Muallif: Dave
Xulosa
HYPE kuchli buyback mexanizmini joriy qilgan (hozirgacha taxminan 1.3 billion dollar, bu 2025 yil uchun barcha token buyback’ning 46 % ini tashkil qiladi) va barqaror daromadga ega. Deyarli barcha tadqiqotchilar ushbu token haqida juda ijobiy fikrda, lekin bugun men qarama-qarshi nuqtani ko‘rsatmoqchiman: bir nechta strukturaviy va makro omillar HYPE’ni unchalik “shirin” bo‘lmagan bitimga aylantiradi.
1. Buyback VS Unlock
Buyback har doim HYPE narxini qo‘llab-quvvatlovchi asosiy mexanizm bo‘lib kelgan, ko‘plab KOL’lar ham buni tilga olgan. Biroq, kelajakdagi token unlock ham e’tibordan chetda qolmasligi kerak.
2025‑11‑29 dan boshlab, 373 million HYPE (umumiy ta’minotning 37 % i) unlock qilinadi, har kuni taxminan 215 ming HYPE unlock qilinadi, unlock davri 24 oy. Joriy narx bo‘yicha, bu oyiga taxminan 200 million dollar potentsial ta’minot bosimini keltirib chiqaradi.
Bunga taqqoslaganda, 2025 yil uchun jami buyback miqdori 644.64 million dollar, o‘rtacha oyiga 65.5 million dollar, buyback mablag‘lari 97 % tranzaksiya komissiyalaridan olinadi. Har kunlik buyback faqat har kunlik unlock miqdorining 25‑30 % ini qoplay oladi. Hatto daromad kuchli o‘sishda davom etsa ham, buyback imkoniyati bunday miqyosdagi unlock’ni qamrab ololmaydi va bu narxning qisqarishiga olib keladi.
2. Bozor sikli xavfi & baholash zaifligi
Hozirgi vaqtda HYPE’ning deyarli barcha baholashlari (jumladan, keng tarqalgan P/E, aslida ttm hisoblash modeli) so‘nggi bir necha oy ichidagi kuchli ma’lumotlarga asoslangan, ya’ni bull market. Lekin 2022 yilgi bear marketni boshdan kechirgan sifatida, menimcha, makro sikl omillari muhim o‘zgaruvchidir. Kamida yaqin kelajakda, bear market ehtimoli bull marketdan kam emas, asosiy taxmin va ko‘rsatkichlar shubha ostida.
2.1 Hozirgi holatga tez nazar
Hozirgi daromad ko‘rsatkichlari haqiqatan ham kuchli:
-
· Yillik daromad: 1.2 billion dollar
-
· To‘liq dilutsiyalangan baholash (FDV): 31.6 billion dollar
-
· Muomaladagi ta’minot: 20 billion dollar (ma’lumot manbasi: Defillama)
-
· TTM PE taxminan 16.67
· 2024‑12 dan 2025‑08 gacha oylik murakkab daromad o‘sishi: +11.8 %
Bu ma’lumotlar ko‘plab AQSH fond bozoridagi kompaniyalar bilan solishtirganda jozibali ko‘rinadi, lekin muammo ham shu yerda — yaqinlashib kelayotgan bear marketda, HYPE boshqa loyihalarga qaraganda yanada og‘ir Davis Double Kill holatiga duch kelishi mumkin.
2.2 Bear market ssenariysi va Davis Double Kill
Orqaga qarab tahlil qilinsa, perpetual kontraktlar hajmi va BTC narxi o‘rtasidagi korrelyatsiya koeffitsienti > 0.8 (sikl bo‘ylab)
-
· 2022 yilgi bear market: perpetual kontraktlar hajmi 2021 yilgi cho‘qqiga nisbatan 70 % ga kamaygan.
-
· Daromadga bog‘liqlik: 91 % tranzaksiya komissiyalaridan, hajm o‘zgarishiga juda sezgir.
-
· Pul yechish kechikishi: HLP treasurysi 4 kun bloklanadi, markazlashtirilgan birjalardan yechish 24‑48 soat talab qiladi
Bu klassik Davis Double Kill tuzilmasi: kripto aktiv narxi tushadi → hajm va komissiyalar kamayadi, shu bilan birga baholash ko‘paytmasi qisqaradi → yomon aylana hosil bo‘ladi.
$HYPE baholashining aksariyati o‘tgan yilgi bull market natijalariga asoslangan. Lekin Web3 sohasida daromad yuqori siklik xususiyatga ega. Shuning uchun asosiy taxminlarni moslashtirishimiz kerak.
AQSH fond bozoridan farqli o‘laroq, S&P 2008 yildan buyon deyarli silliq o‘sishni ko‘rsatgan, lekin kripto bozorida hanuzgacha keskin o‘sish va pasayish sikllari mavjud. Makro bozor omillarini aniq o‘lchash qiyin bo‘lsa-da, aynan shu siklikni tushunish — bu sohadagi yaxshi va eng yaxshi treyderlarni ajratib turadigan jihatdir.
2.3 Kripto sohasiga xos ko‘rsatkichlar
Bilamizki, an’anaviy moliyada ham P/E yagona ko‘rsatkich emas, masalan, EV/EBITDA, P/FCF, ROIC ham bor. HYPE uchun ham boshqa muhim ko‘rsatkichlarni hisobga olish kerak, jumladan:
-
TVL: 4.3 billion dollar, lekin 2025.09 cho‘qqisidagi 6.1 billion dollardan ancha pasaygan.
-
P/TVL: 2.0 (Solana 1.5).
Bozor ulushi: bozor ulushi 80 % cho‘qqidan 70 % ga tushgan, kredit to qora ot Aster. Albatta, lighter edgex va boshqalar ham bor.
3. Ahmoq Dave HYPE’ga fud qiladimi? Unchalik ham emas
Hozirda men HYPE’ga investitsiya qilish tarafdori emasman, lekin mening bearish pozitsiyam faqat o‘rta muddatli nuqtai nazarga tegishli. Agar 2-5 yillik uzoq muddatli investitsiya sikliga qarasak, HYPE albatta investitsiyaga arziydi. Bu haqida ko‘p izoh kerak emas.
To‘liq investitsiya qarori bir nechta omillarga bog‘liq, jumladan, portfel ulushi, drawdown bardoshliligi va investitsiya maqsadlari va hokazo.
Bear marketda barcha loyihalar bosim ostida, qanday yo‘l bor?
Hozirda prediction market’lar ehtimol ko‘proq qiymatga ega, @a16z tadqiqotiga ko‘ra, prediction market va umumiy bozor o‘rtasidagi korrelyatsiya faqat 0.2‑0.4, $HYPE’ning > 0.8 ga nisbatan.
Shuningdek, 2026 yilda bir nechta yuqori e’tiborli voqealar bo‘lib o‘tadi, masalan, Jahon chempionati (Messi va Ronaldo kabi ko‘plab yulduzlar uchun so‘nggi turnir), AQSH o‘rta muddatli saylovlari, Qishki Olimpiada, League of Legends jahon chempionati va boshqalar, shuningdek, ko‘plab o‘yin, film va anime relizlari, masalan, GTA6. Kutilishicha, bu yil qimor uchun katta yil bo‘ladi. Ko‘plab tashqi mablag‘lar ushbu sektorga kirib kelishi mumkin, hatto Nasdaq’ga ham ta’sir qilishi mumkin. O‘rta muddatli trendda, prediction market loyihalariga e’tibor qaratish kerak.
