Cengkeraman Magnificent 7 di Pasar Saham Mulai Melemah

Fotografer: Cedric von Niederhausern/Bloomberg

(Bloomberg) Dalam beberapa tahun terakhir, pendekatan yang sederhana membantu banyak investor mengungguli pasar: berinvestasi besar-besaran pada perusahaan teknologi terbesar di AS.

Taktik ini memberikan imbal hasil yang mengesankan selama beberapa waktu, namun hal itu berubah tahun lalu. Untuk pertama kalinya sejak Federal Reserve mulai menaikkan suku bunga pada tahun 2022, sebagian besar dari yang disebut Magnificent 7 raksasa teknologi tertinggal di belakang Indeks S&P 500. Meskipun Indeks Bloomberg Magnificent 7 naik 25% pada 2025—melewati kenaikan S&P 500 yang sebesar 16%—hal ini sebagian besar disebabkan oleh kemajuan signifikan Alphabet Inc. dan Nvidia Corp.

Kisah Teratas dari Bloomberg

Banyak pakar di Wall Street memperkirakan tren ini akan berlanjut hingga 2026, karena pertumbuhan laba melambat dan muncul keraguan tentang imbal hasil dari investasi besar-besaran di bidang kecerdasan buatan (AI). Sejauh ini, prediksi mereka terbukti benar: indeks Magnificent 7 hanya naik 0,5%, sedangkan S&P 500 naik 1,8% di awal tahun. Akibatnya, pemilihan secara cermat di antara raksasa teknologi ini menjadi semakin penting.

“Pasar ini tidak seragam,” komentar Jack Janasiewicz, kepala strategi portofolio di Natixis Investment Managers Solutions, yang mengelola aset sebesar $1,4 triliun. “Hanya membeli seluruh kelompok berarti yang berkinerja buruk bisa menghapuskan para pemenang.”

Selama tiga tahun terakhir, pemimpin teknologi telah mendorong pasar bullish, dengan Nvidia, Alphabet, Microsoft, dan Apple bersama-sama bertanggung jawab atas lebih dari sepertiga kenaikan S&P 500 sejak Oktober 2022. Namun, antusiasme terhadap para raksasa ini semakin berkurang seiring meningkatnya minat investor pada indeks yang lebih luas.

Dengan melambatnya pertumbuhan laba Big Tech, investor tak lagi puas hanya dengan janji kemakmuran berbasis AI—mereka menginginkan hasil nyata. Menurut Bloomberg Intelligence, laba untuk Magnificent 7 diperkirakan naik sekitar 18% pada 2026, laju paling lambat sejak 2022 dan hanya sedikit di atas kenaikan 13% yang diharapkan untuk 493 perusahaan S&P 500 lainnya.

“Kami sudah menyaksikan penyebaran pertumbuhan laba yang lebih luas, dan kami memperkirakan hal ini akan terus berlanjut,” kata David Lefkowitz, kepala ekuitas AS di UBS Global Wealth Management. “Teknologi bukan satu-satunya sektor yang memiliki peluang.”

Salah satu alasan optimisme adalah bahwa valuasi kelompok ini lebih terkendali dibandingkan masa lalu. Indeks Magnificent 7 diperdagangkan pada 29 kali laba yang diproyeksikan untuk tahun berikutnya, turun dari kelipatan di angka 40-an di awal dekade ini. Sebagai perbandingan, S&P 500 diperdagangkan pada 22 kali laba yang diharapkan, dan Nasdaq 100 pada 25 kali.

Ke Depan: Apa yang Menanti untuk Magnificent 7

Nvidia

Nvidia, produsen utama chip AI, menghadapi persaingan yang semakin ketat dan kekhawatiran apakah klien terbesarnya akan mempertahankan belanja mereka. Saham perusahaan ini telah melonjak 1.165% sejak akhir 2022, namun turun 11% sejak puncaknya pada akhir Oktober.

Pesaing Advanced Micro Devices telah mengamankan kontrak pusat data dari OpenAI dan Oracle, sementara pelanggan Nvidia, termasuk Alphabet, semakin banyak menggunakan prosesor khusus buatan mereka sendiri. Meski demikian, penjualan Nvidia terus melonjak karena permintaan atas chipnya melebihi pasokan.

Wall Street tetap optimis: 76 dari 82 analis merekomendasikan beli untuk saham ini, dan target harga rata-rata menunjukkan potensi kenaikan 39% dalam setahun ke depan, tertinggi di antara kelompok ini, menurut data Bloomberg.

Microsoft

Microsoft tertinggal dari S&P 500 untuk tahun kedua berturut-turut pada 2025. Sebagai salah satu pengeluar terbesar untuk AI, perusahaan ini diperkirakan akan menginvestasikan hampir $100 miliar dalam belanja modal pada tahun fiskal ini yang berakhir Juni, dengan estimasi naik menjadi $116 miliar tahun berikutnya.

Ekspansi pusat data telah mendorong bisnis cloud Microsoft, namun perusahaan kesulitan membujuk pelanggan untuk membayar perangkat lunak yang ditingkatkan AI. Investor ingin melihat investasi ini benar-benar diterjemahkan menjadi laba, catat Brian Mulberry, manajer portofolio klien di Zacks Investment Management.

“Beberapa investor mencari disiplin keuangan yang lebih kuat dan profitabilitas yang lebih jelas dari inisiatif AI,” jelas Mulberry.

Apple

Apple mengambil pendekatan yang lebih hati-hati terhadap AI dibandingkan para pesaingnya, yang menyebabkan sahamnya turun hampir 20% hingga awal Agustus tahun lalu. Namun, saham perusahaan pulih 34% pada akhir tahun saat investor lebih memilih strategi risiko rendahnya. Penjualan iPhone yang kuat semakin meyakinkan pemegang saham akan popularitas produk yang bertahan lama.

Bagi Apple, percepatan pertumbuhan sangat penting tahun ini. Meski momentumnya melambat, perusahaan nyaris menghindari rangkaian penurunan terpanjang sejak 1991. Pendapatan diproyeksikan naik 9% pada tahun fiskal 2026, pertumbuhan tercepat sejak 2021. Dengan saham diperdagangkan pada 31 kali laba yang diperkirakan—tertinggi kedua di antara Magnificent 7 setelah Tesla—pertumbuhan berkelanjutan akan diperlukan untuk menopang reli.

Alphabet

Setahun lalu, OpenAI dipandang sebagai pelopor AI, sehingga muncul kekhawatiran Alphabet akan tertinggal. Kini, perusahaan induk Google secara luas dianggap sebagai pemimpin di bidang AI.

Model AI Gemini terbaru dari Alphabet mendapat ulasan positif, meredakan kekhawatiran atas dominasi OpenAI. Chip tensor processing unit miliknya juga dipandang sebagai pendorong pendapatan di masa depan, berpotensi menantang posisi Nvidia di pasar chip AI.

Saham Alphabet melonjak lebih dari 65% tahun lalu, terbaik di antara Magnificent 7. Namun, dengan nilai pasar mendekati $4 triliun dan saham diperdagangkan sekitar 28 kali laba yang diperkirakan—jauh di atas rata-rata lima tahun—analis memperkirakan hanya kenaikan tipis 3,9% tahun ini.

Amazon.com

Amazon adalah yang berkinerja terlemah di antara Magnificent 7 pada 2025, menandai tahun ketujuh berturut-turut di posisi tersebut. Namun, perusahaan memulai 2026 dengan kuat dan saat ini memimpin kelompok ini.

Banyak optimisme berpusat pada Amazon Web Services, yang baru-baru ini mencatat pertumbuhan tercepat dalam beberapa tahun. Kekhawatiran tentang AWS yang tertinggal dari pesaing dan investasi AI agresif Amazon—termasuk robotik untuk meningkatkan efisiensi gudang—telah membebani sahamnya. Investor berharap peningkatan efisiensi ini segera membuahkan hasil, sehingga Amazon dapat berubah dari yang tertinggal menjadi pemimpin.

“Otomatisasi di gudang dan pengiriman yang lebih efisien akan menjadi game-changer,” kata Clayton Allison, manajer portofolio di Prime Capital Financial. “Ini mengingatkan saya pada Alphabet tahun lalu, yang diabaikan di tengah ketakutan persaingan, lalu melesat maju.”

Meta Platforms

Meta menjadi contoh bagaimana sentimen investor berubah terkait belanja besar AI. CEO Mark Zuckerberg telah melakukan akuisisi dan perekrutan mahal, termasuk investasi $14 miliar di Scale AI dan mengangkat CEO-nya sebagai chief AI officer Meta.

Strategi agresif ini awalnya diterima oleh pemegang saham, namun sentimen berubah setelah Meta menaikkan proyeksi belanja modal 2025 menjadi $72 miliar dan memberi isyarat belanja yang lebih tinggi lagi pada 2026. Setelah memuncak di bulan Agustus dengan kenaikan 35% sepanjang tahun, saham Meta turun 17%. Membuktikan bahwa investasi ini dapat meningkatkan laba akan sangat penting bagi Meta tahun ini.

Tesla

Saham Tesla berkinerja terburuk di antara Magnificent 7 pada paruh pertama 2025, namun pulih lebih dari 40% pada paruh kedua saat CEO Elon Musk mengalihkan fokus dari penurunan penjualan kendaraan listrik ke autonomous driving dan robotik. Reli tersebut mendorong valuasi Tesla mendekati 200 kali laba yang diproyeksikan, menjadikannya saham termahal kedua di S&P 500 setelah Warner Bros. Discovery.

Setelah dua tahun pendapatan stagnan, Tesla diperkirakan kembali tumbuh pada 2026, dengan pendapatan diproyeksikan naik 12% tahun ini dan 18% tahun depan, menyusul penurunan estimasi 3% pada 2025.

Meski demikian, Wall Street tetap berhati-hati, dengan target harga analis rata-rata memprediksi penurunan 9,1% untuk saham Tesla dalam setahun ke depan, menurut data Bloomberg.

Bantuan pelaporan oleh Carmen Reinicke, Matt Turner, dan Jordan Fitzgerald.

Paling Populer dari Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.