La domanda di ETF su Bitcoin potrebbe innescare un'enorme impennata dei prezzi, rispecchiando il rally storico dell'oro

In un'analisi avvincente che ha catturato l'attenzione dei mercati finanziari globali, il Chief Investment Officer di Bitwise, Matt Hougan, ipotizza un futuro trasformativo per Bitcoin, suggerendo che una domanda sostenuta da parte degli exchange-traded funds (ETF) potrebbe spingere la criptovaluta in una fase di apprezzamento dei prezzi notevolmente simile al recente storico rally dell’oro. Questa intuizione, condivisa tramite la piattaforma di social media X, arriva in un momento critico per gli asset digitali, dopo l’approvazione storica e il lancio degli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti nel gennaio 2024. Il paragone di Hougan si basa su meccanismi di mercato complessi, sfidando le narrazioni semplicistiche e offrendo una prospettiva ricca di dati su come le principali classi di attività assorbano shock strutturali della domanda.

Domanda di ETF su Bitcoin e il Parallelo con l’Oro: Decodificare i Meccanismi

La tesi centrale di Matt Hougan smonta un'assunzione comune sui movimenti dei prezzi degli asset. Egli sostiene che una nuova domanda sostenuta non scateni automaticamente un’immediata e parabolica impennata dei prezzi. Invece, il mercato deve prima assorbire la pressione di vendita esistente. Per illustrare ciò, Hougan ha dettagliato meticolosamente l’attuale traiettoria del mercato dell’oro. La domanda delle banche centrali per il metallo prezioso ha iniziato una significativa ascesa nel 2022, con gli acquisti annuali raddoppiati da circa 500 a 1.000 tonnellate metriche. Gli analisti attribuiscono ampiamente questo cambiamento a un evento geopolitico fondamentale: la decisione degli Stati Uniti di congelare gli asset del Tesoro detenuti dalla Russia a seguito dell’invasione dell’Ucraina, che ha spinto molte nazioni a diversificare le riserve allontanandosi dagli strumenti tradizionali basati sul dollaro.

Nonostante questa massiccia ondata di domanda istituzionale, la risposta del prezzo dell’oro non è stata istantanea. Il metallo ha registrato un modesto aumento del 2% nel 2022, seguito da un incremento del 13% nel 2023. Questa salita graduale è avvenuta perché i nuovi acquisti delle banche centrali sono stati compensati dalle vendite di altri partecipanti al mercato, inclusi gli ETF e i detentori privati. Il mercato ha assorbito efficacemente la nuova domanda. Solo dopo che questa pressione di vendita è stata in gran parte esaurita, l'oro è entrato in una fase più accelerata, salendo del 27% nel 2024 prima di vivere quello che Hougan descrive come un "importante balzo" nel 2025. Questo schema evidenzia un principio di mercato cruciale: la domanda netta nuova—domanda che supera la liquidità disponibile dal lato della vendita—è il vero catalizzatore per una significativa rivalutazione dei prezzi.

La Fase di Assorbimento degli ETF su Bitcoin: Un Mercato in Transizione

Hougan afferma che Bitcoin sta attualmente attraversando una fase di assorbimento analoga. Dall’introduzione degli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti, questi veicoli regolamentati hanno costantemente acquistato più Bitcoin rispetto a quelli di nuova emissione tramite il mining. Questo crea uno squilibrio fondamentale tra domanda e offerta. Tuttavia, il prezzo di Bitcoin non ha ancora intrapreso un rally sostenuto ed esponenziale. Hougan attribuisce questa risposta attenuata alla stessa dinamica osservata nell’oro: pressione di vendita da parte dei detentori esistenti.

Questa pressione origina da molteplici fonti. I detentori di lungo termine potrebbero prendere profitti dopo anni di investimento, mentre entità come l’exchange fallito Mt. Gox e vari governi hanno distribuito asset ai creditori o effettuato vendite. Inoltre, l’introduzione degli ETF ha fornito una conveniente e regolamentata via d’uscita per alcuni investitori istituzionali che detenevano Bitcoin direttamente. La tabella seguente mette a confronto i fattori di domanda e le fasi di assorbimento di entrambi gli asset:

Questa fase è una funzione di mercato naturale e salutare. Permette il trasferimento di asset da vecchie coorti verso nuovi veicoli orientati al lungo termine come gli ETF, che tipicamente mostrano una minore rotazione. La conclusione cruciale dell’analisi di Hougan è che questa pressione di vendita è finita. Una volta che si attenua, la domanda persistente degli ETF—che rappresenta un cambiamento strutturale e permanente nel modo in cui il capitale istituzionale accede a Bitcoin—incontrerebbe un book degli ordini sul lato della vendita molto più sottile.

Analisi degli Esperti e Implicazioni sulla Struttura di Mercato

Gli analisti finanziari specializzati nei flussi di fondi e nella microstruttura di mercato supportano la logica del confronto di Hougan. L’introduzione di un ETF spot trasforma la struttura di mercato di un asset creando un acquirente costante e insensibile al prezzo (tramite i basket di creazione giornalieri) quando gli afflussi sono positivi. Questo differisce nettamente dalla domanda guidata da trader retail speculativi. L’analista degli ETF di Bloomberg Intelligence, James Seyffart, ha osservato: “La trasparenza giornaliera dei flussi degli ETF fornisce una finestra senza precedenti sull’appetito istituzionale. Afflussi costanti, anche durante fasi laterali dei prezzi, indicano una costruzione di fondamenta piuttosto che speculazione effimera.”

La potenziale scala di questa domanda è vasta. Consulenti finanziari, grandi reti di distribuzione e asset manager di grandi dimensioni, che in precedenza erano limitati nell’allocare su Bitcoin per questioni regolamentari o di custodia, ora dispongono di una via conforme. Anche una piccola percentuale di allocazione proveniente dall’industria della gestione patrimoniale, che vale trilioni di dollari, rappresenta una domanda che potrebbe superare di molto la produzione quotidiana del mining. Inoltre, il successo degli ETF statunitensi potrebbe aprire la strada a prodotti simili in altre grandi giurisdizioni finanziarie, potenzialmente sbloccando bacini di capitale globali.

Contesto Storico e Traiettoria Futura per l’Oro Digitale

La narrazione del “digital gold” per Bitcoin esiste da oltre un decennio, confrontando la sua offerta fissa e le proprietà di riserva di valore a quelle del metallo prezioso. Tuttavia, l’analisi di Hougan va oltre la metafora verso un confronto meccanicistico dell’assorbimento degli shock di domanda. La recente storia dei prezzi dell’oro offre una roadmap plausibile. Se Bitcoin dovesse seguire uno schema di reazione ritardata simile, l’attuale periodo di consolidamento e assorbimento potrebbe essere il preludio a una fase rialzista pluriennale significativa, guidata dall’aritmetica inarrestabile degli afflussi degli ETF contro un’offerta limitata.

Diversi fattori chiave influenzeranno questa traiettoria:

• Sostenibilità dei Flussi negli ETF: Gli afflussi settimanali in prodotti come quelli di BlackRock, Fidelity e Bitwise rimarranno positivi nonostante la volatilità di mercato?
• Condizioni Macroeconomiche: I cicli dei tassi di interesse e i dati sull’inflazione impattano tutti gli asset di rischio e alternativi, inclusi Bitcoin e oro.
• Sviluppi Regolamentari: Chiarezza o incertezza da parte dei regolatori mondiali possono accelerare o ostacolare l’adozione istituzionale.
• Sviluppo Tecnologico e della Rete: La sicurezza e l’utilità sottostante di Bitcoin continuano a evolversi, influenzando la sua tesi d’investimento di lungo termine.

È cruciale notare che le performance passate non sono indicative dei risultati futuri e tutti gli investimenti comportano rischi. Il mercato delle criptovalute è noto per la sua volatilità e, sebbene la struttura dell’ETF porti legittimità, non elimina il rischio di prezzo. Tuttavia, l’analisi di Hougan offre un quadro basato su meccanismi di mercato osservabili piuttosto che sulla speculazione, offrendo agli investitori una lente più sfumata attraverso cui valutare il ruolo in evoluzione di Bitcoin nella finanza globale.

Conclusione

Il confronto del CIO di Bitwise, Matt Hougan, tra la domanda attuale guidata dagli ETF su Bitcoin e il recente balzo dell’oro presenta un caso convincente e basato su evidenze per il potenziale futuro della criptovaluta. L’argomento centrale si fonda su una comprensione sofisticata della liquidità di mercato e delle fasi di assorbimento. La domanda sostenuta di ETF su Bitcoin è attualmente compensata dalle vendite dei detentori esistenti, mascherando lo shock di offerta sottostante. La storia suggerisce che, una volta esaurita questa pressione di vendita temporanea, la piena forza della domanda istituzionale persistente potrebbe manifestarsi in un apprezzamento dei prezzi. Sebbene il percorso sarà probabilmente volatile e non lineare, il cambiamento strutturale apportato dagli ETF spot su Bitcoin rappresenta la trasformazione più significativa nella dinamica di mercato dell’asset dalla sua nascita, potenzialmente preparando il terreno per una nuova era nella narrazione del suo valore.

Domande Frequenti

D1: Cosa ha detto nello specifico il CIO di Bitwise su Bitcoin e oro?
Matt Hougan ha dichiarato che Bitcoin potrebbe sperimentare un’impennata dei prezzi simile alla recente performance dell’oro se la domanda degli ETF spot continuerà. Ha spiegato che entrambi i mercati hanno vissuto una fase in cui la nuova domanda istituzionale è stata assorbita dalle vendite dei detentori esistenti prima che i prezzi salissero in modo significativo.

D2: Perché il prezzo dell’oro non è aumentato immediatamente quando le banche centrali hanno iniziato ad acquistare di più?
Secondo l’analisi di Hougan, il prezzo non ha reagito subito perché l’aumento degli acquisti delle banche centrali è stato compensato dalle vendite di altri partecipanti al mercato, come gli investitori privati e i possessori di ETF. Il mercato ha avuto bisogno di tempo per assorbire questa nuova domanda prima che la carenza di offerta si riflettesse sul prezzo.

D3: In che modo gli ETF su Bitcoin stanno creando oggi una situazione simile?
Dalla loro introduzione nel gennaio 2024, gli ETF spot su Bitcoin negli USA hanno acquistato ogni giorno più Bitcoin di quanti ne vengano creati tramite il mining. Questo genera un drenaggio netto dell’offerta. Tuttavia, le vendite contemporanee da parte di masse fallimentari e investitori di lungo termine che prendono profitto hanno finora bilanciato questa domanda, portando a un periodo di consolidamento piuttosto che a un’impennata netta dei prezzi.

D4: La pressione di vendita dai detentori attuali di Bitcoin è illimitata?
No, un punto chiave dell’argomentazione di Hougan è che questa pressione di vendita è finita. Fonti come distribuzioni obbligatorie da fallimenti o vendite governative sono eventi limitati nel tempo. Una volta superata questa fase, la domanda costante degli ETF si troverebbe davanti a una quantità molto ridotta di monete disponibili alla vendita, con la possibilità di generare pressione rialzista sui prezzi.

D5: Questo significa che un’impennata del prezzo di Bitcoin è garantita?
Nessuna previsione è garantita. L’analisi di Hougan presenta uno scenario plausibile basato su meccanismi di mercato osservabili e su un’analogia storica. La realizzazione di questo potenziale dipende dalla continuazione degli afflussi negli ETF, dall’assenza di eventi regolatori negativi rilevanti e dal mantenimento di condizioni macroeconomiche favorevoli per gli asset alternativi.