重點摘要：
XRP 衍生品市場由空頭主導，資金費率大幅轉為負值，未平倉合約量持續停滯。
XRP ETF 交易量及 XRP Ledger TVL 持續下滑，顯示市場對 XRP 生態系的興趣減弱，短期內價格反彈的機會降低。
XRP（XRP）於週二在 $2.18 處遭遇阻力後，兩天內下跌 9%。跌破 $2 後，衍生品市場出現短暫動盪，持有槓桿空頭頭寸的成本飆升至兩個月新高。由於 ETF 交易活動放緩及 XRP Ledger 存款下降，交易者擔心 XRP 可能進一步走弱。
XRP 永續合約年化資金費率。來源： laevitas.ch XRP 永續合約的資金費率於週四降至 -20%，為 10 月 10 日暴跌以來最低。負值顯示賣方（空頭）需支付買方（多頭）以維持持倉，反映多頭交易者需求幾乎消失。在較為平衡的情況下，資金費率通常介於 6% 至 12% 之間，由多頭承擔該費用。
如此深度負值的資金費率相當罕見且通常僅維持短暫。有些分析師甚至將其視為潛在的反轉信號，但大多數歷史案例多出現在閃崩時期，而非長時間修正階段。此外，槓桿需求下降也讓部分人質疑交易者是否已經暫時退出 XRP 市場。
XRP 期貨總未平倉合約量（美元）。來源：CoinGlass XRP 期貨總未平倉合約量於週四維持在 28 億美元，與前一週持平。然而，槓桿頭寸尚未回升至 11 月底的 32 億美元水準。數據顯示，XRP 空頭不願進一步加碼，尤其是在該代幣自 7 月觸及 3.66 美元高點後已下跌 45% 的情況下。
XRP ETF 活動下滑與 XRP Ledger TVL 持續減少
市場對多頭 XRP 部位興趣低迷，部分原因來自美國上市 XRP ETF 活動減少。交易者在 11 月初抱持高度期待，但僅三週後資金流入及交易量大幅下滑，根據 CoinShares 數據，管理資產規模停留在約 31 億美元。相比之下，Solana ETF 管理資產達 33 億美元。
美國上市 XRP ETF 12 月 11 日日交易量（美元）。來源：CoinGlass 美國上市 XRP ETF 的日交易量鮮少超過 3,000 萬美元，這大大削弱了機構投資者的興趣。XRP Ledger 需求減弱也是持有者感到沮喪的另一原因。即使是 Ripple 支持的穩定幣 Ripple USD（RLUSD），其主要依賴 Ethereum 網路，而非 XRP 的基礎設施。
Ripple USD（RUSD）於各區塊鏈的流通量。來源：DefiLlama 在 Ethereum 上發行的 RLUSD 價值超過 10 億美元，而在 XRP Ledger 僅有 2.35 億美元。更令人擔憂的是，XRP Ledger 的 TVL 已降至 2025 年以來最低的 6,800 萬美元，顯示該鏈的去中心化應用（DApps）參與度持續下降。相比之下，Stellar 區塊鏈的 TVL 達 1.76 億美元，儘管 XLM 的市值僅為 XRP 1,218 億美元的 7%。
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隨著 BNB Chain 和 Solana 等競爭區塊鏈在 DApps 生態系中持續壯大，XRP 持續承壓。XRP Ledger 上有限的活動形成一種強化循環，投資者持有 XRP 的誘因減少，尤其是與 BNB 和 SOL 原生質押收益相比時更為明顯。
目前尚無明確證據顯示 XRP Ledger 活動的回升會直接為 XRP 持有者帶來實質利益。
XRP 衍生品市場顯示空頭信心增強，而鏈上數據及 ETF 資金流則反映出市場興趣減弱，特別是來自機構投資者的參與度下降。因此，XRP 在短期內持續走強的機率似乎偏低。
