Vào năm 2024, một xu hướng bất ngờ đã xuất hiện trên các thị trường tài chính toàn cầu: các đợt IPO liên quan đến crypto có hiệu suất kém hơn S&P 500, mang lại mức lợi nhuận đáng thất vọng trái ngược với sự hào hứng ban đầu của Wall Street. Theo phân tích thị trường toàn diện, các công ty crypto mới niêm yết đã kéo giảm hiệu suất chung của thị trường IPO, tạo ra một khoảng cách hiệu suất đáng kể mà các nhà đầu tư hiện phải xem xét cẩn trọng. Diễn biến này xảy ra bất chấp sự quan tâm ngày càng tăng từ các tổ chức và những tiến triển về quy định thuận lợi trong thời gian chính quyền Trump tiếp tục ảnh hưởng đến chính sách tài chính.
IPO Crypto Kém Hơn S&P 500: Thực Tế Thị Trường 2024
Lợi nhuận trung bình có trọng số cho tất cả các đợt IPO trong năm 2024 chỉ đạt 13,9%. Do đó, con số này thấp hơn đáng kể so với mức lợi nhuận 16% của S&P 500 trong cùng kỳ. Các nhà phân tích thị trường ngay lập tức ghi nhận sự kém hiệu quả này. Đặc biệt, họ chỉ ra rằng các công ty liên quan đến crypto đóng góp một cách không cân xứng vào kết quả đáng thất vọng này. Hơn nữa, xu hướng này phát triển trong bối cảnh sự tham gia ngày càng tăng của Wall Street vào tài sản số kể từ đầu năm 2021. Các tổ chức tài chính lớn đã mở rộng đáng kể các dịch vụ crypto trong khoảng thời gian này.
Nhiều yếu tố giải thích khoảng cách hiệu suất này. Đầu tiên, thị trường crypto trải qua biến động mạnh trong suốt năm 2024. Thứ hai, sự không chắc chắn về quy định vẫn tồn tại bất chấp sự ủng hộ chính trị. Thứ ba, kỳ vọng của nhà đầu tư thường vượt quá dự báo tăng trưởng thực tế. Ngoài ra, các điều kiện kinh tế vĩ mô đã tác động khác biệt đến thị trường truyền thống và kỹ thuật số. Chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đặc biệt ảnh hưởng đến các cổ phiếu công nghệ định hướng tăng trưởng.
Phân Tích Hiệu Suất Các Công Ty Cụ Thể
Các ví dụ cụ thể minh họa rõ ràng cho xu hướng chung. Circle, nhà phát hành stablecoin USDC nổi bật, thể hiện sự biến động cực độ sau khi ra mắt công chúng. Ban đầu, cổ phiếu công ty tăng vọt 170% trong ngày giao dịch đầu tiên. Tuy nhiên, sự hưng phấn ban đầu này nhanh chóng phai nhạt khi điều kiện thị trường thay đổi. Đến ngày 31 tháng 12 năm 2024, giá đóng cửa của Circle đã giảm xuống dưới mức đóng cửa ngày đầu tiên. Sự sụt giảm này trùng hợp trực tiếp với việc Bitcoin giảm khỏi mức đỉnh vào tháng 10.
Kinh nghiệm của Gemini còn kịch tính hơn. Sàn giao dịch crypto này lên sàn vào tháng 9 năm 2024 giữa nhiều kỳ vọng. Đáng tiếc, hiệu suất cổ phiếu của Gemini nằm trong số các đợt chào bán tệ nhất năm. Giá cổ phiếu Gemini đạt hơn 32,50 đô la ngay sau khi niêm yết. Sau đó, giảm mạnh xuống chỉ còn 9,92 đô la vào cuối năm. Điều này đại diện cho sự sụt giảm đáng kinh ngạc, vượt quá 69% so với mức định giá đỉnh điểm.
Sàn Bullish cũng theo một quỹ đạo tương tự. Công ty niêm yết công khai vào tháng 8 năm 2024 với sự hậu thuẫn đáng kể từ các nhà đầu tư nổi tiếng. Tuy nhiên, cổ phiếu của họ thể hiện hiệu suất chậm chạp liên tục trong các tháng còn lại. Các quan sát viên thị trường lưu ý khối lượng giao dịch hạn chế và mức tăng giá tối thiểu. Những yếu tố này góp phần vào mức lợi nhuận đáng thất vọng của toàn ngành.
Bảng So Sánh Hiệu Suất: IPO 2024 vs. S&P 500
| Lợi nhuận hàng năm | 13,9% | 16,0% | Đa dạng (Chủ yếu Âm) |
| Biến động | Cao | Trung bình | Cực cao |
| Sự tham gia của tổ chức | Mạnh | Rất mạnh | Trung bình |
| Sự quan tâm của nhà đầu tư cá nhân | Trung bình | Cao | Cao ban đầu |
Bối Cảnh Lịch Sử và Tiến Hóa Thị Trường
Bức tranh IPO crypto đã thay đổi đáng kể kể từ năm 2021. Trước đây, rất ít công ty thuần số hóa tài sản thử sức niêm yết công khai. Thay vào đó, phần lớn tiếp xúc với crypto đến từ các công ty công nghệ truyền thống. Tuy nhiên, điều này đã biến đổi mạnh mẽ trong nhiệm kỳ thứ hai của chính quyền Trump. Sự rõ ràng về quy định dần được cải thiện qua các năm 2023 và 2024. Do đó, ngày càng nhiều công ty crypto lựa chọn con đường niêm yết truyền thống thay vì các phương pháp gọi vốn thay thế.
Sự quan tâm ngày càng tăng của Wall Street đã tạo ra một động lực thị trường độc đáo. Các ngân hàng đầu tư lớn mở rộng đáng kể bộ phận crypto của họ. Đồng thời, các nhà quản lý tài sản truyền thống tăng tỷ trọng phân bổ vào tài sản số. Sự tham gia của các tổ chức này tạo ra sự lạc quan ban đầu cho các IPO crypto. Đáng tiếc, sự lạc quan này thường vượt quá kỳ vọng thực tế về hiệu suất. Các nhà phân tích thị trường hiện thừa nhận sự chênh lệch giữa cường điệu và giá trị cơ bản.
Các Yếu Tố Chính Ảnh Hưởng Đến Hiệu Suất IPO Crypto
Nhiều yếu tố liên kết đã ảnh hưởng đến các đợt IPO crypto:
- Liên quan giá Bitcoin: Hầu hết cổ phiếu crypto duy trì mức tương quan cao với biến động giá Bitcoin
- Diễn biến quy định: Sự không chắc chắn liên tục về quy định crypto ảnh hưởng đến định giá
- Thời điểm thị trường: Nhiều công ty lên sàn đúng thời kỳ thị trường hưng phấn cao nhất
- Cạnh tranh ngành: Cạnh tranh gay gắt giữa các sàn và nhà cung cấp dịch vụ tạo áp lực lên biên lợi nhuận
- Đường cong chấp nhận công nghệ: Việc chấp nhận crypto đại chúng diễn ra chậm hơn nhiều dự báo
Phân Tích Chuyên Gia và Góc Nhìn Thị Trường
Các nhà phân tích tài chính đưa ra nhiều lý giải cho sự kém hiệu quả này. Đầu tiên, các công ty crypto thường đối mặt với những thách thức riêng biệt. Bao gồm sự giám sát từ cơ quan quản lý và độ phức tạp công nghệ. Thứ hai, các chỉ số định giá truyền thống đôi khi khó phản ánh chính xác mô hình kinh doanh crypto. Dòng doanh thu có thể xuất hiện không ổn định đối với các nhà phân tích truyền thống. Thứ ba, khoảng cách kiến thức của nhà đầu tư về công nghệ blockchain vẫn còn tồn tại.
Thời điểm thị trường cũng đóng vai trò then chốt. Nhiều công ty crypto lựa chọn IPO vào lúc điều kiện thị trường thuận lợi. Tuy nhiên, các điều kiện này thường thay đổi ngay sau khi niêm yết. Biến động giá Bitcoin đặc biệt tác động mạnh tới các cổ phiếu liên quan. Khi Bitcoin giảm khỏi mức đỉnh tháng 10/2024, hầu hết các cổ phiếu crypto cũng lao dốc. Mối tương quan này duy trì mạnh mẽ hơn so với kỳ vọng của nhiều nhà đầu tư.
Hành vi của nhà đầu tư tổ chức góp phần quan trọng vào xu hướng này. Ban đầu, các quỹ lớn thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ đến IPO crypto. Về sau, nhiều quỹ giảm tỷ trọng khi thị trường đi xuống. Áp lực bán này khiến giá giảm sâu hơn. Thêm vào đó, nhà đầu tư cá nhân thường phản ứng cảm tính trước biến động giá. Mô hình giao dịch của họ làm tăng biến động vượt quá mức hợp lý theo yếu tố cơ bản.
Thách Thức và Cơ Hội Riêng Từng Ngành
Các sàn giao dịch crypto đối mặt với nhiều khó khăn đặc thù trong năm 2024. Khối lượng giao dịch biến động mạnh trong cả năm. Chi phí tuân thủ quy định tăng đáng kể ở nhiều khu vực pháp lý. Các lo ngại về bảo mật vẫn là ưu tiên hàng đầu sau một số sự cố nổi bật. Hơn nữa, cạnh tranh ngày càng gay gắt khi các tổ chức tài chính truyền thống gia nhập lĩnh vực này.
Các công ty hạ tầng blockchain gặp những thách thức khác biệt. Công nghệ của họ đòi hỏi đầu tư phát triển liên tục với quy mô lớn. Việc ghi nhận doanh thu thường chậm hơn so với tiến bộ công nghệ. Thêm vào đó, việc chấp nhận ở quy mô doanh nghiệp diễn ra chậm hơn nhiều so với dự báo. Những yếu tố này kết hợp lại tạo ra điều kiện thị trường công khai khó khăn.
Bất chấp những thách thức trên, vẫn còn nhiều cơ hội cho ngành. Việc các tổ chức tài chính áp dụng crypto tiếp tục mở rộng dần dần. Khung pháp lý ngày càng rõ ràng hơn ở các thị trường lớn. Các đổi mới công nghệ liên tục giải quyết các hạn chế trước đó. Thêm vào đó, giáo dục nhà đầu tư được cải thiện đều đặn trên nhiều nhóm đối tượng.
Triển Vọng Tương Lai và Tác Động Thị Trường
Dữ liệu hiệu suất năm 2024 mang nhiều ý nghĩa quan trọng. Đầu tiên, các nhà đầu tư nên tiếp cận IPO crypto với những kỳ vọng thực tế. Thứ hai, đa dạng hóa vẫn là yếu tố then chốt trong danh mục tài sản số. Thứ ba, quan điểm đầu tư dài hạn có thể có giá trị hơn so với giao dịch ngắn hạn. Ngoài ra, phân tích cơ bản ngày càng trở nên quan trọng khi ngành trưởng thành hơn.
Các quan sát viên thị trường dự đoán một số diễn biến cho năm 2025. Sự rõ ràng về quy định dự kiến sẽ được cải thiện hơn nữa tại Hoa Kỳ. Sự tham gia của tổ chức nhiều khả năng tiếp tục mở rộng dần dần. Các tiến bộ công nghệ có thể tạo ra nguồn doanh thu mới. Thêm vào đó, tích hợp tài chính truyền thống có thể sẽ tăng tốc trên nhiều khía cạnh.
Khoảng cách hiệu suất giữa IPO crypto và các chỉ số truyền thống có thể thu hẹp lại. Tuy nhiên, điều này phụ thuộc vào nhiều yếu tố. Sự ổn định giá Bitcoin có thể làm giảm hiệu ứng tương quan. Các diễn biến về quy định có thể mang lại khung vận hành rõ ràng hơn. Ngoài ra, việc giáo dục nhà đầu tư được cải thiện có thể hỗ trợ các phương pháp định giá hợp lý hơn.
Kết Luận
Dữ liệu cho thấy rõ ràng rằng các IPO crypto có hiệu suất kém hơn S&P 500 trong năm 2024. Xu hướng này xuất phát từ nhiều yếu tố liên kết bao gồm biến động thị trường, sự không chắc chắn về quy định và kỳ vọng phi thực tế. Hiệu suất của từng công ty khác nhau đáng kể, nhưng phần lớn đều không đáp ứng được sự lạc quan ban đầu của nhà đầu tư. Circle, Gemini và Bullish là những ví dụ điển hình cho các thách thức của ngành qua mức lợi nhuận đáng thất vọng. Trong tương lai, các thành viên thị trường cần cân bằng giữa sự hưng phấn và phân tích kỹ lưỡng. Ngành crypto vẫn tiếp tục phát triển nhanh chóng bất chấp những trở ngại gần đây. Do đó, các đợt IPO sắp tới có thể rút ra bài học từ điều kiện thị trường đầy thách thức của năm 2024. Cuối cùng, khoảng cách giữa IPO crypto và các chỉ số truyền thống nhấn mạnh quá trình trưởng thành liên tục của lĩnh vực tài sản số.
Câu Hỏi Thường Gặp
Q1: Tại sao IPO crypto lại kém hiệu quả hơn S&P 500 trong năm 2024?
Kết quả kém hiệu quả xuất phát từ nhiều yếu tố, bao gồm mức tương quan cao với biến động giá Bitcoin, sự không chắc chắn về quy định, cạnh tranh khốc liệt và kỳ vọng nhà đầu tư vượt quá dự báo tăng trưởng thực tế. Ngoài ra, các điều kiện kinh tế vĩ mô đã ảnh hưởng không đồng đều tới các cổ phiếu công nghệ định hướng tăng trưởng.
Q2: Những công ty crypto nào có hiệu suất IPO tệ nhất năm 2024?
Sàn Gemini thể hiện hiệu suất đặc biệt kém, giảm hơn 69% so với giá đỉnh. Sàn Bullish cũng có hiệu suất chậm chạp với mức tăng giá hạn chế. Circle duy trì biến động nhưng kết thúc dưới giá đóng cửa ngày đầu tiên.
Q3: Hiệu suất IPO crypto so với IPO công nghệ truyền thống ra sao?
IPO crypto nhìn chung kém hơn các đợt IPO công nghệ truyền thống trong năm 2024. Chúng có mức biến động cao hơn và mức tương quan mạnh hơn với giá Bitcoin thay vì các xu hướng chung của ngành công nghệ. Khả năng dự đoán doanh thu cũng khác biệt đáng kể giữa hai lĩnh vực.
Q4: Những yếu tố nào có thể cải thiện hiệu suất IPO crypto trong tương lai?
Sự rõ ràng về quy định được cải thiện, giảm tương quan với giá Bitcoin, tiến bộ công nghệ tạo ra nguồn doanh thu mới, tăng cường áp dụng ở cấp tổ chức và nâng cao giáo dục nhà đầu tư đều có thể góp phần giúp các đợt IPO crypto đạt hiệu suất tốt hơn trong tương lai.
Q5: Nhà đầu tư có nên tránh IPO crypto dựa trên hiệu suất 2024 không?
Không nhất thiết, nhưng nhà đầu tư nên tiếp cận một cách thận trọng, với kỳ vọng thực tế và tiến hành nghiên cứu kỹ lưỡng. Đa dạng hóa trong đầu tư tài sản số vẫn rất quan trọng, và góc nhìn dài hạn có thể giá trị hơn so với giao dịch ngắn hạn dựa trên kết quả đáng thất vọng năm 2024.
