Криптовалютный цикл сломан: новые правила для новой эпохи

Рынок криптовалют вступает в зону серьезной неопределенности. По данным Wintermute, исторический четырехлетний цикл, на протяжении более десятилетия являвшийся краеугольным камнем инвестиционных стратегий, возможно, исчерпал свои возможности. В отчете, опубликованном в начале января, маркет-мейкер упоминает о глубоком разрыве в 2025 году, что служит сильным сигналом того, что 2026 год не станет простым отскоком, а станет настоящей проверкой устойчивости для экосистемы, находящейся в процессе переосмысления.

Эрозия исторического цикла

По данным Wintermute, 2025 год ознаменовал собой явный разрыв с традиционной моделью рынка криптовалют, в то время как обвалы становятся все более частыми.

«2025 год показал, что традиционный четырехлетний цикл становится устаревшим», говорится в отчете. Циклическая модель, долгое время считавшаяся надежным компасом для инвесторов, больше не оказывает прежнего влияния.

Явление «рециклинга», механизм, при котором прибыль, полученная на Bitcoin и Ether, затем реинвестируется в альткоины, проявило явные признаки истощения. Маркет-мейкер отмечает резкое снижение «широты рынка», что означает способность рынка обеспечивать одновременный рост множества активов.

Wintermute выделяет несколько конкретных факторов, способствовавших разрыву этого цикла :

• Сокращение средней продолжительности ралли альткоинов: около 20 дней в 2025 году против 60 дней в предыдущем году, что отражает быстрое истощение бычьих фаз за пределами BTC/ETH ;

• Концентрация ликвидности: капитал массово перетекал к ограниченному числу активов из категории «крупной капитализации», в том числе благодаря появлению Bitcoin spot ETF в США ;

• Рост доминирования институциональных потоков: «ликвидность сосредоточена в небольшой группе активов с большой капитализацией», отмечает Wintermute, описывая все более поляризованный рынок вокруг крупных активов ;
• Отсутствие ротации нарратива: в отличие от предыдущих циклов, немногие новые токены получили выгоду от продолжительного энтузиазма или мощных спекулятивных историй, способных поддержать их цены.

Это структурное изменение подразумевает ребалансировку рыночной динамики, которая теперь движется вверх в большей степени за счет институционального управления, а не массового эффекта или спекуляций.

Три рычага для восстановления крипторынка в этом году

Столкнувшись с этим суровым диагнозом, Wintermute не ограничивается наблюдением. Компания набрасывает три сценария выхода из ситуации.

Во-первых, предполагается, что ETF и крипто-компании с казначейскими активами расширят свой мандат за пределы BTC и ETH. Такая институциональная диверсификация перераспределит ликвидность на другие активы и вернет глубину рынку.

Далее, на столе остается гипотеза о сильном отскоке Bitcoin и Ether: достаточно выраженные показатели могут создать «эффект богатства», благоприятствующий более широкому восстановлению. Наконец, возвращение розничных инвесторов определяется как решающий фактор. «Возвращение внимания розничных инвесторов», пишет Wintermute, отмечая при этом, что сейчас оно направлено на искусственный интеллект, фондовые рынки и сырьевые товары.

Однако вернуть розничных инвесторов будет непросто. Шрамы медвежьего рынка 2022–2023 годов, массовые убытки, громкие банкротства и цепные ликвидации до сих пор свежи в памяти. Более того, в 2025 году BTC и ETH в целом показали худшие результаты по сравнению с секторами такими, как искусственный интеллект, робототехника или космос, что усилило безразличие мелких держателей.

Wintermute отмечает, что розничные инвесторы теперь отдают предпочтение осторожным стратегиям, например, усреднению долларовой стоимости в S&P 500, либо обращаются к более перспективным технологическим темам в краткосрочной перспективе.

Помимо поведения инвесторов, решающую роль сыграет и денежно-кредитная политика. Оуэн Лау, директор Clear Street, считает, что одним из главных катализаторов для крипторынка станет политика Федеральной резервной системы США: «Снижение ставок ФРС — один из основных драйверов рынка криптовалют в 2026 году». Смягчение монетарной политики и снижение ставок могут стимулировать склонность к риску и способствовать возвращению капитала на крипторынок.

Модель степенного закона предсказывает серьезное испытание для Bitcoin. Если 2026 год подтвердит эту гипотезу, рынку придется доказать, что он способен развиваться без прежних ориентиров. Впереди не просто новый цикл, а новое понимание динамики криптовалют, где только сильные катализаторы будут иметь значение.