Attacco improvviso a Powell! Mancano solo 5 mesi al cambio della guardia, perché Trump ha tanta fretta?

Investing.com 12 gennaio—— Lunedì (12 gennaio), i mercati finanziari globali sono stati agitati; il catalizzatore diretto di questa serie di forti oscillazioni è stata l'apertura di un'indagine da parte del Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti sul presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, e l'escalation delle pressioni da parte del presidente degli Stati Uniti, Trump. Per gli investitori globali, oltre a monitorare i dati economici e il dot plot dei tassi di interesse, interpretare i giochi di potere a Washington è diventata una nuova competenza imprescindibile nella determinazione dei prezzi degli asset.

Lunedì (12 gennaio), i mercati finanziari globali sono stati in subbuglio: l'indice del dollaro ha registrato il maggior calo delle ultime tre settimane, il prezzo dell'oro è salito ai massimi storici e i future azionari statunitensi sono scesi su tutta la linea. Il catalizzatore diretto di questa serie di forti oscillazioni è stata l'apertura di un'indagine da parte del Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti sul presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, e l'escalation delle pressioni da parte del presidente Trump. La battaglia legale sulle spese eccessive relative al budget per la ristrutturazione della sede della Federal Reserve è stata generalmente interpretata dal mercato come uno "scontro finale" riguardante l'indipendenza della politica monetaria della Fed; il suo impatto potenziale va ben oltre l'evento stesso, scuotendo la fiducia fondamentale degli investitori globali nella stabilità istituzionale degli Stati Uniti.

I. Il nucleo della tempesta: un audit sulla ristrutturazione edilizia "trasformato in arma"

L'origine apparente dell'evento è un costoso progetto di ristrutturazione della sede della Federal Reserve. Avviato alcuni anni fa, il progetto mirava a riparare e integrare due edifici storici, con l'intenzione di razionalizzare gli spazi lavorativi e risparmiare sui costi di affitto a lungo termine. Tuttavia, a causa dell'aumento dei costi di manodopera e materiali, dei requisiti per la tutela degli edifici storici e della scoperta imprevista di amianto, il budget totale del progetto è aumentato notevolmente rispetto alle stime iniziali.

Alti funzionari dell'amministrazione Trump avevano in precedenza criticato pubblicamente il progetto per aver "sforato i costi di circa 700 milioni di dollari, con ulteriori aumenti", suggerendo possibili sprechi lussuosi. Tuttavia, secondo le dichiarazioni pubbliche della Fed e i documenti di progetto, il cosiddetto "giardino pensile sul tetto" è in realtà un tetto verde funzionale per la gestione delle acque piovane, e le fontane e altri elementi non essenziali previsti sono stati cancellati. Più sostanzialmente, il progetto è sempre stato sottoposto a revisione periodica da parte dell'Ufficio dell'Ispettore Generale interno della Fed e le autorizzazioni di spesa rientrano nelle competenze legali della Fed.

Così, quando il Dipartimento di Giustizia ha recentemente inviato una citazione della giuria federale alla Fed, minacciando di perseguire penalmente Powell per la sua testimonianza davanti al Congresso sul progetto dello scorso giugno, questo audit tecnico si è rapidamente trasformato in un evento politico. In una rara dichiarazione video pubblica domenica sera, Powell ha chiarito la natura della questione: "(L'indagine) minaccia che la Fed stabilisca i tassi di interesse secondo il miglior giudizio per il pubblico, invece di seguire le preferenze del presidente... quelle (questioni edilizie) sono solo scuse." Il mercato ha subito compreso il significato profondo: non si tratta più di una disputa tecnica sulle spese eccedenti, ma di .

II. Un momento cruciale: perché Trump "non può aspettare" questi 5 mesi?

Il mandato di Powell come presidente della Fed scadrà a maggio di quest'anno e Trump ha già dichiarato pubblicamente che nominerà un sostenitore di "tagli dei tassi sostanziali" come successore. Allora, ? Dietro questa scelta si intrecciano cicli politici, esigenze economiche e giochi di potere.

L'agenda di politica interna del secondo mandato di Trump dipende fortemente da una politica monetaria espansiva per sostenere la crescita economica e alleviare la pressione dei costi di prestito per i cittadini. Sebbene il mercato si aspettasse che la Fed tagliasse i tassi quest'anno, le ultime previsioni delle principali istituzioni (come Goldman Sachs, Morgan Stanley) hanno generalmente spostato la prima riduzione dei tassi dal primo trimestre a giugno. Per Trump, aspettare che il nuovo presidente "dovish" da lui nominato entri in carica rischia di non avere effetti visibili prima delle elezioni di metà mandato di novembre. Ha bisogno che la Fed agisca subito, con maggiore rapidità e decisione, per creare un clima economico favorevole alla sua campagna. Analisti di mercato sottolineano che

Una forte pressione sull'attuale presidente invia un messaggio chiaro: la futura leadership della Fed dovrà allinearsi alle preferenze politiche dell'esecutivo. Peter Conti-Brown, storico della Fed presso l'Università della Pennsylvania, ha osservato che questa è "una delle fasi più basse della presidenza Trump e della storia della Fed". Sfida l'autorità di Powell, e di rimuovere gli ostacoli per una completa riorganizzazione del Consiglio della Fed. In effetti, il senatore repubblicano Tillis ha già dichiarato che si opporrà a qualsiasi nomina di Trump alla Fed finché questa vicenda non sarà risolta.

Come avvocato di formazione, Powell conosce bene le procedure legali e i limiti istituzionali. Ha scelto di accusare pubblicamente e con fermezza l'interferenza politica, anziché scendere a compromessi in privato, e ciò non solo per difendere la propria reputazione, ma anche per preservare l'eredità istituzionale della Fed. La sua reazione ha reso il conflitto completamente pubblico, costringendo mercati, Congresso e sistema giudiziario a prendere posizione. Come ha detto Damian Boey, gestore di portafoglio presso Wilson Asset Management di Sydney: "Il presidente Powell ha cambiato il modo di rispondere alle minacce di Trump, affrontando direttamente l'elefante nella stanza — ovvero il fatto che la Fed non ha adeguato i tassi secondo i desideri del presidente."

III. Reazione del mercato: aumento dell'avversione al rischio, gli "asset americani" sotto esame

1. L'indice del dollaro è sceso segnando la maggiore perdita delle ultime tre settimane. Ciò riflette la copertura degli investitori contro il rischio derivante dagli attacchi del governo USA alle sue istituzioni finanziarie chiave. Karl Schamotta, chief market strategist di Corpay a Toronto, avverte che la mossa potrebbe avere "conseguenze impreviste", tra cui un aumento delle aspettative di inflazione, l'erosione della funzione rifugio del dollaro e, infine, un'impennata dei rendimenti dei titoli a lungo termine che aumenterebbe i costi di prestito per l'economia nel suo complesso. Gli investitori temono che una politica monetaria guidata dalla politica possa minare le fondamenta del valore del dollaro.

2. Il prezzo dell'oro è salito a livelli record, segnale classico di incertezza e sfiducia nel sistema creditizio. Nel frattempo, i future azionari statunitensi sono scesi, con particolare pressione sui settori sensibili ai tassi d'interesse. La volatilità del mercato indica che gli investitori stanno riconsiderando se il rally "di tutto" (everything rally) possa continuare di fronte a rischi sistemici.

3. Sebbene la volatilità di lunedì sia stata relativamente moderata, alcuni analisti ritengono che ciò dimostri la "mancanza di altre leve" da parte di Trump e che i tassi saranno comunque decisi dalla maggioranza del Federal Open Market Committee (FOMC). Tuttavia, molte altre istituzioni esprimono preoccupazioni di lungo periodo. Richard Yetsenga, chief economist di ANZ, osserva che la tendenza è molto chiara: "La Fed tecnocratica che abbiamo conosciuto negli ultimi decenni sta scomparendo dal nostro orizzonte". Ciò significa che, oltre alla politica dei tassi, anche la gestione del bilancio della Fed e la supervisione bancaria potrebbero entrare in una fase turbolenta. Vishnu Varathan, responsabile della ricerca macro di Mizuho Bank per l’Asia (escluso il Giappone), afferma: "Il problema dell'indipendenza della Fed è ormai evidente e potrebbe dover essere riesaminato dopo ogni paio di riunioni."

IV. Prospettive future: una guerra istituzionale senza vincitori

L'indagine su Powell dovrà superare un rigoroso scrutinio giuridico. Se il procedimento giudiziario sarà percepito come influenzato in modo improprio dalla politica, la sua credibilità ne risentirà gravemente. Nel frattempo, la causa di Trump che tenta di licenziare la governatrice della Fed Lisa Cook sarà presto esaminata dalla Corte Suprema; i due casi sono collegati e .

La posizione ferma di Powell lo pone su un piano morale come difensore dell'indipendenza della banca centrale. Ciò potrebbe incentivare più membri interni della Fed a unirsi contro le pressioni esterne e persino . Questo scontro pubblico costringe anche il Congresso a prendere posizione; la possibilità che la Fed mantenga la sua indipendenza dipenderà dall'efficacia dei meccanismi di bilanciamento interni al sistema politico.

Nel breve termine, l'incertezza reprimerà l'appetito per il rischio e accentuerà la volatilità dei prezzi degli asset. A lungo termine, . Se il mercato iniziasse a dubitare della capacità della Fed di resistere alle pressioni politiche e di ancorare l'inflazione, la posizione internazionale del dollaro e i costi di finanziamento del debito pubblico americano potrebbero affrontare sfide strutturali. Come ha detto un economista: "Il mercato ha già scontato molto rumore sulla Fed e la sua indipendenza, e probabilmente lo farà ancora, ma a un certo punto tutto crollerà."

Il conflitto tra Trump e Powell ha ormai superato le questioni personali o le divergenze di politica. È diventato un test di stress per le regole fondamentali della governance economica statunitense: la banca centrale deve essere indipendente dalle pressioni politiche di breve termine? Qualunque sia l'esito di questa "battaglia finale", il mercato finanziario ha già ricevuto un messaggio chiaro: la certezza dell'era "tecnocratica" sta svanendo e la penetrazione della geopolitica e della politica interna nella politica monetaria sarà la variabile chiave della nuova epoca. Per gli investitori globali, oltre a monitorare i dati economici e il dot plot dei tassi di interesse, interpretare i giochi di potere a Washington è diventata una nuova competenza imprescindibile nella determinazione dei prezzi degli asset.