Ngân hàng Anh bày tỏ lo ngại khi vị thế quỹ đầu cơ trong trái phiếu chính phủ Anh đạt 100 tỷ bảng

Các Quỹ Hedge Fund Đặt Cược Lớn vào Trái Phiếu Gilt Gây Lo Ngại cho Ngân Hàng Trung Ương Anh

Theo số liệu gần đây, các quỹ hedge fund đã vay gần 100 tỷ bảng Anh từ các ngân hàng vào cuối tháng 11, sử dụng số tiền này để tái đầu tư vào trái phiếu chính phủ Anh, còn được gọi là gilt.

Việc tiếp xúc lớn này đã khiến Ngân hàng Trung ương Anh cảnh báo rằng Vương quốc Anh có thể đối mặt với rủi ro bị gián đoạn nghiêm trọng trên thị trường trái phiếu. Thống đốc Andrew Bailey dự kiến sẽ giải trình các mối quan ngại trước các Nghị sĩ trong tuần này, sau khi Ngân hàng đưa ra cảnh báo về việc các quỹ hedge fund vay số tiền lớn với gilt làm tài sản thế chấp.

Bailey đã cảnh báo rằng biến động trên thị trường trái phiếu là điều không thể tránh khỏi, và các quan chức ngày càng lo ngại rằng hoạt động của các quỹ hedge fund có thể đe dọa sự ổn định của hệ thống tài chính. Không giống như các ngân hàng, các quỹ hedge fund chịu sự giám sát quy định nhẹ hơn, nhưng lại quản lý một phần tài sản toàn cầu ngày càng lớn.

Các cơ quan quản lý đã đề xuất các biện pháp mới nhằm hạn chế rủi ro trên thị trường gilt, nhưng các quỹ hedge fund đã phản đối, cho rằng các quy định chặt chẽ hơn có thể làm nản lòng các nhà đầu tư vào nợ công của Anh và có thể làm tăng chi phí vay của chính phủ.

Trong tuần này, Bailey sẽ xuất hiện trước ủy ban chọn lọc của Bộ Tài chính để thảo luận về những mối đe dọa này đối với hệ thống tài chính của Vương quốc Anh.

Ảnh Hưởng Ngày Càng Gia Tăng của Các Quỹ Hedge Fund trong Giao Dịch Gilt

Các quỹ hedge fund hiện chiếm khoảng một phần ba tổng giao dịch gilt, tăng mạnh so với chỉ 15% vài năm trước. Mặc dù việc vay dựa trên trái phiếu chính phủ là một thực tiễn lâu đời, các quỹ hedge fund đang sử dụng gilt để khuếch đại các khoản đặt cược của mình—đôi khi lên tới 100 lần—nhằm kiếm lợi nhuận từ sự chênh lệch giá nhỏ giữa giá trị hiện tại và giá trị tương lai của trái phiếu.

Dữ liệu từ Ngân hàng Trung ương Anh cho thấy việc các quỹ hedge fund vay vốn để giao dịch gilt đã tăng gấp mười lần chỉ trong hơn một năm, đạt mức 99,9 tỷ bảng Anh vào tháng 11, so với dưới 10 tỷ bảng trước đó.

Chris Coghlan, một nghị sĩ Đảng Dân chủ Tự do trong ủy ban chọn lọc, nhấn mạnh rằng một nhóm nhỏ các quỹ hedge fund chủ yếu có trụ sở tại Mỹ hiện chiếm tới 90% tổng số dư nợ ròng trên thị trường này.

Các quan chức đã cảnh báo rằng một cú sốc đột ngột đối với nền kinh tế hoặc hệ thống tài chính có thể kích hoạt các đợt “bán tháo” gilt nhanh chóng, có khả năng làm bất ổn các thị trường tài chính.

Coghlan bình luận, “Ngân hàng Trung ương Anh hoàn toàn đúng khi giám sát kỹ lưỡng số ít quỹ hedge fund đang sử dụng đòn bẩy lớn và tích trữ lượng lớn nợ chính phủ Anh, vì điều này có thể làm gia tăng tác động của một cú sốc thị trường.”

So Sánh Quốc Tế và Các Phản Ứng Quy Định

Các nhà kinh tế đã so sánh giữa Vương quốc Anh và Mỹ, nơi mức độ tiếp xúc của các quỹ hedge fund đối với trái phiếu kho bạc Mỹ tăng vọt gần 1 nghìn tỷ đô la trong giai đoạn từ 2017 đến 2019.

Trong giai đoạn đầu của đại dịch vào tháng 3 năm 2020, việc giải phóng nhanh các vị thế sử dụng đòn bẩy này bị cho là nguyên nhân gây ra biến động dữ dội trên thị trường được xem là thanh khoản nhất thế giới. Các quỹ hedge fund đã bán hơn 200 tỷ đô la trái phiếu kho bạc chỉ trong vài ngày, giảm tổng mức tiếp xúc của họ 430 tỷ đô la.

Làn sóng bán tháo này đã khiến lợi suất trái phiếu tăng vọt ngay cả khi thị trường chứng khoán sụp đổ, buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ phải can thiệp bằng cách mua 1 nghìn tỷ đô la nợ chính phủ để khôi phục ổn định.

Kêu Gọi Cải Cách và Phản Đối từ Ngành

Bailey lưu ý rằng cấu trúc giao dịch trái phiếu đã có nhiều thay đổi đáng kể trong những năm gần đây, góp phần làm tăng biến động thị trường.

Các cơ quan quản lý đang hoàn thiện các quy định mới nhằm kiềm chế việc chấp nhận rủi ro quá mức của các quỹ hedge fund. Những đề xuất này bao gồm việc chuyển nhiều giao dịch hơn qua các trung tâm thanh toán bù trừ trung tâm, yêu cầu các khoản ký quỹ có thể làm giảm lợi nhuận của quỹ hedge fund. Mỹ đã áp dụng các biện pháp tương tự, dự kiến có hiệu lực vào năm 2027.

Giới chức cũng đang cân nhắc việc áp đặt “haircut”—định giá tài sản thế chấp thấp hơn giá thị trường—trong các giao dịch repo, khiến cho việc vay mượn theo hình thức này kém hấp dẫn hơn.

Tuy nhiên, các nhóm ngành như Hiệp hội Quản lý Đầu tư Thay thế và Hiệp hội Các Quỹ Quản lý đã chỉ trích các kế hoạch này trong các phản hồi đối với tài liệu thảo luận của Ngân hàng Trung ương Anh.

Sir Dave Ramsden, phó thống đốc Ngân hàng, gần đây nhấn mạnh rằng thay đổi là điều không thể tránh khỏi, nói rằng, “Chúng tôi không nghĩ rằng giữ nguyên hiện trạng là một lựa chọn ở đây. Cần phải làm điều gì đó.”