TONのDeFiは本当の金融革命を主導する準備ができているのか？

以下は、STON.fi DevのCEOであるSlavik Baranovによるゲスト投稿および意見です。

ゲーム現象から金融への野望へ

2024年、TONブロックチェーンは、画期的なDeFiプロトコルによるものではなく、Telegram上で爆発的に流行したタップ・トゥ・アーン型ゲームの急成長によって、暗号資産業界で最も話題となったエコシステムの一つとなりました。Hamster KombatやNotcoinのようなタイトルは、瞬く間に数百万人のユーザーを集め、2024年9月には日次アクティブウォレット数が約200万に達しました。

Telegramのアクティブ日次ウォレット（出典：Tonstat）。

この急増は、TONが他の多くのブロックチェーンにはないスピードでユーザーをオンボードできることを証明しました。しかし同時に、話題性に依存した採用の脆弱さも露呈しました。多くのプレイヤーは短期的な報酬を求めて参加し、インセンティブが終了すると離脱しました。流動的かつ機会主義的な性質を持つ投機的資本も同様の道をたどりました。

ゲームはTONのリーチを示しましたが、それ自体が金融革命の基盤となるものではありませんでした。

話題性サイクルの持続的な影響

ゲームブーム後のクールダウンは崩壊ではなく、リセットでした。2024年1月、ゲームブーム前のTONの日次アクティブウォレット数は平均26,000でした。ブームが落ち着いた後も、アクティビティは10万～20万で安定し、話題前のベースの数倍となりました。

さらに重要なのは、開発者とユーザーの流入がエコシステム全体の成長の種となったことです。TON上のDeFiプロトコル数は2024年に35から67へと増加し、91%の成長を記録しました。この拡大は、短命なプロモーションから持続的な金融インフラへの焦点の移行を反映しています。

TONのDeFiランドスケープ構築

現在、TONのDeFiセクターはトークンスワップ、ステーキング、レンディングにまで広がっています。2024年初頭にはEVAAが最初のレンディングプロトコルとして登場しました。夏の終わりには、AMMプロトコルであるSTON.fiの流動性が約4億ドルに達しました。現在、TVL（Total Value Locked）でリーダーとなっているのは、リキッドステーキングプロトコルのTonstakersとスワッププロトコルのSTON.fiであり、ユーザーがコアで高流動性のサービスを好む傾向を示しています。

ゲーム関連の熱狂により、ネットワーク全体のTVLは2024年7月に11億ドルでピークを迎えました。しかし、インセンティブプログラムが終了すると、2025年初頭には約6億ドルまで減少し、現在は約4億ドルとなっています。

DeFi TVL（出典：DefiLlama）

これらの動きは、TONの流動性の一部が短期的な市場ダイナミクスに影響されていたことを示唆しています。資金は魅力的な利回りがある期間に流入し、それらの機会が減少するにつれて徐々に減少する傾向がありました。

2024年末時点でTONのアドレス数は約3,800万に達しましたが、新規ウォレット作成数は急激に減少し、秋には日次72万4,000件から2025年初頭にはわずか3万3,000件となりました。一方、ステーキングは安全な避難先として浮上し、現在約7億9,000万TONがステーキングされており、流動性が低リスクのベースレイヤープロトコルに集中しています。

なぜ革命はまだ起きていないのか

EthereumやSolanaと比較すると、TONの流動性の深さやプロダクトの幅はまだ発展途上です。この違いの一因は、その基盤となる設計にあります。TONのアーキテクチャは大規模なスケーラビリティを念頭に置いて設計されており、技術的に洗練されているものの、開発者にとってはより複雑なインフラとなっています。

TON上のスマートコントラクトは低レベル言語を使用しており、多くのコアコンポーネントはゼロから構築する必要があるため、初期のDeFi開発のペースがより緩やかになった可能性があります。

そのトレードオフは？低レベル開発は、時間をかけてより効率的で堅牢なソリューションを生み出すことができます。TONのコアチームは、開発者の障壁を積極的に減らし、より迅速な成長への道を切り開いています。

もう一つの要因は、エコシステムがTelegramに依存していることです。一方で、この統合によりTONは10億人以上のユーザーに直接アクセスでき、実用性も高まります。2024年以降、TelegramチャンネルのオーナーはTONで広告収益を受け取れるようになりました。しかしその一方で、単一のリスクポイントも生まれます。Telegramに何らかの障害が発生すれば、TONにも即座に影響が及びます。

現時点では、多くの一般ユーザーはTelegramミニアプリを金融ツールというよりもカジュアルなゲームとして見ています。エンターテインメント用途を超えてユースケースを拡大しなければ、TONの機関投資家への魅力は限定されたままです。

TONのDeFiポテンシャルを解き放つには

今後の道筋は明確です。話題性サイクルを超えて、Telegram体験にシームレスに統合された大衆向け金融サービスを提供することです。

これには、以下のようなことが考えられます：

• シームレスな決済 — Telegramチャットでテキストメッセージのように暗号資産を送信できる。
• 日常的な実用性 — TONベースのトークンで商品やサービス、レストランの支払いができる。
• アクセスしやすいレンディング — 銀行サービスが行き届いていない地域でマイクロローンやクレジットソリューションを提供する。

これらのユースケースがうまく実現すれば、TONはバイラルなゲーム現象から、グローバルな暗号資産普及の主要インターフェースへと変貌する可能性があります。

機関投資家の信頼の兆し

機関投資家による投資はすでにTONの可能性を裏付けています。2024年3月には、Sequoia Capital、Draper Associates、Kingsway、CoinFund、Ribbit、Skybridgeなどの大手がToncoinに投資しました。

2025年1月には、Standard Charteredの子会社であるZodia CustodyがTONのJettonトークン標準への対応を発表し、銀行や大口投資家がTON資産を安全に保有・管理できるようになりました。そして2025年7月には、TON上でTelegramベースのプロトコルやアプリを開発するThe Open Platformが、Ribbit CapitalとPantera Capitalのリードで1億ドルの評価額で2,850万ドルを調達しました。

結論：ポテンシャルから現実へ

2024年の爆発的な成長は、Telegramのリーチとブロックチェーンの機能を組み合わせることで市場を動かせることを証明しました。しかし、真の変革は、TONが話題性に依存したオンランプから堅牢な金融エコシステムへと進化したときにのみ訪れます。

基盤は整っています：開発者ベースの拡大、インフラの改善、そしてTelegramによる前例のない流通。TONのDeFiセクターがユーザー体験を簡素化し、ユーザーがすでに存在する場所で本質的かつ需要の高いサービスを提供できれば、デジタル金融の未来に単に参加するだけでなく、その未来を形作る存在となるでしょう。

この記事「Is TON’s DeFi ready to lead a true financial revolution?」はCryptoSlateに最初に掲載されました。