モルガン・スタンレーのブランド付きビットコインETFは、 未開拓の機関投資家需要を取り込めるのか？

Morgan Stanley はスポット型 Bitcoin と Solana の上場投資信託（ETF）を申請した。アナリストによれば、これはデジタル資産に対する未開拓の機関投資家需要が存在することを示す戦略的な転換だという。Bitwise のアルファ戦略責任者であり ProCap のCIOでもある Jeff Park は、この動きを「機関投資家による採用 の次のフェーズ」を示すこれまでで最も強いシグナルだと表現した。

何が起きたのか：大手証券会社による申請

この申請は、市場関係者を 驚かせた。Bloomberg Intelligence のETFアナリスト James Seyffart も発表を予想していなかったと述べている。

Matt Hougan はブランド戦略の重要性を強調した。モルガン・スタンレーは20本のETFを運用しているが、その多くはCalvert、Parametric、Eaton Vanceといったブランド名で提供されている。したがって、今回の2本はモルガン・スタンレーの名前を直接冠する3本目と4本目のプロダクトとなる。

Parkは、先行するETFが流動性で支配的な地位を確立してから2年後に、標準的なETFを新規上場させるのは前例がないと指摘した。

彼は、IAUがGLDを追い抜くことに失敗した事例を挙げ、モルガン・スタンレーは自社のウェルスチャネルから得られたデータにより、相当な未開拓需要があると確信しなければ動かないだろうと述べた。

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なぜ重要か：分配ネットワークの力

Parkはこの申請を、アドレス可能な市場規模が業界の現在の推計を上回っている証拠とみている。特に既存の暗号資産ホルダーからの資金シフトではなく、新規顧客へのリーチという観点でその意味は大きいという。彼の分析によれば、この戦略は運用資産残高（AUM）での競争ではなく、プラットフォームの経済性と顧客維持に焦点を当てたものだ。

「これは、IBITが史上最速でAUM800億ドルに到達したETF（2位のVOOの約5分の1の期間）であるにもかかわらず、モルガン・スタンレーの独自のウェルスチャネルによる調査で十分な未開拓の関心が確認され、ブランド付きプロダクトにも商業的な勝算があると判断したことを示している」とParkは記した。

Parkによれば、BlackRockのiShares Bitcoin Trustが市場の流動性をほぼ掌握した後に、モルガン・スタンレーが独自のビットコインおよびソラナETFを立ち上げることは、プロダクトの優位性よりも、分配ネットワークが顧客との関係を支配しているという同社の認識を示している。

Seyffart は、つい最近までモルガン・スタンレーのアドバイザーは顧客向けに暗号資産ETFを購入することを禁じられていたと確認しており、機関投資家のスタンスがいかに急速に変化したかを浮き彫りにした。

Parkは、ブランド戦略が超富裕層の独立系投資家をターゲットにしたアイデンティティ・マーカーとして機能していると主張した。

「すべての資産運用会社が理解しているのは、ビットコインETFを持つこと自体が、その運用会社が先進的で若く、少し尖った存在であることを示す、という点だ」と彼は書き、ビットコインのデジタル・ゴールド・ナラティブ が語られる一方で、ブランド付きの金ETFが存在しないこととの対比を示した。

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