Криптовалюти: обсяги торгів різко впали через застій на ринку, за даними JPMorgan

Крипторинки знову почали "кашляти". Цього разу без видовищного краху, але з повільною втратою дихання: обсяги торгівлі криптовалютами знижуються, ціни коригуються, і навіть спотові bitcoin ETF йдуть у мінус. Для JPMorgan картина очевидна: апетит до ризику згасає, і ринок зупиняється саме тоді, коли мав би підтвердити своє потужне повернення.

Крипторинок, що задихається

Після рішучого заперечення того, що закриття деяких крипторахунків було "політичним полюванням" на Дональда Трампа, JPMorgan повертає дискусію до цифр. За даними банку, минулий місяць відзначився різким падінням обсягів транзакцій на всьому ринку. Спот, деривативи, стейблкоїни — нічого не уникло.

Обсяги спотової торгівлі криптовалютами, за повідомленнями, впали приблизно на 19%, тоді як інші індикатори, такі як TradingView, фіксують подібне зниження — близько 23%. Іншими словами, менше угод, менше ліквідності та структурно більш крихкий ринок.

Найчіткіший сигнал надходить від стейблкоїнів. Ці токени, покликані відображати "вогневу міць" екосистеми, фіксують падіння середнього добового обсягу на 26% у порівнянні з попереднім місяцем. Коли стейблкоїни "заморожуються", це часто означає, що трейдери воліють відійти убік, а не ризикувати на ринку. Менше ротації, менше арбітражу, менше кредитного плеча.

Водночас децентралізовані фінанси (DeFi) та NFT також не захищені від сповільнення. Обсяги в цих сегментах також скорочуються, що підтверджує: дихає менше не лише bitcoin-ринок, а й уся криптоінфраструктура сповільнюється. За таких умов важко говорити лише про невелику технічну консолідацію.

Крипто ETF, масові відтоки та розчарування інституцій

Поза межами спотового ринку, сигнал від лістингових продуктів ще жорсткіший. Спотові bitcoin ETF у США, які довго вважалися ідеальним містком між Wall Street і криптосвітом, зафіксували майже $3.4 мільярда чистих відтоків у листопаді. За один місяць надходження жовтня були повністю анульовані.

Для JPMorgan біржові криптопродукти (ETP, ETF, трасти тощо) пережили найгірший місяць в історії — $1.4 мільярда чистих викупів. Це вже не просто фіксація прибутку; це справжній рух на вихід. Інституційні інвестори, які обережно почали повертатися, тепер знову скорочують свою присутність.

Цей розворот потоків додається до падіння цін. Загальна ринкова капіталізація криптовалют впала приблизно на 17%, повернувшись до близько $3.04 трильйона. Детальніше: вартість bitcoin знижується, ринкова капіталізація ether падає майже на 22% — до $361 мільярда, а акції компаній, пов’язаних із крипто, знижуються приблизно на 21%. Ланцюг передачі між спотовим ринком, лістинговими продуктами та акціями працює... але у зворотному напрямку.

Перехід очевидний: там, де дехто сподівався на нову хвилю зростання, підживлену ETF, зрештою переважає недовіра. І ця недовіра не виникає на порожньому місці.

Ефект кредитного плеча, страх нової зими та порівняння з акціями

Аналітики JPMorgan вказують на кілька факторів, які одночасно тиснуть на оцінки та обсяги торгівлі криптовалютами. По-перше, занепокоєння щодо кредитного плеча. Після кількох місяців майже безперервного зростання накопичилося багато деривативних позицій. Найменший рух корекції запускає ліквідації, що механічно посилює падіння цін... і ще більше лякає трейдерів.

Далі знову з’являються розмови про можливу "нову криптозиму". Кожне скорочення обсягів, кожен відтік із лістингових продуктів оживляє спогади про 2018 чи 2022 роки. На цьому етапі ми ще не там, але ринок здається достатньо крихким, щоб цей наратив закріпився. У крипті наратив важить майже так само, як і цифри.

І поки крипто гальмує, традиційні фондові індекси тримаються досить добре. S&P 500 залишається загалом стабільним, Nasdaq 100 падає лише приблизно на 2% за цей період. Порівняння болюче: актив, який мав би бути ультрапродуктивним і забезпечувати високий бета-коефіцієнт, цього разу відстає від "класичних" ринків. Для деяких інвесторів розрахунок простий: навіщо терпіти таку волатильність, якщо прибутковість не відповідає очікуванням?

Тривала зима чи проста пауза? Що варто пам’ятати інвесторам

Чи слід у краху обсягів торгівлі криптовалютами бачити початок довгого ведмежого циклу? Не обов’язково. Історично фази скорочення обсягів часто йдуть слідом за періодами надмірної активності. Вони дозволяють очистити ринок від надмірного кредитного плеча, заспокоїти спекулятивні надлишки та дати ринку трохи кисню перед новою фазою розвитку.

Однак очевидно, що цей контекст змушує інвесторів трохи змінити свою позицію. Менше обсягів — це іноді порожніші книги заявок, а отже, більш різкі цінові рухи навіть за простими ордерами. Управління ризиками знову стає ключовим: розмір позицій, обережне використання кредитного плеча, вибір платформ, селективність активів.

Для довгострокових інвесторів ця фаза також може стати можливістю відрізнити шум від фундаменталу. Міцні проекти продовжують розвиватися навіть тоді, коли обсяги зникають. Інші живуть лише завдяки ринковій ейфорії. Коли обсяги торгівлі криптовалютами висихають, лак швидко тріскається.