Prospettive settimanali: in arrivo i dati PCE degli Stati Uniti, processo della Federal Reserve nel caso Cook, l’oro potrà continuare la sua leggenda ai massimi storici?

L'inizio della settimana ha visto un'imprevista e inquietante sorpresa: Trump ha tentato un nuovo attacco a Powell, lanciando un'indagine del Dipartimento di Giustizia contro il presidente della Federal Reserve. Powell ha risposto prontamente la scorsa domenica sera con un raro discorso rivolto a questa situazione anomala.

Fortunatamente, l'impatto su borsa non è stato duraturo. Poiché banchieri globali e funzionari repubblicani hanno generalmente difeso il capo della banca centrale, resistendo a questi attacchi eccessivi, il mercato ha reagito rapidamente recuperando terreno. Dopo una flessione durante le contrattazioni notturne sui futures, il mercato ha registrato un forte rimbalzo prima della pubblicazione dei dati CPI.

I fatti hanno dimostrato che il giudizio del mercato era corretto. Innanzitutto, dato il forte sostegno del Senato al presidente della Federal Reserve, questa indagine sembra destinata a non fare progressi sostanziali. In secondo luogo, i dati CPI pubblicati martedì non hanno superato le aspettative: il CPI core annuale si è attestato al 2,6%, ancora elevato ma non allarmante. Terzo, questo evento potrebbe aver dato a Powell ulteriori motivi per rimanere come membro del Consiglio della Federal Reserve dopo la scadenza del suo mandato di presidente a maggio. Il suo mandato come consigliere può essere esteso di altri due anni e la resilienza dimostrata in questi attacchi offre motivo di credere che possa continuare a mantenere una posizione indipendente in una Federal Reserve sempre più politicizzata.

Tuttavia, altri fattori che gravano sul mercato dalla fine di dicembre hanno rovinato l'ottimismo. Le proteste in Iran continuano e, con il presidente degli Stati Uniti che si impegna a combattere le ingiustizie globali e minaccia di intervenire nella situazione iraniana, l'ansia degli investitori è aumentata. Si stima che la brutale repressione da parte dei Guardiani della Rivoluzione Iraniana e delle forze Basij abbia causato più di 12.000 vittime, in modo particolarmente cruento. Spinta da questo premio di rischio, il prezzo del petrolio è aumentato del 10% rispetto alla scorsa settimana, raggiungendo i 62 dollari.

Gli indici azionari sono crollati bruscamente, ma sono poi risaliti quando Trump ha annullato l'intervento e ha dichiarato che le "uccisioni in Iran sono cessate". Anche il prezzo del petrolio è sceso bruscamente, attestandosi intorno ai 59 dollari, sebbene permanga un certo premio di rischio. Poiché la portaerei "Abraham Lincoln" si sta dirigendo verso il Medio Oriente, la questione potrebbe non essere ancora conclusa. Sarà necessario monitorare attentamente gli sviluppi la prossima settimana.

Questa settimana il mercato è stato particolarmente volatile, soprattutto quando mercoledì le preoccupazioni per un intervento hanno raggiunto il loro apice. L'argento ha segnato un nuovo massimo storico a 96 dollari! Nonostante un calo durante la sessione di venerdì, la settimana si è chiusa con un aumento del 9%.

L'oro ha proseguito la sua forza martedì, toccando brevemente i 4.500 dollari/oncia, per poi ritracciare a seguito di prese di profitto da parte dei trader; tuttavia, il dato del "mini-NFP" più debole del previsto ha rafforzato le aspettative di tagli ai tassi, limitando così il ribasso e portando il mercato in una fase di consolidamento.

CME ha annunciato che il 9 gennaio, dopo la chiusura, aumenterà i margini di garanzia sui differenziali e contratti spread di oro, argento, platino e palladio, per la terza volta in un mese. In risposta al surriscaldamento del mercato dei futures sull'argento, la Shanghai Futures Exchange ha annunciato diverse misure di regolamentazione, tra cui la modifica dei limiti di posizione, l'aumento dei margini e degli intervalli di oscillazione dei prezzi, l'ottimizzazione delle commissioni e il rafforzamento della supervisione delle violazioni, al fine di reprimere la speculazione e mantenere la stabilità del mercato.

Per quanto riguarda gli asset tradizionali, il sentiment degli investitori appare piuttosto confuso: la maggior parte degli asset ha chiuso la settimana pressoché invariata (incluso il petrolio dopo la turbolenza).

Di seguito i punti chiave che il mercato seguirà nella nuova settimana (orario GMT+8):

Dinamiche delle banche centrali: processo Cook alla Fed, riunione della Banca del Giappone

Federal Reserve: Corte Suprema esamina il caso Cook! Rieder di BlackRock favorito come futuro presidente Fed?

L'attenzione di investitori ed economisti si sposta verso la Corte Suprema. Una sentenza attesa martedì prossimo potrebbe riguardare la legittimità delle tariffe di Trump; inoltre, mercoledì prossimo, quando i giudici esamineranno la rimozione della governatrice Fed Lisa Cook da parte di Trump, la loro determinazione nel difendere l'indipendenza della banca centrale sarà messa a dura prova.

La battaglia legale attorno al tentativo di Trump di rimuovere Cook riguarda non solo il controllo della politica monetaria USA, ma rappresenta anche il secondo caso di grande rilevanza economica presentato alla Corte Suprema da quando il presidente repubblicano è in carica. Questa sessione è iniziata a ottobre e i giudici hanno già ascoltato a novembre il dibattito sulle tariffe di reciprocità globale di Trump, mostrando scetticismo verso queste tasse sulle importazioni da quasi tutti i partner commerciali. La decisione è attesa al più tardi entro fine giugno, ma potrebbe arrivare prima.

Nel corso dei 12 mesi dal ritorno di Trump alla Casa Bianca, la Corte Suprema si è generalmente mostrata accomodante nelle decisioni di emergenza che testano i poteri presidenziali. Tuttavia, i giudici potrebbero non essere così attivi nell'aumentare il controllo di Trump sull'economia.

Un giudice federale di Washington ha stabilito che gli argomenti di Trump non sono sufficienti per giustificare il licenziamento di Cook. La Corte d'Appello federale di Washington ha respinto la richiesta di Trump di sospendere la decisione, spingendolo a rivolgersi alla Corte Suprema.

Secondo analisti legali, i giudici hanno recentemente dato segnali chiari. Ad esempio, sebbene la Corte Suprema abbia permesso a Trump di sostituire funzionari di altre agenzie durante le cause, ha consentito a Cook di rimanere in carica. Nel maggio scorso, nella causa "Trump v. Wilcox", la Corte ha permesso la rimozione di due membri del National Labor Relations Board, ma ha specificato che la Federal Reserve è un'entità quasi privata con una storia e una tradizione diverse da altre agenzie.

Sebbene la Corte Suprema abbia sostenuto Trump su immigrazione, licenziamenti federali di massa, tagli agli aiuti esteri e abolizione del Dipartimento dell'Istruzione, queste controversie non hanno rafforzato il controllo unilaterale di Trump sulla politica economica. Erwin Chemerinsky, preside della facoltà di legge dell'Università della California, Berkeley, ritiene che la posizione della Corte Suprema a tutela dell'indipendenza della Fed sarà cruciale nel caso Cook.

Fonti informate riferiscono che Rick Rieder di BlackRock è diventato uno dei candidati favoriti come futuro presidente della Federal Reserve. In questo momento, Trump sta valutando la potenziale resistenza del Congresso ai cambiamenti nella leadership della Fed, cercando di scegliere un capo della banca centrale più "conciliatore".

Secondo queste fonti, l'incontro tra Trump e Rieder giovedì scorso è andato molto bene. Visto il carattere privato della discussione, le fonti hanno chiesto l'anonimato.

Interrogato venerdì sull'avanzamento della selezione, Trump ha dichiarato di avere già una persona in mente, ma ha rifiutato di rivelarne il nome. Ha affermato: "Credo di aver già preso una decisione".

Le fonti riferiscono che la competizione si è ridotta a quattro candidati: Rieder, il direttore del National Economic Council Kevin Hassett, il governatore della Fed Christopher Waller e l'ex governatore Kevin Warsh.

Hassett era stato inizialmente il candidato favorito e ha mantenuto il vantaggio fino a quando Trump questa settimana non ha dichiarato di non volerlo rimuovere dal suo attuale incarico. Non è chiaro se ciò segnali un cambiamento interno o sia semplicemente un commento casuale. La portavoce della Casa Bianca, Karoline Leavitt, ha dichiarato sabato in una nota: "Nessuno tranne il presidente Trump sa chi sceglierà. Come ha detto di recente, annuncerà presto la decisione finale".

La decisione del Dipartimento di Giustizia di inviare un mandato di comparizione alla Federal Reserve una settimana fa ha suscitato ampia resistenza. Tillis, membro del comitato che valuta le nomine, ha promesso di opporsi a qualsiasi nomina Fed finché il problema non sarà risolto.

Alcuni ritengono che, come CIO del reddito fisso globale di BlackRock, Rieder potrebbe avere maggiori possibilità di ottenere l'approvazione del Senato. Un portavoce di BlackRock ha rifiutato di commentare.

Rieder ha definito "fondamentale" l'indipendenza della Federal Reserve, ma ha anche sostenuto la posizione del ministro del Tesoro Bessent, secondo cui la banca centrale potrebbe essere più "innovativa" nell'utilizzo del proprio bilancio.

Altre banche centrali: prima decisione 2026 della BoJ, attenzione al cambio di tono nei verbali BCE

Mercoledì 15:30 (UTC+8), la presidente della BCE Lagarde e il CEO di BlackRock parteciperanno a una tavola rotonda al World Economic Forum;

Giovedì 20:30 (UTC+8), pubblicazione dei verbali della riunione BCE di dicembre;

Venerdì orario da definire, la Bank of Japan pubblicherà la decisione sui tassi e le previsioni economiche; il governatore Ueda terrà una conferenza stampa sulla politica monetaria.

Venerdì prossimo, la Banca del Giappone pubblicherà la prima decisione di politica monetaria del 2026. A dicembre scorso, la banca ha aumentato i tassi di 25 punti base, raggiungendo il livello più alto degli ultimi 30 anni, e ha segnalato la possibilità di ulteriori rialzi.

Questa settimana, tuttavia, si è saputo che la premier Sanae Takaichi sta pianificando elezioni anticipate a febbraio. Forte di un consenso del 70%, potrebbe puntare a rafforzare la maggioranza del partito LDP alla Camera, facilitando così l'attuazione dei suoi programmi di spesa.

Dopo che la decisione aggressiva della BoJ non ha rafforzato lo yen, quest'ultimo ha subito forti vendite a seguito della notizia delle elezioni, per timori di un aumento del debito pubblico e dell'immobilismo della BoJ prima delle elezioni. Attualmente, secondo il mercato OIS giapponese, il prossimo rialzo dei tassi potrebbe arrivare solo a luglio.

Il calo dello yen ha riacceso i timori di un intervento delle autorità giapponesi; il ministro delle finanze Katayama ha nuovamente lanciato un monito. Tuttavia, la storia dimostra che gli interventi isolati hanno effetti solo temporanei. Per una ripresa sostenuta dello yen, anche la BoJ dovrebbe collaborare con rialzi dei tassi. Pertanto, i trader sono impazienti di capire se i funzionari intendano rimandare i rialzi all'estate o agire prima per contenere l'inflazione alimentata dai costi delle importazioni.

Per quanto riguarda l'Eurozona, mercoledì prossimo verranno pubblicati i verbali dell'ultima riunione di politica monetaria. Il mercato attualmente prevede che la BCE manterrà i tassi invariati quest'anno; gli investitori cercheranno segni di discussione su possibili rialzi in un futuro prossimo.

Dati chiave: in arrivo il PCE, continuerà il rally dell'oro?

Lunedì 10:00 (UTC+8), PIL cinese totale 2025, vendite al dettaglio di dicembre su base annua, produzione industriale di dicembre su base annua;

Martedì 09:00 (UTC+8), tasso LPR a 1 e 5 anni in Cina fino al 20 gennaio;

Mercoledì 17:00 (UTC+8), report mensile IEA sul mercato del petrolio;

Giovedì 21:30 (UTC+8), richieste iniziali di sussidi di disoccupazione USA alla settimana del 17 gennaio, indice core PCE USA di novembre su base annua/mensile, tasso finale annualizzato del PIL USA Q3;

Venerdì 01:00 (UTC+8), scorte di petrolio EIA USA alla settimana del 16 gennaio;

Venerdì 07:30 (UTC+8), CPI core giapponese annuale di dicembre;

Venerdì dalle 16:15 (UTC+8), PMI manifatturiero preliminare di gennaio di Francia/Germania/Eurozona/Regno Unito;

Venerdì 22:45 (UTC+8), PMI manifatturiero/servizi S&P Global USA di gennaio preliminare;

Venerdì 23:00 (UTC+8), indice finale fiducia consumatori University of Michigan di gennaio, aspettative di inflazione annuale finale di gennaio USA.

La prossima settimana, l'attenzione dei trader si concentrerà sulla pubblicazione mercoledì dell'indice PCE di novembre e venerdì dei PMI S&P Global preliminari di gennaio.

Il dato PCE è l'indicatore d'inflazione preferito dalla Federal Reserve; se confermerà la persistenza dei prezzi al consumo, gli investitori potrebbero ridimensionare le aspettative di tagli ai tassi, soprattutto se i PMI mostreranno che l'economia USA è solida all'inizio dell'anno. Dopo la recente crescita occupazionale resiliente e il calo inatteso della disoccupazione, il dato PCE sarà cruciale per valutare il timing del prossimo taglio dei tassi.

Attualmente il mercato monetario prezza completamente un taglio di 25 punti base a luglio, mentre la probabilità di un taglio ad aprile è solo del 37%. Gli analisti di Morgan Stanley affermano che con un tasso di disoccupazione basso, l'inflazione dominerà le decisioni sui tassi.

Inoltre, giovedì saranno pubblicati i dati rivisti sul PIL del terzo trimestre, con una prima lettura robusta al 4,3%; se non ci saranno revisioni al ribasso, le speranze di tagli imminenti subiranno un ulteriore colpo.

Dato che l'ultimo report sull'occupazione mostra che il mercato del lavoro non è stato colpito come previsto e che il modello GDPNow della Fed di Atlanta prevede una forte crescita del 5,3% nel quarto trimestre 2025, due tagli dei tassi potrebbero risultare troppo ottimistici per la Fed.

I numerosi dati chiave della prossima settimana avranno senza dubbio un impatto sul mercato dell'oro. Daniel Pavilonis, senior broker di RJO Futures, afferma che il mercato in questi livelli elevati appare un po' nervoso, e vede rischi bidirezionali nel breve periodo.

Dice: "La gente sembra un po' tesa. Vedo esitazione, prese di profitto. Questa è la sensazione che ho avuto nell'ultima settimana, soprattutto sull'argento, ma anche sull'intero comparto dei metalli."

Aggiunge: "Sono semplici prese di profitto. Siamo vicini ai massimi... anche il mercato azionario, tutto sembra un po' tirato adesso".

Pavilonis afferma di non credere che il rialzo dell'oro di questa settimana – e la successiva vendita di venerdì – siano principalmente dovuti alla causa del governo USA contro Powell e la Fed. "Non so quanto questo abbia davvero a che vedere con la Fed. Penso che parte del motivo sia legato all'Iran. L'oro sembra gradire qualsiasi problema con l'Iran."

Dice: "Penso solo che il mercato sia molto resiliente e ogni correzione viene comprata. Ma comincio a vedere e sentire che, d'altra parte, la gente è un po' preoccupata che il mercato non salirà più in linea retta ogni giorno. L'argento ha avuto alcuni sell-off significativi, poi si è ripreso. Quindi questa volatilità riflette incertezza."

Per la prossima settimana, Pavilonis seguirà più da vicino la geopolitica che le notizie economiche. "Penso che ora il vero focus sia il Medio Oriente, l'incertezza in Iran... la situazione si intensificherà? È solo una strategia tra Stati Uniti e Israele per far abbassare la guardia all'Iran e poi intervenire nel weekend o in un altro momento?"

Segue anche da vicino i potenziali sviluppi interni agli Stati Uniti. "Il prossimo presidente della Federal Reserve scelto da Trump sarà qualcuno favorevole all'inflazione, che 'surriscalderà l'economia'," dice, "e poi ci sono i dazi: tutti stanno aspettando anche quello. Se dobbiamo pagare i dazi, cosa succede? Questo causerà inflazione? Sarà positivo per il mercato? Non lo so. E poi c'è tutta la questione della Groenlandia: quale impatto avrà sulla situazione?"

Aggiunge: "Comprare un'assicurazione a questi livelli non è una cattiva idea, perché i prezzi sono altissimi. Potremmo vedere un rapido calo, ma il mercato resta rialzista, quindi acquistare qualche opzione cheap, out-of-the-money del 20% con scadenza tra qualche mese non mi sembra una cattiva strategia."

Eventi chiave: Trump torna a Davos, dazi e geopolitica in primo piano

Martedì, gli organizzatori del World Economic Forum hanno annunciato che Trump tornerà la prossima settimana a Davos, in Svizzera, per partecipare al prestigioso summit annuale che riunisce élite del mondo politico, economico e culturale. Questa volta guiderà una delegazione americana da record.

I valori cardine del World Economic Forum di Davos – coordinare l'ordine economico globale – sono messi alla prova. È previsto l'arrivo di Trump, e sarà interessante vedere se la sua politica dei dazi, l'intervento militare in Venezuela e la minaccia di acquisire la Groenlandia saranno oggetto di discussione. Inoltre, qualunque dichiarazione sulla sua disputa con Powell potrebbe catalizzare l'attenzione dei mercati.

Il think tank con sede a Ginevra sottolinea che la diplomazia muscolare mostrata da Trump negli ultimi mesi su Venezuela e Groenlandia ha attratto l'attenzione sia degli alleati che degli avversari degli Stati Uniti. Il forum si terrà da lunedì prossimo fino al 23 gennaio e Trump sarà accompagnato da cinque ministri e altri alti funzionari.

Secondo il forum, quest'anno sono attesi a Davos 3.000 partecipanti da 130 paesi, tra cui 850 CEO e presidenti di grandi aziende globali.

Il presidente del Forum, Borge Brende, ha dichiarato che sei leader del G7, inclusi Trump, hanno già confermato la presenza. Inoltre, prenderanno parte Zelensky, il leader siriano Ahmad al-Sharaa e altri. Si stima che saranno presenti 64 capi di stato o di governo, un altro record storico. Brende ha aggiunto che questo numero potrebbe aumentare ulteriormente prima dell'apertura ufficiale.

Dal 1971, anno del primo incontro annuale, il World Economic Forum è stato un centro per dialoghi, dibattiti e affari. Durante la sua presidenza, Trump ha già partecipato di persona due volte e, lo scorso anno, pochi giorni dopo l'inizio del secondo mandato, ha partecipato in collegamento video.

Bilanci societari: Intel alle prese con la trasformazione, Netflix decollerà?

La stagione delle trimestrali entra nel vivo. Netflix (NFLX), alcune blue chip del Dow Jones e titoli growth come GE Aerospace e Interactive Brokers (IBKR) pubblicheranno i risultati.

Il rally azionario si mantiene vicino ai massimi. Le small cap guidano, i titoli software faticano, ma nel complesso il mercato mostra buona ampiezza tra settori e leader di crescita. GE Aerospace, Dycom Industries (DY), BlackRock (BLK), Medpace Holdings (MEDP) e Photronics (PLAB) sono tra i titoli in maggior rialzo.

La piattaforma di streaming Netflix pubblicherà martedì sera i risultati del quarto trimestre. Gli analisti prevedono che la popolarità dell'ultima stagione di "Stranger Things" e altri contenuti di successo favoriranno la società. Secondo FactSet, si stima un utile per azione di 55 centesimi (+28% su base annua) e ricavi per 11,97 miliardi di dollari (+17%).

GE Aerospace pubblicherà i risultati del quarto trimestre giovedì prossimo. FactSet prevede una crescita degli utili di circa il 2% e dei ricavi del 13%. Il titolo GE è cresciuto quasi dell'85% nel 2025. I ritardi nelle consegne di Boeing (BA) e Airbus (EADSY) hanno aumentato le ore di volo dei vecchi aerei, incrementando la domanda di servizi post-vendita.

I colossi della sanità Johnson & Johnson (JNJ) e Abbott (ABT) pubblicheranno i risultati del quarto trimestre rispettivamente mercoledì e giovedì mattina. Gli analisti prevedono per Johnson utili in crescita del 22% e ricavi del 7%. Abbott è sotto i riflettori per l'acquisizione di Exact Sciences (EXAS); per lei si attendono utili in crescita del 12% e ricavi dell'8%.

Interactive Brokers pubblicherà i risultati la prossima settimana, con il titolo appena reduce da una rottura rialzista. Wall Street prevede una crescita degli utili del 17% (in calo rispetto al 27% medio degli ultimi quattro trimestri) e dei ricavi del 15%.

Intel (INTC) pubblicherà i risultati del quarto trimestre giovedì prossimo a mercati chiusi. Il consensus di Wall Street prevede un utile per azione di 8 centesimi, in calo del 40% su base annua, e ricavi per 13,4 miliardi di dollari, in calo del 6%. Intel sta tentando una trasformazione, sostenuta dal governo USA e dall'attenzione sul suo processo produttivo a nodo 18A.

Calendario delle chiusure:

Lunedì (19 gennaio), Martin Luther King Day:

Mercato azionario USA chiuso per un giorno;

I futures su metalli preziosi e petrolio USA al CME termineranno le contrattazioni anticipatamente alle 03:30 (GMT+8) del 20 gennaio; futures su Treasury e indici azionari chiuderanno anticipatamente alle 02:00 (GMT+8) del 20 gennaio; i futures ICE su zucchero, cotone e altri prodotti agricoli saranno chiusi tutto il giorno;

I futures CBOT su prodotti agricoli chiusi per un giorno.