Goldman прогнозирует, что S&P 500 может достичь 7 600 к 2026 году — оценки остаются неопределённостью

Goldman Sachs прогнозирует, что S&P 500 может достичь 7 600 к 2026 году

Goldman Sachs выпустил смелый прогноз по индексу S&P 500, предположив, что индекс может вырасти до 7 600 к 2026 году. Такой прогноз делается несмотря на текущие высокие оценки, которые могут усилить падение рынка, если прибыль компаний не оправдает ожиданий.

Согласно последнему обзору по акциям, Goldman ожидает общий доход по S&P 500 на уровне 12% в 2026 году, подчеркивая, что рост прибыли останется главным двигателем этих достижений.

Однако инвестиционный банк предупреждает, что завышенные оценки являются значительным фактором риска. Если корпоративные результаты окажутся ниже ожиданий, эти высокие мультипликаторы могут привести к повышенной волатильности рынка.

Ожидания сильной динамики акций

Аналитик Ben Snider в недавней записке отметил, что Goldman Sachs ожидает еще один год высокого дохода по американским акциям в 2026 году. Банк считает, что дальнейшее экономическое расширение и рост выручки приведут к увеличению прибыли. Кроме того, внедрение искусственного интеллекта должно дать новый импульс продуктивности, а лидирующие компании сохранят свои сильные позиции.

Goldman прогнозирует, что прибыль на акцию S&P 500 вырастет на 12% в 2026 году и еще на 10% в 2027 году. В 2025 году прибыль обеспечила 14 процентных пунктов из 16% доходности индекса. Исторически, с 1990 года, прибыль была основным источником роста индекса, добавляя восемь процентных пунктов к его среднегодовой доходности в 9%.

Базовый сценарий банка предполагает, что S&P 500 сохранит свой текущий форвардный коэффициент цена/прибыль на уровне 22, что соответствует как сегодняшнему уровню, так и стартовой позиции для 2025 года. Тем не менее, Snider предупреждает, что столь высокие оценки могут усилить спад в случае разочарования в прибыли.

Следующий этап инвестиционного цикла ИИ

Инвестиции в искусственный интеллект остаются краеугольным камнем бычьего прогноза. Аналитики оценивают, что ведущие технологические компании — включая Amazon, Microsoft и Meta — в совокупности инвестируют 540 миллиардов долларов в капитальные расходы, связанные с ИИ, в 2026 году, что составляет около 75% их денежного потока.

Хотя общий объем расходов останется значительным, темпы роста, как ожидается, замедлятся по сравнению с быстрым увеличением на 70% год к году, наблюдавшимся в 2025 году. Goldman также отмечает, что по мере сохранения высокого уровня расходов компании могут все больше полагаться на долговое финансирование для этих инвестиций, причем большая часть капитальных затрат в 2026 году, вероятно, будет профинансирована за счет займов.

Ожидается, что этот сдвиг приведет к ротации внутри сектора ИИ: внимание инвесторов сместится от поставщиков аппаратного обеспечения и инфраструктуры к компаниям, использующим ИИ для повышения продуктивности — так называемым бенефициарам "Фазы 4" по терминологии Goldman.

Концентрация рынка: растущий структурный риск

Goldman Sachs отмечает еще один риск: растущую концентрацию рыночного роста среди небольшого числа крупных компаний. Десять крупнейших акций сейчас составляют около 41% общей рыночной стоимости S&P 500 и обеспечили около 53% доходности индекса в 2025 году.

Это означает, что динамика S&P 500 становится все более зависимой от результатов небольшой группы мегакап-компаний. Если эти лидеры продолжат успешное развитие, концентрация может быть полезной. Однако любая неудача среди них может быстро отразиться на всем индексе.

Как отмечают аналитики Goldman: «В 2026 году результаты отдельных компаний будут иметь чрезмерное влияние на весь рынок. Сдвиги среди крупнейших акций создадут как возможности для роста, так и риски для индекса в целом».

Могут ли высокие оценки сохраняться на фоне роста рынка?

Прогноз Goldman оптимистичен, но не лишен осторожности. Их взгляд основывается на благоприятной макроэкономической среде, характеризующейся устойчивым ростом и продолжающимся снижением ставок Федеральной резервной системой — условиями, которые исторически поддерживали стабильные или растущие рыночные мультипликаторы.

Несмотря на сравнения с перегретыми рынками 2000 и 2021 годов, Goldman считает, что спекулятивный перегрев не является серьезной проблемой. Активность на рынке IPO в 2025 году была умеренной, доля коротких позиций остается высокой, а приток средств в фонды акций был сдержанным. Американские паевые инвестиционные фонды и ETF акций зафиксировали чистый приток всего в 100 миллиардов долларов в 2025 году, что составляет лишь 0,2% рыночной капитализации S&P 500, по сравнению с 700 миллиардами долларов для облигаций.

К основным макроэкономическим рискам, по мнению Goldman, относятся ослабление перспектив экономического роста или переход к более высоким процентным ставкам. Для инвесторов вывод ясен: несмотря на оптимизм Goldman в отношении направления рынка, они признают, что путь может быть волатильным.

Дополнительные материалы

• Nvidia выходит на рынок роботакси с чипами, программным обеспечением и большими амбициями

Изображение: Shutterstock