
全球债券市场崩盘之际比特币价格预计将飙升
在全球宏观经济背景日益脆弱的背景下,比特币价格攀升至新高。美国和日本国债收益率飙升,全球经济增长停滞,美国消费者信心跌至历史低点。
矛盾的是,曾经威胁比特币价格的宏观条件如今正推动其上涨。这一转变反映了投资者对风险的解读方式以及避险选择的深刻变革。此次调整的核心是美国债务危机和不断膨胀的国债收益率——这些曾被视为全球最安全的资产。
当美国国债收益率上升时,其国家债务的偿付成本会急剧增加——鉴于美国债务现已超过36.8万亿美元,且2025年利息支付预计将达到9520亿美元,这一问题至关重要。美国总统唐纳德·特朗普多次明确表示,降低收益率是他的首要经济任务之一。然而,这可能比他预期的要困难得多,因为实现这一目标的两种最可靠方法都需要美联储出手:降息会降低新发行债券的收益率,从而使现有高收益债券更具吸引力,推高其价格并降低实际收益率;另一种方式是通过量化宽松(QE),即美联储在公开市场上大量购买债券,从而增加需求并压低收益率。
美联储目前抵制这两种策略,并谨慎行事以避免重新引发通胀,尤其是在持续的关税战中。即使特朗普找到法律或准法律手段向美联储主席杰罗姆·鲍威尔施压,也可能适得其反,削弱投资者信心并产生与预期相反的效果。投资者不希望看到政治干预美国和全球经济的基础,而他们的信心已经十分脆弱。在不稳定时期,投资者传统上会涌向政府债券作为避风港。但如今,情况恰恰相反。投资者正在远离美国国债,这表明美国经济的问题已经大到不容忽视。近期美国政府失去最后一个AAA信用评级就是明证。
5月22日,美国30年期国债收益率达到5.15%,创下自2023年10月以来的最高水平,而在此之前,这一收益率自2007年7月以来从未出现过。10年期收益率目前为4.48%,5年期为4%,2年期为3.92%。美国5年期至30年期国债利差自2021年10月以来首次扩大至1.00%。这表明市场正在为更强劲的增长、持续的通胀以及“更长时间维持高利率”的环境定价。
雪上加霜的是日本——美国国债最大的外国持有者。日本投资者目前持有1.13万亿美元的美国政府债务,比中国多3500亿美元。几十年来,日本机构以低利率在国内借款,投资于美国债券和股票——这一策略被称为套利交易。这一时代可能即将结束。2024年3月,日本央行开始将利率从-0.1%上调至目前的0.5%。自4月以来,日本30年期国债收益率飙升100个基点,达到3.1%的历史新高。20年期国债收益率升至2.53%,为1999年以来的最高水平。5月19日,首相石破茂甚至警告国会,其债务缠身的政府的处境“比希腊更糟”——对于一个债务与GDP比率高达260%的国家来说,这一承认令人震惊。
有趣的是,日本长期债券的飙升并未出现在短期债券中。10年期债券收益率为1.53%,5年期仅为1%。正如路透社所指出的,这表明随着日本央行“正常化”利率,日本大型养老基金和保险公司正在战略转型。这些机构可能正在重新评估久期风险和外国债券敞口,如果(或当)它们开始减持美国国债,可能会给后者带来麻烦。
随着美国深陷债务螺旋,而日本可能刚刚开始,全球经济远未复苏,这对比特币来说可能是个好兆头。传统上,债券收益率上升会拖累风险资产。然而,股票和比特币仍在继续攀升。这种分化表明,投资者可能正在抛弃传统的策略手册。当对体系的信心减弱时,体系外的资产(如股票和比特币)就会开始闪耀,即使它们被认为是高风险资产。
此外,在比特币和美国股票之间,越来越多的机构选择比特币。正如《Kobeissi Letter》所指出的,美国银行数据显示,5月初净38%的机构投资者低配美国股票,为2023年5月以来的最低水平。
FMS美国股票配置比例。数据来源:BofA Global Research
与此同时,根据CoinGlass数据,现货比特币ETF的总流入量持续增长,资产管理规模现已超过1040亿美元,创历史新高。这一激增表明,机构资本开始将比特币不仅视为一种高绩效资产,而且是一种政治中性的价值存储手段,类似于黄金。在法币债务经济体不稳定性加剧的时代,比特币正成为一种可信的替代选择,提供了一种基于可预测性和去中心化的货币体系。比特币的市值仍远低于黄金的22万亿美元,甚至低于基础美元的5.5万亿美元(不包括债务),因此其价值仍被严重低估。
有趣的是,当前形势同时支撑了比特币曾经矛盾的两种叙事:它既是一种高收益风险资产,又是一种避险的价值存储手段。在旧框架失效的世界里,比特币的双重角色可能不再是一种异常现象,而是未来趋势的标志。
合约市场更新
由于大量清算,ETH未平仓合约(OI)已跌破300亿美元。
比特币合约更新
BTC未平仓合约总额:767.8亿美元(+3.00%)
BTC 24小时交易量:906.7亿美元(+13.30%)
BTC 24小时清算量:2607万美元(多头)/1509万美元(空头)
多空比率:49.55%/50.45%
资金费率:0.0054%
以太坊合约更新
ETH未平仓合约总额:328.6亿美元(+2.78%)
ETH 24小时交易量:532.9亿美元(+10.10%)
ETH 24小时清算量:2675万美元(多头)/2164万美元(空头)
多空比率:50.14%/49.86%
资金费率:0.0063%
未平仓合约增幅前三名
HEI:2641万美元(+132.25%)
EPIC:3167万美元(+90.42%)
CHEEMS:185万美元(+79.03%)
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