对等关税战取得较大进展，买卖两旺，BTC 盘整蓄力周涨 1.84%（07.21~07.27）

撰文 0xBrooker

BTC 日线走势

BTC 本周开于 117315.68 美元，收于 117312.70 美元，上涨 1.84%，最高 120300.00 美元，最低 114750.00 美元，振幅 4.73%，成交量处于较高位。

本周公布的美国经济及数据维持 9 月降息预期，但降息概率只 64.5%。因 8 月 1 日关税战大限，长手继续在 120000 美元关键点位抛售以兑现利润，来自企业购买和 BTC Spot ETF 的买力将抛压悉数吸收，呈买卖两旺态势。

伴随 BTC 高位盘整，上周大涨 26.4% 的 ETH 高位盘整微涨 3.07%，支撑 Altseason 预期，小市值 Altcoin 大部分有所下跌，但优质项目保持强势，推动 BTC 市占率小幅跌至 60%。

剔除降息预期外，对市场影响最大的要素——对等关税战，本周亦有更进一步进展，日本、欧盟均签署 15% 关税涨幅，整体符合市场预期，美股以上涨回应。

政策、宏观金融及经济数据

继上周发布的 CPI 数据符合预期后，本周四美国发布的当周初请失业金人数为 21.7 万，低于预期的 22.6 和前值 22.1，再次显示美国经济的韧性，同时也短时降低了 9 月降息预期。

同日发布的美国 7 月标普全球制造业 PMI 初值为 49.5，低于预期的 52.7 和前值 52.9，对降息形成轻微正向支撑。

美总统特朗普罕见亲赴美联储“问责逼宫”，但遭遇主席鲍威尔的冷暴力回击。随着美联储内部针对降息与否已走向分裂，7 月 31 日的议息会议更加扑朔迷离，但市场普遍认为 7 月降息的概率非常低，并已对此完成定价。

对等关税战方面本周在第三阶段（签约）亦取得明确进展。

美日达成协定——日本输美商品统一适用 15% “互惠关税”（大幅低于此前宣称的 25%~35%），日未来 10 年向美投资 5000 亿美元，同意进一步开放汽车与农产进口配额等。15% 税率 + 投资及美商品进口，低于市场预期，日经指数本周大涨 4.1%。

美国欧盟达成协定——欧盟对美出口商品（包括汽车）需缴纳 15% 关税，而美国对欧盟出口商品享受 0% 关税。欧盟承诺在美新增投资 6000 亿美元，购买 7500 亿美元的美国能源产品（主要是液化天然气），并采购大量美国军事装备。

7 月 25 日，白宫更新《互惠关税法案》草稿，将关税普遍提升至 12 %，同时保留最高 70% 的追加税率区间，并宣布在 8 月 1 日前向约 150 个贸易伙伴发函确认最终税率。

虽然中国、加拿大、墨西哥等主要贸易国尚未签订最终协议，但市场普遍认为关税战已经走向落幕，对市场的影响已经让位于经济及就业数据，以及降息预期。

在美国经济韧性和 AI 支出预期下，美 Q2 财报季已公布公司的业绩大部分优于预期，这也给了资金在高位继续做多的信心。美三大股指本周走势平稳，纳斯达克、标普 500 和道琼斯分别录得 1.02%、1.46% 和 1.26% 上涨。

EMC Labs 认为，降息周期打开、关税战行将结束和 AI 推动美国企业业绩增长是支撑美股在估值高位迭创新高的心理支撑。同样这三点预期的波折和下调亦会对美股及 BTC 形成向下定价的动能。但市场系统性风险已基本清除，新经济周期即将打开。

加密市场

本周 BTC 在 115000~120000 美元区间震荡，5 日线 10 日线粘连，并在短时回踩了 20 日均线。

此前报告中，我们指出 BTC 已经启动本轮周期的第四波上涨，但在挑战 12 万美元之后重回震荡走势，原因是 7 月初大幅上涨后在 8 月 1 日关税战不明朗的情况下做多势能有所减弱，叠加长手持续抛售，导致涨势暂停。

长手减持未必全是负面，无论场外还是场内，我们关注到资金正迅速流入 ETH 领衔的 Altcoin。

Crypto 市场处于周期内的风格转换期，标志是 ETH/BTC 交易对正在反转。此后 BTC 的上涨更多来自企业采购和 BTC Spot ETF 通道资金的流入。

资金进出与抛售

第四波上涨启动，长手再次启动规模性抛售，在过去三周抛售规模超过 19 万枚，导致中心化交易所去库存有所减慢。

尤其是远古巨鲸的苏醒和抛售，对市场形成较大的心理压力。在场内买力不足情况下，场外旺盛的买力涌现对 BTC 价格形成了强力支撑。

本周，全市场资金流入规模达到 60.02 亿美元，其中稳定币通道 31.92 亿，BTC Spot ETF 通道 7.02 亿，企业购买 8.98 亿，ETH Spot ETF 通道 18.42 亿，再次超过 BTC Spot ETF 买力。

场外发生的两个变化是企业购买成为主要买力，以及 ETF 通道资金有从 BTC 转向 ETH 的迹象。这两点变化值得高度关注。

周期指标

据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。

EMC Labs（涌现实验室）由加密资产投资人和数据科学家于 2023 年 4 月创建。专注区块链产业研究及 Crypto 二级市场投资，以产业前瞻、洞察及数据挖掘为核心竞争力，致力于以研究和投资方式参与蓬勃发展的区块链产业，推动区块链及加密资产为人类带来福祉。