Синтетична модель стейблкоїна Ethena кидає виклик ринковому домінуванню USDC

Швидкий огляд 

• Синтетичний стейблкоїн Ethena — USDe — піднявся на третє місце, кидаючи виклик таким гравцям, як USDC та DAI.
• Запуск USDtb і партнерства з Binance та Jupiter зміцнюють ринкову довіру до Ethena.
• Регуляторний тиск і ризики волатильності все ще кидають тінь на її амбіції конкурувати з домінуванням USDC від Circle.

Стрімке зростання Ethena на ринку стейблкоїнів змінює дискусії щодо майбутнього активів, прив’язаних до долара, у криптоіндустрії. Завдяки своєму синтетичному долару USDe та нещодавно запущеному стейблкоїну, забезпеченому активами, USDtb, платформа стає серйозним конкурентом для USDC від Circle та інших провідних стейблкоїнів.

— Bybit (@Bybit_Official) 26 жовтня 2025

Подвійна модель орієнтована на дохідність і стабільність

На відміну від традиційних стейблкоїнів, повністю забезпечених фіатними резервами, USDe від Ethena підтримує прив’язку до долара за допомогою торгових і хеджингових стратегій на деривативних ринках. Такий синтетичний підхід допоміг USDe піднятися на третє місце серед стейблкоїнів за ринковою капіталізацією — обігнавши DAI і досягнувши понад $12.26 мільярда. Тим часом USDtb, забезпечений реальними активами та розроблений спільно з Anchorage Digital, пропонує регульовану та резервно-забезпечену альтернативу для користувачів, які уникають ризику.

Подвійна модель відображає ширші амбіції Ethena: обслуговувати як DeFi-трейдерів, які шукають дохідність, так і інституційних клієнтів, які надають перевагу стабільності та відповідності вимогам. Ця стратегія вже принесла значні досягнення, зокрема лістинг торгових пар USDe на Binance та інтеграцію у продукти Earn — крок, який підвищив впізнаваність як USDe, так і токена управління Ethena, ENA. Ethena також уклала партнерство з Jupiter, провідною DEX на базі Solana, для створення JupUSD, який має замінити $750 мільйонів USDC у своїх пулах ліквідності.

Ризики та регуляторна невизначеність

Попри динамічний розвиток, синтетична модель Ethena має очевидні ризики. Оскільки прив’язка USDe залежить від деривативних ринків, екстремальна волатильність може дестабілізувати його, як це сталося під час обвалу ринку 10 жовтня 2025 року, коли USDe короткочасно впав до $0.65, перш ніж відновитися. Цей інцидент знову викликав занепокоєння щодо стійкості алгоритмічних чи синтетичних стейблкоїнів у стресових умовах.

Регуляторний нагляд додає складності. У той час як USDC користується перевіреними рамками відповідності та довірою інституцій, синтетичні моделі на кшталт Ethena стикаються з жорсткішим контролем у Європі та невизначеним сприйняттям у США.

Паралельний прогноз із звіту Citi Securities Services Evolution свідчить, що ширша фінансова система також рухається у напрямку токенізації. Citi очікує, що до 2030 року одна десята світового ринкового обороту здійснюватиметься за допомогою стейблкоїнів і токенізованих цінних паперів, що відображає поступове злиття блокчейн-розрахунків із традиційною посттрейдинговою інфраструктурою.

Керуйте своїм криптопортфелем за допомогою MARKETS PRO — аналітичного інструментарію від DeFi Planet.