下半年行情「誰最吃香」？摩根大通預測：比特幣將漲贏黃金

當全球投資人對法定貨幣逐漸失去信心，「對抗貶值交易（Debasement Trade）」—— 也就是將資金轉向黃金、比特幣以對抗通膨與貨幣貶值風險 —— 再度成為市場主旋律。這股資金潮推升了去年底的金價與幣價，但進入 2025 年後，卻演變成「你漲我跌」的零和對局。摩根大通（JPMorgan）表示，兩者表現逐漸出現分歧，黃金動能已現疲態，反觀比特幣下半年更具上行潛力。

摩根大通由 Nikolaos Panigirtzoglou 率領的策略分析團隊周三發表報告指出：

從 2 月中旬至 4 月中旬，黃金漲勢凌駕比特幣；但最近三週，我們觀察到相反的情況——比特幣走強，黃金則明顯回落。

摩根大通分析團隊進一步預估，這場「黃金與比特幣的拉鋸戰」將延續到今年底，但在一連串利多加持下，比特幣的上漲空間比黃金更具潛力。

黃金失血、比特幣吸金

自 4 月 22 日觸頂後，黃金價格已回檔近 8%，而比特幣同期漲幅約 18% 。除了價格表現分道揚鑣，資金動能也同步出現明顯分流。

根據分析師的說法，近 3 周已有大量資金撤出黃金 ETF，轉進現貨比特幣與其他加密貨幣基金。期貨市場亦出現類似的趨勢：黃金部位下滑，而比特幣期貨則明顯回升。

摩根大通指出，今年初的情勢恰恰相反，當時資金擁抱黃金，拋售比特幣與其他風險資產，如今風向已然翻轉。

比特幣強勢非偶然　催化力道接連湧現

分析師表示，比特幣近期表現亮眼，並不單純是因為黃金走弱，而是由幣圈自身的利多催化劑接棒推動。

首先，企業買盤火力全開。 Strategy（前身為 MicroStrategy）與日本上市公司 Metaplanet 等企業持續大舉買進比特幣。其中 Strategy 預計在 2027 年前再募資 420 億美元用於加碼比特幣，目前已完成目標約 60% 。

美國州政府也進場 

除了機構買盤之外，美國地方政府也開始將比特幣納入資產配置，象徵比特幣逐步邁向「國家級儲備資產」地位。

新罕布夏州（New Hampshire）已通過法案，允許州政府最多可將 5% 的資產配置於比特幣與黃金；亞利桑那州則宣布成立「數位資產儲備基金」，以質押獎勵與空投作為資金來源，同時承諾不增加稅負。

摩根大通報告提到，若有更多美國州政府陸續將比特幣納入戰略儲備，這將成為一項長期利多，為比特幣價格提供更堅實的支撐力。

衍生品市場制度化加速　機構參與門檻再下修

報告也點出，除了資金面驅動，加密貨幣市場基礎設施的成熟亦是推升比特幣的重要助力。

近期美國大型加密貨幣交易所加速併購衍生品平台，Coinbase 收購知名選擇權交易所 Deribit；Kraken 併購 NinjaTrader，而 Gemini 則取得歐洲跨境衍生品交易執照，象徵加密貨幣衍生品市場正逐步制度化，有望進一步吸引機構資金進場。

摩根大通：比特幣下半年走勢看俏 

綜合以上因素，摩根大通認為，隨著黃金動能轉弱、比特幣基本面與政策面雙引擎發動，再加上市場基礎設施日臻成熟，比特幣下半年仍具更多上行空間。

截至發稿，比特幣報價約為 103,898 美元，過去 24 小時上漲 1% 。