные перспективы и оценка рисков

Субсектор стейблкоинов переходит от концепции к реальности, от спекуляций к практическому применению. Среди четырех новых направлений наиболее очевидную инвестиционную ценность демонстрируют специализированные блокчейны для стейблкоинов. Plasma подтвердила рыночный спрос благодаря поддержке экосистемы Tether и TVL в 5,3 миллиарда долларов, обладая значительным технологическим преимуществом. С ростом корпоративного спроса на платежи такие инфраструктурные проекты могут получить премиальную оценку. Корпоративные платежные решения выигрывают от улучшения регулирования, а оценка сделки по покупке BVNK в 1,5-2,5 миллиарда долларов отражает признание инфраструктуры стейблкоинов со стороны традиционных финансовых гигантов. Интеграция с AI пока на ранней стадии, но темпы технологических инноваций и валидации сценариев применения опережают ожидания, что подходит для инвесторов с высоким аппетитом к риску. Доходные стейблкоины имеют наиболее сложное соотношение риска и доходности, а синтетические модели подвержены риску отклонения от привязки в экстремальных рыночных условиях.

Регуляторные риски остаются самым большим фактором неопределенности. Несмотря на то, что закон GENIUS и регламент MiCA создали рамки для развития отрасли, конкретные детали реализации и стандарты правоприменения продолжают меняться, поэтому проекты в секторе стейблкоинов должны внимательно следить за издержками на комплаенс и изменениями политики. Конкурентные риски усиливаются с приходом традиционных финансовых гигантов: стратегические шаги Stripe, Visa, Mastercard и других компаний изменят рыночный ландшафт, и новым проектам необходимо сохранять лидерство в технологических инновациях и развитии экосистемы.

Инвестируя в новые направления стейблкоинов, важно найти баланс между технологическими инновациями, нормативным соответствием и рыночным спросом. По мере запуска ключевых проектов в 2025 году и дальнейшего прояснения регуляторных рамок этот этап обновления инфраструктуры стейблкоинов может трансформировать глобальную платежную систему и принести значительную прибыль ранним участникам.

Ссылка на оригинал