Shell предупреждает о снижении прибыли в четвертом квартале из-за изменений в налогах и сложных торговых условий

Shell пересмотрела прогноз на 4 квартал 2025 года, ожидает снижение прибыли

Shell опубликовала обновленный прогноз на четвертый квартал 2025 года, согласно которому ожидается снижение прибыли в нескольких подразделениях. Это связано с корректировками налогообложения, менее благоприятными торговыми условиями и сокращением маржи в downstream-сегменте. Компания планирует объявить окончательные результаты 5 февраля 2026 года.

Хотя основные upstream и интегрированные газовые операции Shell поддерживают стабильный уровень добычи, компания прогнозирует снижение скорректированной прибыли и денежного потока на уровне группы по сравнению с предыдущими кварталами.

Основные показатели по сегментам

• Integrated Gas: Добыча ожидается в диапазоне от 930 000 до 970 000 баррелей нефтяного эквивалента в сутки (kboe/d) за 4 квартал, что соответствует показателям 3 квартала. Производство LNG должно достичь 7,5–7,9 млн тонн благодаря стабильной работе активов. Ожидается, что торговая и оптимизационная деятельность останется на уровне предыдущего квартала.
• Upstream: Добыча прогнозируется на уровне 1,84–1,94 млн boe/d с учетом добавления совместного предприятия Adura в Великобритании. Операционные расходы и амортизация должны соответствовать историческим средним значениям, при этом налоговая нагрузка в upstream-сегменте немного снизится по сравнению с 3 кварталом.
• Marketing: Прогнозируется сезонное снижение объемов продаж до 2,65–2,75 млн баррелей в сутки против 2,82 млн в 3 квартале. Скорректированная прибыль по направлению Marketing, вероятно, окажется ниже уровней 4 квартала 2024 года, в основном из-за безналичной отсроченной корректировки налога, связанной с совместным предприятием.
• Chemicals and Products: Ожидается, что этот сегмент покажет наихудшие результаты: скорректированная прибыль по химии прогнозируется с «существенными убытками», в основном из-за еще одной отсроченной налоговой корректировки по совместному предприятию. Прибыль по сегменту, как ожидается, останется ниже уровня безубыточности за квартал.
• Margins: Маржа переработки, как ожидается, вырастет примерно до $14 за баррель по сравнению с $12 в 3 квартале. Однако маржа по химии прогнозируется к снижению до $140 за тонну с $160. Торговая и оптимизационная деятельность в этом сегменте будет значительно ниже, чем в предыдущем квартале.
• Oil Sands: После обмена активами в канадских нефтеносных песках Shell ожидает добычу около 20 000 boe/d в 4 квартале. Это будет сопровождаться снижением скорректированной прибыли в Chemicals and Products, частично компенсируемым уменьшением долей неконтролирующих акционеров на уровне группы.
• Renewables and Energy Solutions: Скорректированная прибыль ожидается в диапазоне от убытка в $200 млн до прибыли в $200 млн, что отражает продолжающуюся волатильность в низкоуглеродном бизнесе Shell. Корпоративная скорректированная прибыль прогнозируется с убытком от $400 млн до $600 млн.

Денежные потоки и налоговая информация

Shell сообщает, что денежный поток от основной деятельности за вычетом оборотного капитала отразит предполагаемый отток средств в размере $1,5 млрд из-за сроков платежей по немецким сертификатам выбросов в рамках программы BEHG. Изменения в оборотном капитале включают традиционный платеж в $1,2 млрд по налогам на минеральное масло в Германии, а общий диапазон движения оборотного капитала составит от оттока $3 млрд до притока $1 млрд.

Компания также отмечает, что квартальный налоговый сбор включает ежегодную безналичную переоценку отсроченных налоговых активов. Совокупное влияние отсроченного налога на совместные предприятия в Marketing и Chemicals оценивается примерно в $300 млн.

Контекст отрасли и перспективы

Это обновление подчеркивает сложную ситуацию с прибылью у крупных нефтяных компаний на фоне ослабления циклов в переработке и химии и нормализации торговых условий после предыдущих периодов высокой волатильности. Несмотря на то, что Shell продолжает получать выгоду от масштабов деятельности в LNG и upstream-сегментах, ее downstream и химический бизнес остаются уязвимыми к снижению маржи и бухгалтерским колебаниям.

Консенсус-прогнозы по результатам Shell за 4 квартал, собранные Vara Research, планируется опубликовать 28 января 2026 года.

Автор: Чарльз Кеннеди, Oilprice.com