Bitcoin droht weiterer Rückgang angesichts eines Hebel-Höchststands und einer „riesigen“ Ethereum-Rotation: Analyst
Kurze Zusammenfassung: Das offene Nominalvolumen von Bitcoin-Perpetuals hat laut K33 ein Zwei-Jahres-Hoch erreicht, was das Risiko von Long-Liquidationen erhöht. Eine Rotation eines Wals von 22.400 BTC in ETH hat Ethereum in der vergangenen Woche zu einem neuen Allzeithoch verholfen und verdeutlicht laut Head of Research Vetle Lunde die sich verändernde Marktdynamik.
Die jüngste Kursschwäche von Bitcoin könnte laut K33 noch nicht vorbei sein. Ein Anstieg der Hebelwirkung und erhebliche Umschichtungen in Ethereum machen die führende Kryptowährung kurzfristig anfällig für weitere Abwärtsbewegungen.
Das nominale Open Interest an Bitcoin-Perpetual-Futures ist auf ein Zwei-Jahres-Hoch von über 310.000 BTC (34 Milliarden Dollar) gestiegen – allein in den letzten zwei Monaten ein Plus von 41.607 BTC. Ein starker Anstieg am Wochenende um 13.472 BTC könnte laut Vetle Lunde, Head of Research bei K33, einen Wendepunkt markieren, wie er in einem Bericht am Dienstag erklärte. Der Anstieg, gepaart mit einem Sprung der annualisierten Funding-Raten von 3 % auf fast 11 %, signalisiert eine zunehmend aggressive Long-Positionierung in einer Phase relativer Preisstagnation, so Lunde weiter.
Lunde zufolge ähneln die aktuellen Bedingungen den Hebelaufbauten im Sommer 2023 und 2024, die beide in scharfen Liquidationskaskaden im August endeten. Diesmal jedoch erreichte das Open Interest seinen Höhepunkt später im Monat, was auf eine längere Konsolidierungsphase hindeutet – eine, die Käufer von Kursrückgängen auf dem falschen Fuß erwischen könnte. „Das Risiko kurzfristiger Long Squeezes ist erhöht“, warnte er und fügte hinzu, dass eine konservative Positionierung ratsam sein könnte, bis der Markt den überschüssigen Hebel abgebaut hat.
BTC Perpetuals nominales Open Interest. Bild: K33.
'Enorme' Umschichtung zu ETH
Zur Volatilität trägt laut Lunde auch eine „enorme“ Umschichtung eines langfristigen Halters bei, der letzte Woche 22.400 BTC über die dezentrale Börse Hyperunit gegen ETH getauscht hat. Dieser Whale sorgte dafür, dass ETH am Wochenende ein neues Allzeithoch von 4.956 Dollar erreichte, womit ein 1.380-tägiger Drawdown endete und die Marktdynamik zugunsten von Ethereum kippte, so Lunde.
Auch das ETH/BTC-Verhältnis stieg 2025 erstmals über 0,04 und unterstreicht damit die derzeitige relative Stärke von Ethereum. Trotz der Rallye von ETH in USD bleibt der längerfristige Trend gegenüber BTC jedoch schwach – die rollierenden 1-, 2- und 3-Jahres-Renditen von ETH/BTC befinden sich laut Lunde weiterhin im negativen Bereich.
Historisch gesehen markierten ETH-Allzeithochs häufig breitere Krypto-Höchststände. Frühere Zyklen 2017 und 2021 zeigten ähnliche Abläufe: ETH bricht aus, Altcoins steigen stark, und BTC stagniert bei nachlassender Nachfrage – was die Sorge nährt, dass der aktuelle Krypto-Bullenmarkt seinem Ende zugeht.
Im Vergleich zu früheren Höchstständen unter 40 % bleibt die BTC-Dominanz jedoch mit 58,6 % erhöht. „Obwohl die Beziehung zwischen früheren ETH-Allzeithochs und BTC besorgniserregend ist, haben wir noch keine Situation erreicht, die deutlich auf eine breite Altcoin-Blase hindeutet“, so Lunde.
Unterdessen zeigen institutionelle Zuflüsse weiterhin eine vorsichtige Haltung. CME-Händler haben ihre BTC-Exponierung reduziert, während sich die Optionsmärkte deutlich defensiver zeigen: Längerfristige Skews sind laut K33 erstmals seit 2023 wieder im positiven Bereich. ETH-Futures hingegen werden mit einem zweistelligen Aufschlag gehandelt und haben BTC seit Anfang August übertroffen – teilweise angetrieben durch erhebliche ETF-Zuflüsse und Unternehmens-Treasury-Akkumulationen. Doch während sich die relative Stärke von Ethereum festigt, bereiten sich Händler darauf vor, ob das Drehbuch dieses Zyklus der Geschichte folgt oder völlig abweicht.
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