100%溢價背後的資本遊戲：SharpLink的ETH賭局才剛開始？

原文標題：《暴跌 70% 後仍溢價 100%？ SharpLink 的 ETH 豪賭懸念未了》

原文作者：Fairy，ChainCatcher 鏈捕手

SharpLink Gaming，被市場捧為「以太版微策略」的明星小盤股，原本正踩在 ETH 國庫上暴跌的 7%，但在新盤股股價，原本正踩在 ETH 國庫上。熱捧變質疑，信仰跳水為恐慌。本文將拆解這場突如其來的「信任危機」，並討論其背後隱藏的圖像。

暴跌背後的市場誤讀

5 月底，SharpLink Gaming 完成 4.25 億美元的公開公司私募融資（PIPE），投資者包括 ConsenSys、Galaxy 和 Pantera Capital 等一眾重倉資產收購資金。這項操作讓 SharpLink 股價最高飆升至 124 美元，較融資消息公佈前上漲逾 40 倍。

而昨日，SharpLink Gaming 向美國 SEC 提交了 S-3ASR 註冊聲明文件，授權最多轉售 58,699,760 股 PIPE 融資相關股份。這意味著超過 100 位 PIPE 投資者可擇機出售其持股。一時間，市場誤讀為「PIPE 投資者已開始申請出貨」，恐慌情緒迅速蔓延。

市場誤讀

SharpLink 盤後股價一度跌至 8.75 美元，跌幅高達 73%，後小幅反彈。

圖源：yahoo!finance

隨後，SharpLink 董事會主席、Consensys CEO Joseph Lubin 發聲澄清：這份文件只是 PIPE後的常規註冊流程，作用是「為潛在轉售預先登記股份」，並不代表任何實際賣出。他強調：「文件中『發行後持股數量』是假設性數據，Consensys 和我本人並未出售任何股份。」

雖然這次風波暫告平息，但市場對 SharpLink 的動向依然充滿猜測。 BTCS Inc 執行長 Charles Allen 表示：「根據我的經驗，鑑於部分參與交易投資者的背景，他們確實可能正在悄悄拋售。此外，『預融資認股權證』（prefunded warrants）實際上是一種規避持倉披露和避免成為關聯方的安排。」

Sharp> 10 億美元計劃（以市價發行股票），他們可能已通過持續交易悄悄完成融資，且無須即時披露。如若運作順利，明天有可能就發布斥資 10 億美元購入 ETH 的公告，然後再次點燃市場熱情。

SBET 目前溢價 100%？

SharpLink（SBET）目前的股價表現及溢價情況，也透露出投資人對其未來趨勢的複雜預期。根據前沿科技投資人鄭迪分析，SBET 目前的溢價約為 100%。

根據提交給 SEC 的文件，公司全面攤薄後的總股本為 77,526,682 股，結合盤後約 10 美元的股價計算，公司總市值約為 8 億美元。此次註冊的股份數量為 75,319,345 股（假設顧問及投行的認股權證已全部轉股認購），加上原始股本 69 萬股，鄭迪由此推斷，先前價值 10 億美元的 ATM（按市價發行股票）實際僅執行了約 1,517,337 股，說明 ATM 攤薄，未來可能仍存在薄額度。

其表示，此次 PIPE 融資總額為 4.25 億美元，考慮到 Consensys 作為公司以太坊戰略顧問，且有消息稱 Consensys 相關地址已購入約 3 億美元 ETH，有理由相信，大部分甚至全部融資資金已用於購入 ETH。鑑於 ETH 近期價格波動有限，公司現有 ETH 持股市值應維持在約 4 億美元水準。

因此，綜合以上因素，鄭迪推測 SBET 目前的市場溢價約為 100%。 SBET 的溢價在一定程度上反映了市場對其資產價值的認可，特別是其以太坊儲備的潛在價值。但溢價過高也帶來了市場風險，未來隨著更多 ATM（以市價發行股票）額度的釋放和潛在股本攤薄，股價波動或將加劇。

SharpLink 的這場大戲仍在上演。如果如鄭迪所分析，未來仍有股本攤薄的空間，那麼短期內或將帶來波動壓力；而若如 Charles Allen 所言，購入 10 億美元 ETH 的消息或在近期披露，則可能再次點燃市場情緒，推高股價。這種「不透明」與「可能性」疊加，讓 SharpLink 既充滿爭議，也充滿想像空間。真正的高潮，或許還在前方。

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