マーケットメーカーは、最近のベネズエラへの攻撃を暗号資産にとって強気材料と見なしています。
一見すると、その主張は無理があるように思えるかもしれません。しかし、資本がリスク資産にどのようにローテーションしているかを見ると、この論理は納得できるものになります。
これまでのところ、トータルマーケットキャップは7%上昇し、2,500億ドルの確かな資金流入が見られます。
ただし、テクニカル面だけの話ではありません。
より重要なのは、この「タイミング」が強気の根拠を強化している点です。通常、長期化する紛争は資本を従来型資産に向かわせますが、今回のFUD（不安・不確実性・疑念）は短命でした。その結果、資本は再びBitcoin（BTC）にローテーションしました。
出典: TradingView (BTC/USDT)
その結果どうなったか？Bitcoinは金（XAU）の約2倍の資金流入を記録しています。
一方、石油のストーリーも似ています。ベネズエラからの実際の供給影響が米国市場に届くには数か月かかります。そのため、石油への資本流入は制限されており、上昇幅もBTCの2分の1程度にとどまっています。
つまり、Bitcoinは現在のマクロ経済FUDの中で好まれるヘッジ手段として機能しています。
とはいえ、懐疑的な見方もあります。この「ベネズエラ主導」の上昇は、持続的な動きのためのファンダメンタルズが欠けていると主張する声もあります。そこでオンチェーンデータが注目されます。もし乖離が現れた場合、これは単なる「噂で買って事実で売る」動きなのでしょうか？
現物取引量の低さがBitcoinの上昇に逆風
流動性の観点では、Bitcoinは明確な乖離を示しました。
デリバティブ面では、最近4億5,000万ドル相当のショート清算が発生し、攻撃後の下落を見込んだポジションが一掃されました。その結果、BTCは94,000ドルを回復し、1か月以上ぶりの大規模なショートリクイディティスイープが発生しました。
その結果、投機的資本が構築されつつあります。Bitcoinのオープン・インタレスト（OI）は1日で約30億ドル急増しました。
さらに、これにより総OIはほぼ620億ドルに達し、11月下旬の水準に戻りました。
出典: Glassnode
この文脈において、Glassnodeの最新レポートは注意を促しています。
さらに詳しく見ると、Bitcoinのアグリゲート現物取引量は約100億ドルで、2023年11月以降で最低水準となっています。そのため、レポートではこれが現在の市場上昇と「鮮明な対照」であると指摘されています。
このため、懐疑派に分がある状況です。
BTCのオンチェーン流動性が薄い状況では、「事実で売る」懸念は理解できます。したがって、この上昇は熱狂サイクルの様相を呈し、10万ドルを超える勢いに欠けており、市場はロングスクイーズのリスクにさらされたままとなっています。
まとめ
- 短命に終わったベネズエラFUDにより、2,500億ドルが暗号資産に流入し、BTCは金のほぼ2倍の流入を記録、一方で石油の上昇は制限されている。
- 上昇にもかかわらず、オンチェーン指標は現物取引量の低さとレバレッジポジションの増加を示しており、「事実で売る」展開や高いボラティリティの可能性を示唆している。
