Matrixport quan sát thị trường: Tìm kiếm hỗ trợ trong áp lực, thị trường tiền mã hóa bước vào giai đoạn quan sát quan trọng

Trong hai tuần qua, thị trường tiền mã hóa đã chứng kiến sự điều chỉnh rõ rệt, với đợt điều chỉnh này được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố như vĩ mô, chính sách, quy định và quá trình giảm đòn bẩy mang tính cấu trúc trong ngành. Dữ liệu kinh tế Mỹ vẫn duy trì sự vững chắc, lạm phát giảm chậm hơn dự kiến, không gian cắt giảm lãi suất trong năm tiếp tục bị thu hẹp, xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã giảm từ hơn 80% đầu tháng xuống còn khoảng 50%, lãi suất cao gây áp lực lên định giá tài sản rủi ro. Đồng thời, nhiều quan chức của Fed phát đi tín hiệu diều hâu, càng củng cố kỳ vọng thị trường về việc “lãi suất cao duy trì lâu hơn”. Thêm vào đó là tiến trình phê duyệt ETF tiền mã hóa chậm chạp, căng thẳng địa chính trị và các yếu tố bất định khác, khiến tâm lý phòng ngừa rủi ro trên thị trường tăng rõ rệt.

BTC và ETH điều chỉnh sâu, quá trình giảm đòn bẩy trong ngành tăng tốc

Về nội bộ ngành, quá trình giảm đòn bẩy diễn ra nhanh chóng, tin đồn “cá voi bán tháo” kết hợp với việc thanh lý tập trung các vị thế long sử dụng đòn bẩy cao đã khuếch đại mức giảm ngắn hạn. Sự thắt chặt vĩ mô và quá trình thanh lọc cấu trúc ngành cộng hưởng với nhau, trở thành động lực chính khiến thị trường hạ nhiệt nhanh chóng trong đợt này.

Tính đến ngày 24 tháng 11, giá bitcoin khoảng 87,000 USD, ethereum khoảng 2,800 USD. Trong tháng vừa qua, bitcoin đã giảm liên tục từ mức đỉnh trên 100,000 USD cuối tháng 10, tổng mức điều chỉnh trong tháng khoảng 20%, có thời điểm giảm xuống khoảng 81,600 USD; ethereum giảm từ mức đỉnh gần 3,500 USD, rớt xuống dưới mốc 3,000 USD, mức giảm trong tháng khoảng 15%–20%.
Về mặt kỹ thuật, chỉ số RSI trên khung ngày của BTC và ETH từng rơi vào vùng quá bán, chỉ báo tâm lý giảm xuống mức “cực kỳ sợ hãi”, áp lực bán ngắn hạn đã được giải tỏa tập trung.

Dòng vốn stablecoin: Dòng ra chậm lại, tiệm cận trạng thái ổn định giai đoạn

Về dòng vốn on-chain, tổng vốn hóa stablecoin đã ghi nhận dòng ra ròng khoảng 3 tỷ USD trong hai tuần giữa tháng 11, trong đó áp lực mua lại đối với USDC và một số stablecoin khác khá rõ rệt, quy mô USDT tương đối ổn định. Dòng ra stablecoin phản ánh tâm lý quan sát tạm thời của dòng tiền, nhưng từ cuối tháng 11, quy mô dòng ra ròng đã chậm lại rõ rệt, xuất hiện dấu hiệu ổn định ban đầu. Trong lịch sử, nhiều đáy chu kỳ thường đi kèm với việc nguồn cung stablecoin ngừng giảm, tín hiệu này rất đáng chú ý trong thời gian tới.

Rủi ro thị trường phái sinh tăng: Biến động tại các mốc giá quan trọng có thể bị khuếch đại

Thị trường phái sinh cũng phản ánh sự gia tăng bất định. Độ biến động ẩn của quyền chọn kỳ hạn ngắn đã tăng nhanh từ mức thấp tháng 10 lên vùng đỉnh trong năm. Xét về phân bổ vị thế, cuối tháng 11 vẫn còn lượng lớn quyền chọn bán ở mức 80,000 USD, trong khi cuối tháng 12 tích lũy nhiều quyền chọn mua ở mức 125,000 USD, khiến rủi ro Gamma quanh các mốc giá này tăng mạnh, nếu giá tiến sát các mức thực hiện quan trọng, biến động ngắn hạn có thể bị khuếch đại thêm.

Các phân khúc cấu trúc vẫn có sức chống chịu: Giá trị trung-dài hạn vẫn còn

Trong các phân khúc cấu trúc, RWA, hệ sinh thái Solana và Layer2 của ethereum đều điều chỉnh theo thị trường chung, nhưng các yếu tố cơ bản không có dấu hiệu xấu đi rõ rệt. Quy mô on-chain và mức độ tham gia của tổ chức vào mảng RWA vẫn tăng trong năm; hoạt động on-chain của Solana tiếp tục tăng trưởng; quy mô khóa tài sản trên ethereum L2 vẫn trong xu hướng mở rộng cả năm, cơ hội cấu trúc vẫn còn tồn tại.

Khuyến nghị phân bổ: Cân bằng giữa tấn công và phòng thủ trong bất định

Đối với các nhà đầu tư cho rằng thị trường đã vào vùng giá trị và muốn mua dần để bình quân giá vốn, nên mua sản phẩm Accumulator (tích lũy mua vào với giá chiết khấu). Đối với những ai lo ngại thị trường tiếp tục giảm và muốn bảo toàn vốn, đồng thời tìm kiếm lợi nhuận ổn định, có thể cân nhắc sản phẩm Dual Currency (loại nghịch đảo) hàng ngày để giữ stablecoin với lợi suất cao. Thị trường hiện đang ở giai đoạn chuyển giao quan trọng, nhà đầu tư nên điều chỉnh chiến lược phân bổ theo khẩu vị rủi ro cá nhân: nhóm ưa mạo hiểm có thể tận dụng các sản phẩm tích lũy để mua vào tài sản cốt lõi ở vùng giá thấp, hưởng lợi từ đà phục hồi giá; nhóm thận trọng nên chú trọng bảo toàn vốn và tăng trưởng ổn định, thông qua các sản phẩm dual currency và coupon để có lợi nhuận chắc chắn, khi cần thiết nên giảm dần tỷ trọng nắm giữ. Các sản phẩm cấu trúc của Matrixport cho phép nhà đầu tư linh hoạt áp dụng chiến lược quyền chọn trong thị trường gấu, đạt hiệu quả phân bổ vừa tấn công vừa phòng thủ.

 

Nội dung trên được cung cấp bởi Daniel Yu, Head of Asset Management, bài viết chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả