一週展望：美國PCE數據來襲，聯邦儲備庫克案受審，黃金能否延續高位神話？

本週伊始即出現令人不安的意外：特朗普試圖對鮑威爾發起新一輪攻擊，透過司法部對聯準會主席展開調查。鮑威爾隨即於上週日晚間發表了一場罕見的演講，針對這一異常問題作出回應。

幸運的是，這種影響對股市而言並不持久。由於全球銀行家及共和黨官員普遍站出來為央行掌門人辯護，抵制這些過火的攻擊，市場反應迅速回暖。在隔夜期貨交易時段經歷下跌後，市場在CPI數據公布前迎來了大幅反彈。

事實證明市場的判斷是正確的。首先，鑑於參議院對聯準會主席的強力支持，這項調查似乎不會取得實質性進展。其次，週二公布的CPI數據並未超出預期，年度核心CPI為2.6%，雖然仍處於高位但並不令人恐慌。第三，這一事件可能給了鮑威爾在5月主席任期屆滿後繼續留任聯準會理事的更多理由。他的理事任期還可延長兩年，他在這些攻擊中所展現出的韌性，讓人有理由期待他在日益政治化的聯準會中繼續保持獨立立場。

然而，自12月底以來一直籠罩市場的其他因素破壞了樂觀情緒。伊朗的抗議活動仍在持續，隨著美國總統承諾打擊全球不公，他威脅要干預伊朗局勢，這加劇了投資者的焦慮。據估計，伊朗伊斯蘭革命衛隊和巴斯基部隊的殘酷鎮壓已造成超過12000人傷亡，極其慘烈。受此風險溢價推動，原油價格較上週上漲10%，達到62美元。

股票指數一度大幅下跌，但隨著特朗普取消干預並表示伊朗的「殺戮已經停止」，股市隨後回升。油價也大幅回落至59美元附近，不過市場中仍存在一定的風險溢價。由於「亞伯拉罕·林肯號」航母正駛向中東，這件事可能尚未完全結束。下週需密切關注相關進展。

本週市場波動劇烈，尤其是在週三干預擔憂達到高峰時。白銀創下96美元的歷史新高！儘管在週五交易時段有所回落，但全週仍收漲9%。

黃金週二延續強勢並一度短暫觸及4500美元/盎司，隨後因交易員獲利了結回落，但弱於預期的「小非農」提振降息預期，跌幅有限且行情進入震盪。

芝商所（CME）將於1月9日盤後上調黃金、白銀、白金和鈀金期貨的跨期價差及相關價差合約履約保證金，這是近一個月內的第三次調整。針對近期白銀期貨市場的過熱現象，上期所也發布多項監管措施，包括調整交易限額、提高保證金比例和漲跌停板幅度、優化手續費以及加強違規行為監管，旨在抑制投機、維護市場平穩運行。

對於傳統資產，投資者的情緒顯得相當困惑，大多數資產在本週結束時基本持平（包括經歷動盪後的原油）。

以下是新的一週裡市場將重點關注的要點（均為東八區）：

央行動態：聯準會庫克案受審，日本央行會議來襲

聯準會：最高法院審理庫克案！貝萊德里德有望成聯準會主席？

投資者和經濟學家的注意力將轉向最高法院。下週二的一輪裁決可能包括對特朗普關稅方案合法性的判定；此外，下週三，當大法官們審理特朗普罷免聯準會理事庫克（Lisa Cook）的合法性時，他們維護美國央行獨立性的決心將面臨嚴峻考驗。

這場圍繞特朗普試圖撤換庫克的法律戰，不僅關乎美國貨幣政策的控制權，也是共和黨總統上任以來，涉及重大經濟意義並提交至最高法院的第二個案例。本屆任期自10月開始，大法官們已在11月聽取了關於特朗普推行全球對等關稅的辯論。當時，大法官們對這些針對幾乎所有貿易夥伴的進口稅表示了懷疑。相關裁決預計最晚於6月底公布，但也可能提前。

自特朗普重返白宮的12個月以來，最高法院在其反覆測試總統權力的緊急裁決中，大多表現出順從。然而，在強化特朗普對經濟的控制權方面，大法官們可能並不積極。

華盛頓的一位聯邦法官裁定，特朗普的主張不足以解雇庫克。華盛頓聯邦上訴法院拒絕了特朗普停止該裁決的要求，促使他向最高法院提出申請。

法律分析人士稱，大法官們近期已給出信號。例如，雖然最高法院允許特朗普在案件進行期間撤換其他機構的官員，但卻允許庫克留任。去年5月，法院在「特朗普訴威爾科克斯（Trump v. Wilcox）」一案中，允許特朗普解雇兩名聯邦勞工委員會的成員，但同時在意見書中明確表示，聯準會是一個結構獨特的準私人實體，擁有不同於其他機構的歷史傳統。

儘管最高法院在移民、聯邦大裁員、削減外援和撤銷教育部等事務上支持了特朗普，但這些爭議並沒有增強特朗普對經濟政策的單方面控制。加州大學柏克萊分校法學院院長切默林斯基（Erwin Chemerinsky）認為，最高法院保護聯準會獨立性的立場，在衡量庫克案時將至關重要。

據知情人士透露，貝萊德的里德（Rick Rieder）出任下屆聯準會主席的呼聲近期顯著增高。此時，特朗普正權衡國會對聯準會領導層更迭的潛在阻力，試圖為這家中央銀行挑選一位更具「親和力」的掌門人。

知情人士稱，特朗普週四與里德的面試表現良好。由於討論內容涉及私人審議，這些人要求匿名。

當週五被問及選拔進程時，特朗普表示他心中已有合適的人選，但拒絕透露姓名。他說道：「我想我心裡已經定下來了。」

知情人士表示，目前的角逐已演變為四人競賽，候選人包括里德、國家經濟委員會主任哈塞特（Kevin Hassett）、聯準會理事沃勒（Christopher Waller）以及前理事沃什（Kevin Warsh）。

哈塞特曾是早期的熱門人選，並一直保持領先，直到特朗普本週表示不希望哈塞特離開現有的職位。目前尚不清楚這釋放了內部審議發生變化的信號，還是僅僅是一句隨口評論。白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特（Karoline Leavitt）週六在書面聲明中表示：「除了特朗普總統本人，沒有人知道他會選擇誰。正如總統最近所說，他將很快宣布最終決定。」

一週前司法部向聯準會發出傳票的決定引發了廣泛抵制。提利斯作為負責初審提名人選的委員會成員，承諾在問題解決前將反對任何聯準會職位的提名。

部分人士認為，作為貝萊德全球固定收益首席投資官，里德可能更容易獲得參議院的批准。貝萊德發言人對此拒絕置評。

里德曾稱聯準會的獨立性「至關重要」，但也呼應了財政部長貝森特的觀點，認為中央銀行在利用資產負債表方面可以更具「創新性」。

其他央行：日本央行迎來今年首個決議，歐洲央行會議紀要留意態度轉向

週三15:30（UTC+8），歐洲央行行長拉加德和貝萊德CEO出席世界經濟論壇的一場討論會；

週四20:30（UTC+8），歐洲央行公布12月貨幣政策會議紀要；

週五待定，日本央行公布利率決議和經濟前景展望報告，日本央行行長植田和男召開貨幣政策新聞發布會。

下週五，日本央行將公布2026年首次貨幣政策決議。去年12月，該行將利率上調25個基點至30年來的最高水平，並釋放了繼續升息的信號。

然而，本週有消息稱，高市早苗首相計劃在2月舉行提前大選。憑藉約70%的支持率，她可能對自民黨擴大眾議院多數席位充滿信心，從而更有利於推行其支出計劃。

在日本央行鷹派決議未能提振日圓後，由於擔心國家債務增加以及日本央行在選舉前可能束手無策，日圓在選舉消息傳出後遭遇強烈拋售。 目前日本隔夜指數掉期（OIS）市場顯示，下一次升息可能要等到7月。

日圓的下跌再次引發了對日本當局干預的擔憂，財務大臣片山再次發出了警告。然而，歷史證明，單純的干預效果短暫。若要實現日圓的長期復甦，日本央行可能也需要配合升息。 因此，交易員急於確認官員們是否計劃推遲到夏季再升息，還是會為了遏制進口成本驅動的通脹而提前行動。

歐元區方面，下週三將公布最近一次貨幣政策會議紀要。市場目前預計歐洲央行今年將維持利率不變，投資者將關注是否有成員討論在不久的將來升息的可能性。

重要數據：下週PCE重磅殺到，黃金神話能否延續?

週一10:00（UTC+8），中國2025年全年GDP總量、12月社會消費品零售總額同比、12月規模以上工業增加值同比；

週二09:00（UTC+8），中國至1月20日一年期/五年期貸款市場報價利率(LPR)；

週三17:00（UTC+8），IEA公布月度原油市場報告；

週四21:30（UTC+8），美國至1月17日當週初請失業金人數、美國11月核心PCE物價指數年率/月率、美國第三季度實際GDP年化季率終值；

週五01:00（UTC+8），美國至1月16日當週EIA原油庫存；

週五07:30（UTC+8），日本12月核心CPI年率；

週五16:15（UTC+8）起，法國/德國/歐元區/英國1月製造業PMI初值；

週五22:45（UTC+8），美國1月標普全球製造業/服務業PMI初值；

週五23:00（UTC+8），美國1月密歇根大學消費者信心指數終值、美國1月一年期通脹率預期終值。

下週，交易員的重心將轉向下週三公布的11月PCE物價指數，以及下週五公布的1月標普全球PMI初值。

PCE數據是聯準會最青睞的通脹指標，如果該數據證實消費價格具有黏性，投資者可能會削減對降息幅度的押注，尤其是如果PMI顯示美國經濟在新年伊始表現穩固。在近期就業增長展現韌性且失業率意外下降後，PCE數據將成為投資者研判下一次降息時機的關鍵。

目前貨幣市場已完全消化了7月降息25個基點的預期，而4月降息的機率僅為37%。摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師表示，失業率處於低位意味著通脹將主導利率決策。

此外，下週四將公布修訂後的第三季度GDP，初值為強勁的4.3%，若無下修將進一步打壓近期降息的希望。

鑑於最新的就業增長報告表明勞動力市場並未如預期般遭受挫折，且亞特蘭大聯準會的GDPNow模型預測2025年第四季度將實現5.3%的強勁增長，對於聯準會而言，兩次降息的預期可能過於激進。

下週眾多關鍵數據毫無疑問將對黃金市場造成衝擊。RJO Futures高級大宗商品經紀人Daniel Pavilonis表示，市場在這些高位變得有些不安，他認為近期雙向風險並存。

他說：「人們似乎有點緊張。我看到了一些猶豫，一些獲利回吐。這就是我過去一週多得到的『感覺』，尤其是在白銀方面，但整個金屬板塊都是如此。」

他補充道：「這就是獲利回吐。我們接近高點……甚至股市，現在一切似乎都處於緊繃狀態。」

Pavilonis表示，他不認為本週金價的上漲——以及週五隨後的拋售——主要與美國政府起訴鮑威爾和聯準會有關。他說：「我不知道這與聯準會有多大關係。我認為部分原因與伊朗有關。黃金似乎喜歡任何與伊朗有關的問題。」

他說：「我只是認為市場非常有韌性，回調都會被買起。但我開始看到並感覺到，另一方面，人們有點擔心市場現在不會每天都直線上漲了。白銀出現幾次大幅拋售，然後我們又反彈回來。所以這種波動就是不確定性。」

對於下週，Pavilonis將更多關注地緣政治而非經濟新聞。「我認為目前真正的焦點就在中東，伊朗的不確定性……局勢會升級嗎？這是否只是美國和以色列之間的策略，讓伊朗放鬆警惕，然後我們在週末或其他時間介入？」

他也密切關注美國國內的潛在發展。「特朗普挑選的下一任聯準會主席將是一個支持通脹、『讓經濟過熱』的人，」他說，「還有關稅，大家也都在等這個。如果我們必須償還關稅，結果會怎樣？這會引發通脹嗎？這對市場實際上是好事嗎？我不知道。還有整個格陵蘭島的事情，這對局勢有何影響？」

他補充道：「在這個位置買入保險並不是個壞主意，因為價格太高了。我們可能會看到快速下跌，但仍處於相當看漲的市場中，所以買一些便宜的、虛值20%、幾個月後到期的期權。我不認為這是個壞操作。」

重要事件：特朗普重返達沃斯，關稅、地緣是最大看點

世界經濟論壇的組織者週二表示，特朗普將於下週重返瑞士達沃斯，出席這一匯聚商業、政治和文化精英的年度盛會。此次，他將率領一個創紀錄規模的美國代表團參會。

瑞士達沃斯世界經濟論壇的核心價值觀——協調全球經濟秩序——正面臨考驗。特朗普預計將出席，他的關稅政策、對委內瑞拉的軍事干預以及收購格陵蘭島的威脅是否會成為討論議題將是一大看點。此外，任何關於他與鮑威爾之間糾葛的言論都可能引發市場高度關注。

總部位於日內瓦的這家智庫指出，特朗普近幾個月在委內瑞拉和格陵蘭島等議題上展現出的強勢外交政策，引發了美國盟友與對手的共同關注。本次論壇將於下週一持續至1月23日，屆時將有5位內閣部長及其他高級官員陪同特朗普出席。

論壇方面表示，今年預計將有來自130個國家的3000名參與者來到這座阿爾卑斯山勝地，其中包括全球頂級企業的850名首席執行官和董事長。

論壇主席博爾格·布倫德表示，包括特朗普在內的七國集團（G7）中已有6位領導人確認出席。此外，澤連斯基、敘利亞領導人艾哈邁德·沙拉（Ahmad al-Sharaa）等人也將參會。目前預估有64位國家元首或政府首腦出席，這同樣刷新了歷史紀錄。布倫德提到，在活動正式開幕前，這一數字可能還會進一步增加。

世界經濟論壇自1971年舉辦首屆年會以來，長期作為對話、辯論和交易的樞紐。特朗普在擔任總統期間已兩度親臨現場，而在去年，即他開啟第二任期後的幾天，他也曾透過視頻連線的方式參與。

公司財報：英特爾或陷轉型陣痛，奈飛財報能否起飛？

財報季正進入高潮。奈飛（NFLX）、幾只道瓊斯成分股以及像GE航空和盈透證券（IBKR）這樣的成長股領頭羊都將發布財報。

股市反彈正處於高位附近交易。小盤股領漲，軟體股表現掙扎，但總體而言，在行業和領漲個股方面市場展現了良好的廣度。GE航空、Dycom Industries (DY)、貝萊德 (BLK)、Medpace Holdings (MEDP) 和Photronics (PLAB) 走勢良好。

網路電視網奈飛將於下週二晚間發布第四季度財報。分析師預計，這家訂閱視頻串流媒體服務公司將受到熱門劇集《怪奇物語》最終季和其他熱門內容的提振。接受FactSet調查的分析師預計，奈飛每股收益將達到55美分，同比增長28%；銷售額為119.7億美元，同比增長17%。

GE航空將於下週四發布第四季度財報。FactSet預計其盈利將增長約2%，營收增長13%。GE股價在2025年反彈了近85%。由於波音（BA）和空客（EADSY）的交付延誤，舊飛機飛行時間延長，導致售後服務需求增加。

醫療保健巨頭強生（JNJ）和雅培（ABT）將分別於下週三和週四早間發布第四季度財報。分析師預計道瓊斯成分股強生的盈利將增長22%，銷售額增長7%。與此同時，雅培因即將收購癌症診斷機構Exact Sciences (EXAS) 而備受關注。分析師預計其盈利增長12%，營收增長8%。

盈透證券下週發布財報，該股股價剛經歷突破。華爾街預計盈利增長17%（低於過去四個季度27%的平均水平），營收增長15%。

英特爾 (INTC) 將於下週四晚些時候發布第四季度業績。華爾街共識預計這家晶片製造商每股收益8美分，同比下降40%；銷售額為134億美元，下降6%。在美國政府的幫助及其18A節點晶片製造工藝受到關注的背景下，英特爾正在嘗試實施轉型戰略。

休市安排：

週一（1月19日），⻢丁路德⾦紀念⽇：

美股休市一日；

芝商所旗下貴金屬、美國原油期貨合約交易提前於東八區20日03:30結束，美債、股指期貨合約交易提前於東八區20日02:00結束；ICE旗下原糖、棉花等農產品期貨休市一日；

CBOT旗下農產品交易休市一日。