2025年に暗号資産市場が新たな地平を切り開く

マクロ方程式におけるグローバル資産と暗号資産

2025年の暗号資産市場を理解するには、ゴールドや米国株と合わせて評価する必要がありました。ゴールドは2023年から2025年の期間で約150%上昇し、従来のコモディティサイクルを超えて、金融リスクに対抗するバランスシートのツールとなりました。中央銀行による積極的な購入、実質金利の低下、財政バランスの悪化が、ゴールドの時価総額を31兆ドル超に押し上げました。

一方、米国株式市場は年末にかけて変動の大きいながらも選択的な上昇トレンドで終えました。S&P 500やNasdaq指数は、テックおよびAI関連企業を中心に力強いパフォーマンスを示し、利益は狭い分野に集中していました。市場価値をGDPと比較するBuffett Indicatorは、歴史的平均を大きく上回り、バリュエーションリスクへの懸念が高まりました。ゴールドの再評価は、株式市場の過度な楽観に対するバランスツールと解釈されました。

こうした状況下でBitcoinは高いボラティリティを示し、機関投資家の資金フローに敏感に反応しました。ETFへの資金流入や戦略的準備金への期待から年間で126,000ドルを超えたものの、価格は安定しませんでした。年末にかけては90,000ドル前後で安定し、潤沢な流動性よりも金融ストレスの初期シグナルとしての役割が強まりました。

機関資本、DeFiの進化、そして2026年への道筋

Ethereumに関しては、価格変動が激しかったものの、ネットワークの基本指標は強化されました。PetraおよびFusakaのアップデートによりトランザクション手数料が歴史的な低水準となり、EthereumはLayer-2エコシステムの効率的なコンセンサスレイヤーとしての地位を高めました。ステーキングやDeFiリターンによるETH供給内のクリプト財務の比率急増が、新たな需要層を創出しました。

DeFi分野では、高い取引量よりも予測可能なリターンを提供するプロトコルに資本が集中しました。レンディング、リキッドステーキング、リステーキングソリューションがTVL成長の主な原動力となりました。同時期、BNB Chain、Solana、Baseなどのネットワークは、ユーザーアクティビティや収益創出面で際立っていました。BNB Chainはアドレス数でトップとなり、Solanaはトランザクション手数料とDEXボリュームでピークを記録しました。BaseはLayer-2収益の大部分を単独で獲得しました。

期待されていたaltcoin市場全体の大規模な上昇は実現しませんでした。資本の分散化、高価値トークンの低流通でのローンチ、機関投資家の大型資産志向への転換が、altcoin全体のラリーを妨げました。しかし、RWAおよびステーブルコイン分野は急速に成長しました。トークン化された米国債、プライベートクレジット商品、コンプライアンス重視のステーブルコインは、機関導入の具体的な指標となっています。