市场更新

全球债券市场崩盘之际比特币价格预计将飙升

新手

2025-05-26 | 5m

在全球宏观经济背景日益脆弱的背景下，比特币价格攀升至新高。美国和日本国债收益率飙升，全球经济增长停滞，美国消费者信心跌至历史低点。

矛盾的是，曾经威胁比特币价格的宏观条件如今正推动其上涨。这一转变反映了投资者对风险的解读方式以及避险选择的深刻变革。此次调整的核心是美国债务危机和不断膨胀的国债收益率——这些曾被视为全球最安全的资产。

当美国国债收益率上升时，其国家债务的偿付成本会急剧增加——鉴于美国债务现已超过36.8万亿美元，且2025年利息支付预计将达到9520亿美元，这一问题至关重要。美国总统唐纳德·特朗普多次明确表示，降低收益率是他的首要经济任务之一。然而，这可能比他预期的要困难得多，因为实现这一目标的两种最可靠方法都需要美联储出手：降息会降低新发行债券的收益率，从而使现有高收益债券更具吸引力，推高其价格并降低实际收益率；另一种方式是通过量化宽松（QE），即美联储在公开市场上大量购买债券，从而增加需求并压低收益率。

美联储目前抵制这两种策略，并谨慎行事以避免重新引发通胀，尤其是在持续的关税战中。即使特朗普找到法律或准法律手段向美联储主席杰罗姆·鲍威尔施压，也可能适得其反，削弱投资者信心并产生与预期相反的效果。投资者不希望看到政治干预美国和全球经济的基础，而他们的信心已经十分脆弱。在不稳定时期，投资者传统上会涌向政府债券作为避风港。但如今，情况恰恰相反。投资者正在远离美国国债，这表明美国经济的问题已经大到不容忽视。近期美国政府失去最后一个AAA信用评级就是明证。

5月22日，美国30年期国债收益率达到5.15%，创下自2023年10月以来的最高水平，而在此之前，这一收益率自2007年7月以来从未出现过。10年期收益率目前为4.48%，5年期为4%，2年期为3.92%。美国5年期至30年期国债利差自2021年10月以来首次扩大至1.00%。这表明市场正在为更强劲的增长、持续的通胀以及“更长时间维持高利率”的环境定价。

雪上加霜的是日本——美国国债最大的外国持有者。日本投资者目前持有1.13万亿美元的美国政府债务，比中国多3500亿美元。几十年来，日本机构以低利率在国内借款，投资于美国债券和股票——这一策略被称为套利交易。这一时代可能即将结束。2024年3月，日本央行开始将利率从-0.1%上调至目前的0.5%。自4月以来，日本30年期国债收益率飙升100个基点，达到3.1%的历史新高。20年期国债收益率升至2.53%，为1999年以来的最高水平。5月19日，首相石破茂甚至警告国会，其债务缠身的政府的处境“比希腊更糟”——对于一个债务与GDP比率高达260%的国家来说，这一承认令人震惊。

有趣的是，日本长期债券的飙升并未出现在短期债券中。10年期债券收益率为1.53%，5年期仅为1%。正如路透社所指出的，这表明随着日本央行“正常化”利率，日本大型养老基金和保险公司正在战略转型。这些机构可能正在重新评估久期风险和外国债券敞口，如果（或当）它们开始减持美国国债，可能会给后者带来麻烦。

随着美国深陷债务螺旋，而日本可能刚刚开始，全球经济远未复苏，这对比特币来说可能是个好兆头。传统上，债券收益率上升会拖累风险资产。然而，股票和比特币仍在继续攀升。这种分化表明，投资者可能正在抛弃传统的策略手册。当对体系的信心减弱时，体系外的资产（如股票和比特币）就会开始闪耀，即使它们被认为是高风险资产。

此外，在比特币和美国股票之间，越来越多的机构选择比特币。正如《Kobeissi Letter》所指出的，美国银行数据显示，5月初净38%的机构投资者低配美国股票，为2023年5月以来的最低水平。

全球债券市场崩盘之际比特币价格预计将飙升 image 0

FMS美国股票配置比例。数据来源：BofA Global Research

与此同时，根据CoinGlass数据，现货比特币ETF的总流入量持续增长，资产管理规模现已超过1040亿美元，创历史新高。这一激增表明，机构资本开始将比特币不仅视为一种高绩效资产，而且是一种政治中性的价值存储手段，类似于黄金。在法币债务经济体不稳定性加剧的时代，比特币正成为一种可信的替代选择，提供了一种基于可预测性和去中心化的货币体系。比特币的市值仍远低于黄金的22万亿美元，甚至低于基础美元的5.5万亿美元（不包括债务），因此其价值仍被严重低估。

有趣的是，当前形势同时支撑了比特币曾经矛盾的两种叙事：它既是一种高收益风险资产，又是一种避险的价值存储手段。在旧框架失效的世界里，比特币的双重角色可能不再是一种异常现象，而是未来趋势的标志。

来源：CoinTelegraph