Tom Lee：以太坊正迎來自己的「比特幣 2017 年」暴漲前夜、重申目標價 15K

華爾街分析師 Tom Lee 的以太坊儲備公司 Bitmine (BMNR)，在短短一個月內一躍成為全球最大的 ETH 持倉公開企業之一。他在 Bankless Podcast 中直言，以太坊正重演比特幣在 2017 年的上漲軌跡，並預告 ETH 的上行空間甚至比 BTC 更大，百倍漲幅都有可能。

以太坊界的微策略：Bitmine 起步速度更快

Tom Lee 表示，Bitmine 自 6 月 30 日轉型以來僅四週，就迅速購入了 83.3 萬枚 ETH，目標是達到總供應量的 5% (約 600 萬顆)，現約為 0.69%。這項策略靈感源自微策略的 BTC 儲備模式，但 Bitmine 的累積速度是其 12 倍之快。

(BitMine 狂掃 30 萬枚 ETH 登頂最大持有者，Tom Lee：起步規模比微策略更大)

他強調，Bitmine 將 ETH 視為未來十年的「宏觀交易主題」，而該公司以美國合規實體為基礎，目標成為金融體系在鏈上世界的重要樞紐。

重申以太坊機構首選地位，未來金融基礎設施近在咫尺

Tom Lee 提到，相較於比特幣的「數位黃金」角色，以太坊扮演的則是「金融和 AI 上鏈的基礎設施」。Coinbase、Robinhood、Circle 等主流公司全數在以太坊或其 L2 上打造產品，這也使 ETH 成為各國當局與全球機構進入區塊鏈的首選：

以太坊是最大的區塊鏈，更是一個被法律承認的區塊鏈。這條鏈也能夠被其他國家或主權使用。不過，美國顯然希望加強自己在這條區塊鏈上的地位與主導權。

(從經濟價值看以太坊：比特幣克服早期懷疑成數位黃金，現在該輪到 ETH 了)

ETH 儲備公司估值邏輯：不只反映市場情緒

在回應「ETH 金庫公司為何有估值溢價」時，Tom Lee 提出三項核心原因：

1. 原生收益：ETH 質押年化報酬率約 3%，若作為淨利並按市場常用的 5% 折現率與 20 倍本益比計算，約會產生 0.6 倍 mNAV 溢價

2. 資產增長速度 (Velocity) ：Bitmine 日均收購速度是微策略的 12 倍，理論上應有更高溢價

3. 市場流動性：Bitmine 日交易量高達 16 億美元，與 Uber 相當，是市場上流動性第二大的加密儲備企業

他也對此戲稱：「Metaplanet 一天大概只交易 5,000 萬美元，我們的流動性是它的 30 倍。」

(Tom Lee 談以太坊煉金術，BitMine 大跌 12% 估值重修正)

ETH 如今是 2017 的 BTC：機構們尚未覺醒

Tom Lee 回憶 2017 年時，他首次將比特幣推薦給機構投資人時也曾遭到冷嘲熱諷，甚至失去客戶：

今天的以太坊就像那時候的比特幣，機構投資人還沒真正搞懂它的真正價值，更沒有建立合理的定價模型。

他認為，以太坊當前價格仍被荒謬地低估，華爾街將在接下來一至兩年內意識到其價值並進行重估，有望重現比特幣當年至今的百倍攀升。

2017 年，BTC 價格自 1,000 美元上漲至最高 1.75 萬美元

價格預測：年底上看 $15,000，長期百倍不是問題

Tom Lee 也不諱言對 ETH 的長期預期表達樂觀：「短期來看，ETH 價格應至少回到去年 4,000 美元的水準。若按照 ETH/BTC 匯率來看，合理價格約是 6,000 美元。而到今年底，看到 7,000 甚至是 15,000 美元都很合理。」

我其實認為，以太坊的上漲潛力比比特幣還要大。現在的以太坊就像 2017 年的比特幣一樣，華爾街尚未完全相信它是否能長存。

他強調：「以太坊有潛力做到 100 倍漲幅，如果你認為比特幣能到一百萬，那以太坊的表現可能更加驚人。」

如果微策略的股價表現能比比特幣高三倍，那麼理論上，以太坊儲備企業也可能比 ETH 本身還放大三倍的漲幅。所以說 ETH 儲備公司是一個非常有潛力的投資標的。

(Tom Lee：對比 Circle 估值，ETH 可望達 15,000 美元)

泡沫疑慮？Tom Lee：還有人唱空就不是泡沫

面對主持人提問是否擔心 ETH 金庫炒作過熱，Tom Lee 認為目前大多數 ETH 儲備公司都是純現貨且不帶槓桿的業務，除非使用了複雜的金融工具或債務結構操作，否則不太具有風險：

泡沫是大家都看好、沒人懷疑的時候才會形成。現在市場還充滿懷疑與看跌言論，這代表我們還遠在泡沫之外。

ETH 正在迎來它的「2017 時刻」

在 Tom Lee 看來，2025 對以太坊而言正是 2017 年的比特幣翻版。不同的是，這次不再只有他一人穿著西裝向 CNBC 推廣加密資產，而是攜手一票華爾街金融巨頭、避險基金、資產管理公司，以及法規也逐步就緒的美國政府，共同推動 ETH 的價值重估浪潮。

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