Xitoyning $71 milliardlik G‘aznachilik obligatsiyalarini sotishi Bitcoin haqidagi narrativ va markaziy bank haqiqatlari o‘rtasidagi muhim tafovutni ko‘rsatmoqda

BRICS bloki hozirda 11 a’zoga ega va eng yirik egalardan bir nechtasi o‘tgan yil davomida AQSH G‘aznachilik obligatsiyalaridagi ulushlarini qisqartirdi.

Xitoy 2024-yil sentyabridan 2025-yil sentyabrigacha o‘z ulushini 71,5 milliard dollarga kamaytirdi, 772 milliard dollardan 700,5 milliard dollarga tushirdi. Hindiston 44,5 milliard dollarga, Braziliya 61,9 milliard dollarga va Saudiya Arabistoni 9,6 milliard dollarga qisqartirdi, bu haqda AQSH G‘aznachiligining TIC Major Foreign Holders jadvalida keltirilgan.

Bu harakatlar haqiqiy, o‘lchanadigan va blokning eng yirik rasmiy sektor ishtirokchilari orasida jamlangan.

Lekin, shu davrda xorijiy G‘aznachilik obligatsiyalari umumiy hajmi oshdi, taxminan 8,77 trillion dollardan 9,25 trillion dollarga chiqdi.

Bozor rasmiy sektor sotuvini bosimsiz qabul qildi, chunki avgust va sentyabr oylarida xorijiy xususiy sof oqimlar xorijiy rasmiy chiqimlarni qoplab berdi, deya xabar beradi G‘aznachilikning 18-noyabr TIC bayonoti.

Bu voqea “dunyo AQSH qarzidan voz kechmoqda” emas, balki “ba’zi yirik rivojlanayotgan bozor markaziy banklari diversifikatsiya qilmoqda, boshqa xaridorlar, ko‘pincha xususiylar, o‘rnini to‘ldirmoqda” degan hikoyaga yaqinroq.

Kripto bozorlar uchun savol shuki, ushbu cheklangan muvozanat o‘zgarishi, valyuta va real daromad harakatlari bilan birga, Bitcoin’ni monetar beqarorlikka qarshi himoya sifatida ishlatish uchun asosni kuchaytiradimi?

De-dollar hikoyasi va valyuta kursi haqiqatiga to‘qnashadi

Xalqaro Valyuta Fondining (IMF) ikkinchi chorak COFER ma’lumotlariga ko‘ra, global zaxiralarning dollar ulushi 56,32% ni tashkil etdi, bu oldingi choraklarga nisbatan pasaydi.

Lekin IMF blogida ta’kidlanishicha, valyuta harakatlari ushbu davrdagi pasayishning taxminan 92% ini tushuntirib beradi, bu esa DXY indeksining birinchi yarmidagi keskin pasayishi bilan bog‘liq.

Valyuta kursi ta’siri, markaziy banklar afzalliklarining to‘satdan o‘zgarishi emas, sarlavha pasayishining asosiy sababchisi bo‘ldi.

Bu farq muhim, chunki zaxira boshqaruvchilari haqiqatan ham dollardan chiqib ketayotganini yoki raqamlar aktivlar savatidagi bozor bahosi o‘zgarishini aks ettirayotganini baholashda yordam beradi.

Oltin esa aniqroq signal beradi. Markaziy banklarning oltin talabi 2024-yilda rekord darajada qoldi va global oltin talabining beshdan biridan ko‘prog‘ini tashkil etdi, deya xabar beradi ECB’ning 2025-yilgi tahlili, bu esa diversifikatsiya va geosiyosiy xavflardan himoyalanish bilan bog‘liq.

World Gold Council’ning 2025-yilgi so‘rovi ko‘plab zaxira boshqaruvchilari kelgusi besh yilda dollar ulushi kamayishini, oltin va noan’anaviy valyutalarning ulushi esa oshishini kutayotganini ko‘rsatdi.

Oltinning nol qarama-qarshi tomonli zaxira aktivi sifatidagi jozibasi uni rasmiy diversifikatsiya uchun tabiiy birinchi tanlovga aylantiradi.

Bitcoin uchun asos shundan iboratki, xuddi shu makro xavotirlar — fiskal yo‘nalish, geosiyosiy xavf va yumshoq dollar — xususiy bozorda ham qattiq, suveren bo‘lmagan aktivga talabni oshiradimi, hatto G‘aznachilik sotuvlari va BTC oqimlari o‘rtasidagi empirik bog‘liqlik barqaror bo‘lmasa ham.

Real daromadlar va hedj mantiqi

Yuqori real daromadlar odatda moliyaviy sharoitlarni qattiqlashtiradi va uzoq muddatli hamda spekulyativ aktivlarga bosim o‘tkazadi, real daromadlar pasayganda esa qo‘llab-quvvatlashi mumkin. 10 yillik TIPS real daromadi makro bo‘limlar uchun BTC xavf ishtahasi va hedj hikoyalarini baholashda barometr bo‘lib xizmat qiladi, bu Bitcoin kabi daromad bermaydigan aktivlarni daromadli alternativalarga nisbatan ushlab turish qanchalik jozibadorligini ko‘rsatadi.

Real daromadlar qisqarganda, Bitcoin kabi nol daromadli aktivlarni ushlab turish nisbatan kamroq xarajatli bo‘ladi, bu esa uni valyuta qadrsizlanishiga qarshi hedj sifatida jozibadorligini kuchaytirishi mumkin. Aksincha, real daromadlar oshganda, bu hedj mantiqi zaiflashadi, chunki daromadli aktivlar ko‘proq jozibador bo‘ladi.

Yaqinda real daromadlar yuqori bo‘lgan davr kripto xavf aktivlarida o‘zgaruvchanlik bilan birga kechdi, lekin bu munosabat mexanik emas.

Bitcoin uchun hedj hikoyasi bozor ishtirokchilari daromadlarning oshishini inflyatsiya bosimi belgisi sifatida talqin qiladimi (ko‘pincha BTC uchun ijobiy), yoki likvidlikning qisqarishi sifatida (odatda BTC uchun salbiy) ekanligiga bog‘liq. Shunday qilib, Bitcoin’ning makro xavflarga qarshi hedj sifatidagi ta’siri bozorning mavjud qarashlari bilan belgilanadi.

Xuddi shu dinamika BRICS’ning G‘aznachilik sotuvlariga ham taalluqlidir.

Agar bu sotuvlar AQSH fiskal barqarorligi yoki valyuta qadrsizlanishi haqidagi xavotirlarni aks ettirsa, ular Bitcoin fiat beqarorligidan himoya qiladi degan hikoyani kuchaytiradi. Agar ular oddiy portfel muvozanatini tiklash yoki boshqa joyda yuqori daromad izlash bilan bog‘liq bo‘lsa, BTC uchun ta’siri zaifroq bo‘ladi.

G‘aznachilik oqimlari ma’lumotlari bu motivlarni ajrata olmaydi. Lekin markaziy banklarning rekord oltin talabi, doimiy fiskal defitsitlar va dollar zaxiralardagi ulushining asta-sekin pasayishi shuni ko‘rsatadiki, rasmiy sektor diversifikatsiyasining bir qismi uzoq muddatli hedj nuqtai nazaridan, faqat taktik aktiv taqsimotidan emas, kelib chiqmoqda.

Davlat darajasida qabul qilish hali ham yuqori to‘siq

Xususiy va korporativ Bitcoin hikoyalari davlat darajasidagi qabuldan tezroq rivojlandi. Swiss National Bank raisi 2025-yil aprelida Bitcoin’ni zaxira aktivi sifatida rad etdi, bunga o‘zgaruvchanlik va likvidlik mezonlarini asos qilib ko‘rsatdi.

Markaziy banklar barqarorlik, chuqur bozorlar va zaxiralarni inqirozda narxlarni o‘zgartirmasdan ishlatish imkoniyatini ustuvor deb biladi.

Bitcoin hozircha ko‘pchilik rasmiy sektor boshqaruvchilari uchun bu standartlarga javob bermaydi, hatto ayrim kompaniyalar va investitsiya boshqaruvchilari uni makro hedj sifatida ko‘rsalar ham. Xususiy ishtiyoq va rasmiy ehtiyotkorlik o‘rtasidagi tafovut BTC zaxira munozarasining hozirgi bosqichini belgilaydi.

Mavzuga qaytsak, BRICS’ning G‘aznachilik qisqartirishlari haqiqiy, lekin bosqichma-bosqich va xorijiy umumiy ulushlarning oshishi bilan birga mavjud.

De-dollar tendensiyasi o‘lchanadi, lekin sekin, ko‘proq valyuta kursi ta’siri va oltin talabi bilan, AQSH qarzidan muvofiqlashtirilgan chiqish emas. Bitcoin’ning bu muvozanatdagi roli spekulyativ, strukturaviy emas.

Zaxira diversifikatsiyasi, fiskal xavf, geosiyosat va valyuta noaniqligi kabi makro kuchlar BTC-hedj hikoyasini ham kuchaytiradi. Shunga qaramay, bu bog‘liqlik to‘g‘ridan-to‘g‘ri kapital oqimlaridan ko‘ra, hikoya rezonansi sifatida qolmoqda.

Bu hikoya barqaror talabga aylanadimi-yo‘qmi, xususiy bozorlar suveren bo‘lmagan, cheklangan aktivni diversifikatsiyalangan portfelde saqlash zarurati haqidagi g‘oyaga qanchalik ahamiyat berishiga bog‘liq.

Ma’lumotlar bu tendensiyani ko‘rsatadi, va bozor Bitcoin uni o‘zlashtiradimi-yo‘qmi, hal qiladi.

China’s $71 billion Treasury dump exposes a critical gap between Bitcoin’s narrative and central bank reality maqolasi birinchi bo‘lib CryptoSlate’da chop etildi.