アカデミック派の逆襲、地方大学の教授WallerがFRB議長の最有力候補に

著者：Ethan，Odaily

 

東八区の9月12日早朝、米国連邦基金金利市場は非常に明確なシグナルを発信しました：今月のFOMC会合でFRBが25ベーシスポイントの利下げを行う確率は93.9%に達しています。5回連続で「据え置き」が続いた後、市場はついに金融政策の方向転換を迎えました。同時に、もう一つのFRBの今後2年間の動向を左右する賭けも静かに進行しています：誰がパウエルの後任として次期FRB議長になるのか？

分散型予測プラットフォームPolymarketでは、同日現在、現職FRB理事のChristopher Wallerが30%のオッズでトップに立ち、他の2人の「ケビン系」候補者——ハセット（16%）とウォッシュ（15%）をリードしています。しかし、市場はよりドラマチックな可能性も残しています：「トランプが年末までに後任を発表しない」という確率が依然としてトップで、41%に達しています。

これらのデータは、市場が2つの方向に同時に賭けていることを示しています：一つはすでにコンセンサスとなった利下げ路線、もう一つは依然として不確定な金融の舵取り争いです。そしてこの2つの間で、Wallerの名前は様々な取引視点や政策ゲームの中で繰り返し登場しています。

なぜ市場は「Waller信仰」を持ち始めたのか？

「非典型的FRB理事」の物語：小さな町の教授はいかにして表舞台に立ったのか？

Wallerの出自と経歴は、FRBシステムの中では異色です。アイビーリーグ出身でもなく、Goldman SachsやMorgan Stanleyで要職を務めたこともありません。彼はネブラスカ州の人口8,000人未満の小さな町で生まれ、Bemidji State Universityで経済学の学士号を取得しました。1985年、ワシントン州立大学で経済学博士号を取得し、長い学術キャリアをスタート。インディアナ大学、ケンタッキー大学、ノートルダム大学で教鞭を執り、研究に従事し、合計24年間を過ごしました。

その後、彼は24年間学術界で金融理論を研究し、主に中央銀行の独立性、任期制度、市場調整メカニズムに注目してきました。2009年にキャンパスを離れ、セントルイス連邦準備銀行のリサーチディレクターに就任。2019年にトランプからFRB理事に指名されましたが、この指名プロセスは物議を醸し、承認も順調ではありませんでした。しかし最終的に2020年12月3日、上院は48対47の僅差で彼の任命を承認しました。61歳でFRBの最高意思決定層に入ったWallerは、ほとんどの理事よりも年長ですが、これがむしろ強みとなりました。彼には大きな負債がなく、ウォール街に恩義もなく、セントルイス連銀での経験からFRBが一枚岩ではなく、異なる意見が容認され、時には奨励されることも知っています。

この経路により、彼は専門的な判断力を持ちつつ、自由な発言もでき、特定の派閥の代弁者と見なされることもありません。トランプの視点から見れば、このような人物は「すぐに使える」存在かもしれませんし、市場から見れば「不確実性が少ない」候補者となります。

しかし、官僚主義と政治的意思が交錯する権力交代ゲームの中で、Wallerはもともと市場に熱狂的に支持されるタイプの候補者ではありません。彼のキャリアは比較的学術的・技術的であり、パブリックトークで有名でもなく、金融テレビに頻繁に登場することもありません。

それでも、彼は徐々に様々な市場ツールや政治評論で頻繁に言及される「コンセンサス候補」となりました。その理由は、彼が三重の互換性を持っているからです：

第一に、金融政策スタイルが柔軟でありながら、投機主義ではない。

Wallerは典型的な「インフレタカ派」でも「金融緩和主義者」でもありません。彼は政策は経済状況に応じて動くべきだと主張しています：2019年には景気後退を見越して利下げを支持し、2022年にはインフレ抑制のために迅速な利上げを支持、そして2025年には経済減速とインフレ低下を背景に、最初に利下げを主張したFRB理事の一人となりました。この「非イデオロギー型」政策スタイルは、現在の高度に政治化されたFRBの中でむしろ希少性が際立っています。

第二に、政治的関係が明確で、技術的イメージが非常にクリーン。

Wallerは2020年にトランプからFRB理事に指名され、共和党系で「技術的中立」と「政治的互換性」を両立できる数少ない金融政策担当者です。彼は「トランプの側近」とも見なされず、党内の体制派からも排除されていません。この独特な中間的立場が、激しい党派競争の中でより広い政治的余地を与えています。

立場が明確で派閥色の強いハセットとも、ウォール街と密接な関係を持つウォッシュとも異なり、Wallerはより純粋なテクノクラートの特性を示しています。彼は「信頼できる専門家」として見られやすく、米国政治が高度に二極化する中で、このような非イデオロギー的で専門能力に基づくイメージは、むしろ安定的で各方面から受け入れられやすい任命候補となっています。

第三に、暗号技術に対する態度が制度内で「許容度」を持つ。

Wallerはいわゆる「暗号信者」ではありませんが、FRBシステム内でステーブルコイン、AI決済、トークン化などの話題について最も多く発言している人物の一人です。彼は政府主導のイノベーションを主張せず、CBDCにも反対していますが、民間ステーブルコインを決済効率向上のツールとして支持し、「政府は高速道路のようにインフラを整備し、残りは市場に任せるべきだ」と提案しています。

伝統金融とデジタル資産の間で、他の2人の候補者と比較して、彼は「官民協調」のシグナルを明確に発信した唯一のFRB高官かもしれません。

嗅覚とタイミング感：彼は発言のタイミングを選び、沈黙すべき時も知っている

今年7月、FRBは夏のFOMC会合を開催し、市場は「金利据え置き」を予想していましたが、会合では珍しい事態が発生しました：WallerとMichelle Bowmanの2人の理事が反対票を投じ、即時25ベーシスポイントの利下げを主張しました。

このような「少数派否決」はFRB内部では珍しいことです。同様の事例が前回発生したのは1993年でした。

投票の2週間前、Wallerはニューヨーク大学での中央銀行セミナーで立場を先に表明していました。彼の公開発言は「現在の経済データは適度な利下げを支持している」と明確に主張しました。一見すると技術的な「事前コミュニケーション」ですが、タイミングから見ると政治的シグナルの発信でした。当時、トランプはTruth Socialでパウエルを連続して批判し、「即時利下げ」を要求していました。Wallerの投票とスピーチは、大統領と完全に一致することもなく、パウエルに隠れ蓑を与えることもありませんでした。彼は「政策調整」と「技術的独立」の間に絶妙に立ちました。

高度に政治化されたFRB環境の中で、このようにタイミングを見極めて発言できる理事は、むしろリーダーとしての資質が際立っています。

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もし就任したら、暗号市場はどう反応するか？

暗号市場にとって「誰がFRBを率いるか」は単なるゴシップではなく、政策期待、市場心理、規制路線の三重の反映です。もし今回、本当にWallerが議長の座に就いた場合、3つのタイプのプレイヤーが将来をどう再評価するかを真剣に考える必要があります。

第一に、ステーブルコイン発行者とコンプライアンス分野にとっては、「規制対話の窓口」が大きく開かれる

Wallerは複数の講演で中央銀行デジタル通貨（CBDC）に明確に反対し、「既存の決済システムの市場の失敗を解決できない」と述べ、民間ステーブルコイン（USDC、DAI、PayPal USDなど）が決済効率向上やクロスボーダー決済で優位性を持つことを強調しています。彼は規制は「議会立法によるべきで、機関の権限拡大ではない」と強調し、「これらの新技術は汚名を着せられるべきではない」と呼びかけています。

これは、もし彼が議長になれば、Circle、MakerDAO、Ethenaなどのプロジェクトが「制度的な道筋の確定期」を迎え、SECやCFTCの間のグレーゾーンに常に置かれることがなくなる可能性を意味します。さらに重要なのは、Wallerの「市場主導・政府が道を作る」という理念が、財務省やFDICなどの関連機関が協調してステーブルコイン規制フレームワークを策定し、「ライセンス化・準備金の標準化・情報開示の標準化」といった政策の実現を促進する可能性があることです。

第二に、BTC、ETHなどの主要チェーン資産にとっては、「センチメント好転＋規制緩和」の中期的な保護傘となる

Wallerはビットコインやイーサリアムを公に称賛したことはありませんが、2024年には「FRBは市場のどちらかに肩入れすべきではない」と述べています。この一言は簡潔ですが、FRBが「非ドルシステム」を積極的に抑圧しないことを意味し、決済主権やシステミックリスクのボーダーに触れない限り、介入しないことを示唆しています。

これはBTCやETHに「比較的穏やかな規制サイクル」のウィンドウを提供します。SECがその証券性について引き続き疑問を呈する可能性はありますが、FRBがCBDCを強制せず、暗号決済を封鎖せず、オンチェーン活動に介入しなければ、市場の投機的センチメントやリスク選好は自然に改善されるでしょう。

簡単に言えば、「Waller時代」にはビットコインに「公式な後押し」はないかもしれませんが、「規制面での追い風」が自然発生的に生まれるでしょう。

第三に、開発者やDeFiネイティブのイノベーターにとっては、「中央銀行と対話できる」貴重なウィンドウとなる

Wallerは今年、複数の場で「AI決済」「スマートコントラクト」「分散型台帳技術」に言及し、「これらの技術を必ずしも採用する必要はないが、理解しなければならない」と述べています。この姿勢は、多くの規制当局者が暗号技術を回避・軽視する態度とは全く異なります。

これは開発者にとって非常に重要な空間を開きます：必ずしも受け入れられる必要はありませんが、少なくとも排除されることはなくなります。

LibraからUSDC、EigenLayerからVisa Cryptoまで、世代を超えた開発者と中央銀行規制当局のコミュニケーションは常に「パラレルワールド的」なジレンマに陥ってきました。もしWallerが就任すれば、FRBは「DeFiネイティブと対話する意志を持つ」初の中央銀行リーダーとなる可能性があります。

言い換えれば、暗号開発者は「政策交渉権」と「金融発言権」の出発点となる瞬間を迎えるかもしれません。

結論：予測市場は未来を価格付けし、議長候補は方向性を価格付ける

「Wallerが新議長になるかどうか」は現時点で結論が出ていません。しかし市場はすでに「彼が議長になった場合、未来をどう価格付けるか」を取引し始めています。そして予測市場での彼への31%の賭けは、依然として競合他者を大きく上回りながら上昇し続けています。

このような局面で確かなのは、利下げ期待が現実化しつつあること、暗号業界が政策の突破口を探していること、そしてドル資産が世界的な「米国債増発-高金利-リスク選好回復」という三角ゲーム期にあることです。Wallerは政治的に受け入れられ、政策的に予測可能で、市場的に想像力をかき立てる「後継者」として、賭けの焦点となるのは自然な流れです。

しかし、もう一つ注目すべき話題があります：もし彼が最終的にFRB議長にならなかった場合、市場はこれらの期待をどう調整するのでしょうか？そしてもし本当に就任したなら——「次世代ドルシステム」のレースは、もしかすると今始まったばかりかもしれません。