Bitcoin giảm giá, nhưng các yếu tố cơ bản vẫn lạc quan

Mặc dù đã điều chỉnh hơn 4% sau khi đạt đỉnh lịch sử ở mức $126,219, bitcoin vẫn duy trì đà tăng vững chắc, được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản mạnh mẽ từ tổ chức. Dòng tiền lớn đổ vào các quỹ ETF và niềm tin mới từ Wall Street cho thấy thị trường đang trưởng thành. Từ Citibank đến JPMorgan, các ông lớn tài chính Mỹ hiện dự đoán bitcoin sẽ tăng lên $150,000 vào tháng 12.

Sự sụt giảm mạnh của Bitcoin bất chấp tín hiệu tăng giá vững chắc

Giá bitcoin đã ghi nhận mức điều chỉnh 4.2% vào thứ Ba, sau khi đạt mức cao lịch sử mới vào ngày hôm trước. Sự sụt giảm này diễn ra trong bối cảnh bất ổn kinh tế toàn cầu ngày càng gia tăng.

Tuy nhiên, dữ liệu phái sinh lại cho thấy cấu trúc thị trường lành mạnh một cách đáng ngạc nhiên, thay vì phản ánh sự yếu kém. Các nhà giao dịch chuyên nghiệp không vội vàng vào các vị thế đòn bẩy quá mức, điều này nghịch lý lại là một dấu hiệu tích cực.

Các hợp đồng tương lai bitcoin hàng tháng đang có mức phí bảo hiểm hàng năm là 8% so với thị trường giao ngay. Khoảng dao động từ 5% đến 10% này tương ứng với một thị trường cân bằng. 

Trong các giai đoạn hưng phấn quá mức, mức chênh lệch này vượt quá 20%. Ngược lại, các pha giảm giá đẩy nó xuống dưới 5%, thậm chí âm. Sự điều tiết hiện tại cho thấy đà tăng gần đây không dựa trên đầu cơ quá mức.

Sự thận trọng trên thị trường phái sinh mang lại một lớp đệm an toàn giá trị. Nó hạn chế nguy cơ thanh lý dây chuyền nếu giá tiếp tục giảm. Quan trọng hơn, các nhà phân tích tin rằng đợt phục hồi kể từ khi thử nghiệm mức $109,000 vào cuối tháng 9 dựa trên dòng vốn thực thay vì đòn bẩy đầu cơ.

Lượng open interest trên các hợp đồng tương lai hiện đạt $72 tỷ. Dù giảm nhẹ 2% kể từ thứ Hai, khối lượng này vẫn rất vững chắc. Một thị trường phái sinh sâu và thanh khoản là điều kiện tiên quyết quan trọng để thu hút các quỹ phòng hộ và nhà quản lý tài sản tổ chức đến với bitcoin.

Các tổ chức tích lũy khi nguồn cung sẵn có cạn kiệt

Việc các tổ chức chấp nhận bitcoin đang đạt những cột mốc mới. Các sản phẩm giao dịch trao đổi giao ngay (ETF) ghi nhận dòng vốn ròng hàng tuần là $3.55 tỷ, đẩy tổng tài sản quản lý lên $195.2 tỷ. 

Dòng vốn ròng hàng tuần của ETF và ETP theo tài sản, tính bằng triệu đô la. Nguồn: CoinShares

So sánh, tất cả các sản phẩm đầu tư theo chỉ số bạc — đặc biệt là các ETF như iShares Silver Trust — chỉ chiếm khoảng $40 tỷ tài sản quản lý. Sự tương phản này làm nổi bật sự thay đổi quy mô giữa kim loại quý truyền thống và bitcoin.

Các ngân hàng lớn của Mỹ đã thay đổi quan điểm một cách triệt để. Citibank dự báo bitcoin sẽ đạt $181,000 trong kịch bản cơ sở cho 12 tháng tới, với kịch bản lạc quan là $231,000. 

JPMorgan cho rằng bitcoin đang bị định giá thấp và tin rằng nó nên được giao dịch quanh mức $165,000 nếu so với vàng. Các dự báo này dựa trên chiến lược “Debasement Trade”, đặt cược vào sự mất giá của các đồng tiền quốc gia trong bối cảnh nợ công ngày càng tăng.

Các công ty tiếp tục tích lũy chiến lược. Những doanh nghiệp như Strategy và Metaplanet tiếp tục mua BTC như một tài sản dự trữ. Những động thái này củng cố vị thế của bitcoin như một loại tài sản độc lập.

Hơn nữa, dự trữ bitcoin trên các sàn giao dịch đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm năm qua. Glassnode ước tính số dư này là 2.38 triệu BTC, giảm từ 2.99 triệu chỉ một tháng trước. 

Sự sụt giảm khoảng 600,000 BTC này cho thấy sự tích lũy lớn. Lượng bitcoin sẵn có để bán ngay càng ít đồng nghĩa với áp lực tăng giá ngày càng lớn.

Diễn biến số dư Bitcoin nắm giữ trên các sàn giao dịch. Nguồn: Glassnode

Một cuối năm đầy căng thẳng

 Khối lượng giao dịch vẫn ở mức cao đặc biệt, chứng tỏ sự quan tâm bền vững. Các ETF Mỹ giao dịch khoảng $7 tỷ mỗi ngày, tăng 200% so với cùng kỳ năm trước. 

Trên các nền tảng như Coinbase và Binance, khối lượng đạt $70 tỷ mỗi ngày, tăng 130%. Ngay cả mạng lưới Bitcoin cũng ghi nhận $22 tỷ giao dịch trực tiếp mỗi ngày, với khoảng 500,000 giao dịch.

Việc chấp nhận theo khu vực địa lý đang mở rộng nhanh chóng. Ngân hàng Tây Ban Nha BBVA, quản lý $900 tỷ tài sản, đã tích hợp giao dịch bitcoin vào ứng dụng di động của mình. Tại Nga, sàn giao dịch Moscow đề xuất dỡ bỏ các hạn chế để mở mua BTC cho cá nhân, như một phần của chiến lược phát triển các giải pháp thay thế cho mạng SWIFT.

Sự điều chỉnh kỹ thuật hiện tại không làm suy yếu đà tăng cơ bản. Ngược lại, nó giúp làm sạch thị trường bằng cách loại bỏ các vị thế yếu. Càng giữ vững trên mức $120,000, niềm tin của nhà đầu tư càng mạnh mẽ. Các yếu tố cơ bản vẫn nguyên vẹn: tổ chức chấp nhận kỷ lục, nguồn cung thắt chặt, thị trường phái sinh ổn định và sự ủng hộ từ các ngân hàng lớn.

Tóm lại, cột mốc $150,000 không còn là điều viển vông. Đây hiện là mục tiêu đáng tin cậy mà phe tăng giá đang tích cực hướng tới vào cuối năm. Câu hỏi không còn là “nếu” mà là “khi nào”.