立法者以CLARITY法案塑造加密貨幣未來

CLARITY 2026 框架

「2025年數位資產市場明確法案」（Digital Asset Market Clarity Act of 2025），亦稱為H.R. 3633，旨在將大多數加密貨幣歸類為商品，從而由商品期貨交易委員會（CFTC）監管。此前，在Gensler任內，加密貨幣多被視為證券，由證券交易委員會（SEC）監管。

在參議院，銀行委員會和農業委員會正討論兩個不同版本的CLARITY，其中農業委員會的草案重點在於賦予CFTC更廣泛的權限，這一做法被視為與眾議院CLARITY法案類似。

2025年7月17日，眾議院以壓倒性多數（294票對134票）通過該法案。當前重點轉向參議院，參議員Tim Scott與農業委員會主席John Boozman計劃本月討論。此前報導曾提及兩黨間的辯論。

標記會議與立法流程

預計本月參議院將展開標記會議，由銀行與農業委員會主導加密貨幣法律的審議。根據白宮加密貨幣顧問David Sacks以及參議員Tim Scott和John Boozman的說法，該流程預計將於一月重新啟動。

銀行委員會與農業委員會將審查各自的版本，並在參議院內產出統一草案。

第三階段涉及將統一文本提交參議院多數黨領袖安排表決，正常情況下僅需簡單多數，即51位參議員通過。然而，若民主黨試圖以冗長辯論阻撓，則需獲得60位參議員支持。

參議院三階段流程結束後，若參議院文本出現更動（預期會發生），與眾議院版本不一致之處將由聯合委員會協調，最終起草獲兩院批准的「正式法案」（Enrolled Bill）。

第五且最後階段，預計於2026年見到法案於立法程序通過後提交給Trump簽署。該階段被認為最簡單，也令Trump熱切期待。如果委員會討論與表決能於一月前完成，參議院投票或可於三月結束。若眾議院與參議院的協議能於3-4個月內完成，Trump有望在八月選舉期前簽署成法。

深入了解CLARITY

如前言所述，該提案限制了SEC的權力，同時擴大了CFTC的管轄範圍。簡介細節指出，該法案賦予CFTC在監管數位商品及中介機構方面的核心角色，同時保留了SEC對主要加密貨幣交易的部分權責，並引入一項新規定，對於募資活動給予有限度的SEC註冊豁免。數位商品被定義為與區塊鏈應用本質相關的數位資產，不包括證券、衍生品及穩定幣。

立法細節

這些定義為根據區塊鏈發展階段來判定資產屬於證券或商品，提供了動態監管框架。加密貨幣需滿足三大條件，才能從SEC監管轉換至CFTC，成為「成熟區塊鏈」：

• 區塊鏈系統及數位商品不得由任何個人或團體共同控制。
• 其價值必須主要來自於區塊鏈的「使用與運作」。
• 系統不得對用戶設有特權，且任何持有人不得持有超過總供應量的20%。

未達上述條件的資產仍歸SEC監管。此轉變旨在防範過去出現的團隊或未公開合作夥伴大量持幣的問題。

法律來源中特別區分了「投資契約」（屬於證券類型）與「投資契約資產」。立法明確規定，透過投資契約出售的數位資產不會自動被視為投資契約（即證券）。這與Gensler將「只要部分符合Howey測試，每個加密貨幣都是證券」的廣泛主張有所不同。

數位商品交易所（DCE）、經紀商及交易商須向CFTC註冊。

對《銀行控股公司法》的修訂將允許金融機構及合格銀行參與數位商品市場，鼓勵更多企業級加密貨幣服務。

SEC將負責評估區塊鏈「成熟度」，監管初級市場註冊豁免（12個月銷售上限7500萬美元），並設定未成熟系統的報告規則。因此SEC將決定altcoins屬於證券或商品的地位。

CFTC則將對成熟區塊鏈數位商品交易（包括現貨及現金市場）擁有專屬權限。