Susquehannaは、TL回復には需要の増加による後押しが必要だと述べている

アナリストはトラックロード市場の回復に楽観的な見方を強める

業界の専門家は、規制強化によって利用可能なキャパシティが減少していることから、トラックロード分野の回復に対してより大きな自信を示しています。しかし、多くの専門家は、真の持続的な回復は需要が大幅に増加した場合にのみ実現すると考えています。

Susquehanna Financial Groupの株式調査アナリストであるBascome Majors氏は、2026年の見通しで「パンデミック後の3年以上にわたる貨物不況を経て、ついにトラックロードの供給と需要のバランスが顕著に改善し始めている初期の兆候が見られ、市場もそれに応じて反応している」と述べました。

Majors氏は、年末にスポットレートが異例の強さで季節的に上昇したことを強調しましたが、需要パターンはこのサイクル段階としては標準的であると指摘しています。

感謝祭直前の週以降、Knight-Swift Transportation（NYSE: KNX）、Schneider National（NYSE: SNDR）、Werner Enterprises（NASDAQ: WERN）の株価は平均してほぼ40％急騰し、同時にテンダー拒否率およびスポットレートも急上昇しました。これに対し、S&P 500は同じ期間にわずか6％の上昇でした。

ピークシーズン中の強い需要と厳しい冬の天候が市場のタイト化に寄与しました。さらに、運転手に対する規制の強化—言語能力基準、非居住者CDL保有者への制限、ELDおよび運転手研修要件の厳格な施行など—もキャパシティをさらに制限しています。

SONAR: Van Outbound Rejection Index（VOTRI.USA）2026年（青）、2025年（黄）、2024年（緑）。この指数はキャリアによって拒否されたドライバン貨物の割合を追跡し、トラックキャパシティの測定指標となります。現在のデータは市場のタイト化を示しています。

SONAR: National Truckload Index（ラインホールのみ–NTIL.USA）2026年（青）、2025年（黄）、2024年（緑）。この指数は25万ルートにおけるドライバン貨物の平均スポットラインホールレートを、7日間の移動平均で燃料を除いて反映しています。新たな運転手規制が施行されたことで、ピークシーズン中にスポットレートが上昇しました。

Majors氏は、2026年に向けて供給状況が有利であるとし、Logistics Managers’ Indexの最新データを引用しました。同指数は過去4年間で最大の輸送キャパシティ減少と、在庫の記録的縮小を報告しています。また、Class 8トラクターフリートは今年および来年も縮小すると予想しており、新車の導入が代替需要に追いついていないとしています。

ただし、Majors氏は、関税や地政学的リスク、雇用、インフレなどの広範な不確実性が市場に引き続き影響を与えており、特にキャリア各社が年で最も閑散とする四半期に入る中で懸念材料であると警告しています。

「はっきりさせておきたいのは、我々は供給側がトラックロード回復の舞台を整えつつあると見ていますが、実際にレートやマージン、収益を押し上げるのは需要です。このパターンは2017/18年のアップサイクルにおいてELD規制によって明らかとなり、現在の環境と比較するのに有用です」とMajors氏は説明しました。

J.B. Huntが格上げ、トラックロード予測は下方修正

SusquehannaはJ.B. Hunt Transport Services（NASDAQ: JBHT）を「ポジティブ」評価に格上げし、すでにHub Group（NASDAQ: HUBG）に持つ見通しと一致させました。Norfolk Southern（NYSE: NSC）とUnion Pacific（NYSE: UNP）の合併発表を受けて鉄道サービスが改善し、鉄道パートナーの関与も高まっていることから、インターモーダル事業者の取扱量増加が期待されています。トラックロードスポット市場が最近のレート上昇を維持すれば、インターモーダルへのシフトがさらに魅力的になる可能性があります。

J.B. Huntのその他の進展

J.B. Huntは現在1億ドル規模のコスト削減計画を実施中で、経営陣は社内目標がさらに野心的であることを示唆しています。トラックロードレートが上昇する環境は、最終マイル配送を除く全事業部門に恩恵をもたらすと予想されています。

「総じて、JBHTは新たなトラックロードアップサイクルから利益を得ようとする投資家にとって有力な選択肢と見ています。短期的な見通しは、通常よりも穏やかな季節におけるスポットレートの勢い持続への依存度が低いものの」とレポートは述べています。

Majors氏は、J.B. Huntの2026年通期の1株当たり利益予想を1％引き上げ、自身がカバーするトラックロード関連企業の中で唯一コンセンサスを2％上回る見積もりとしました。

他のトラックロード株に対しては中立的スタンスを維持し、同セクターはレート動向とマージン回復へのより直接的なプレイであると説明。Majors氏は2026年のトラックロード予測を9％～20％引き下げ、コンセンサスより13％～27％低い水準に設定しました。2025年第4四半期の予想も若干下方修正されましたが、その程度は小さくなっています。

ほとんどのトラックロードキャリアは、2026年の入札シーズンで契約レートが1桁台半ばの増加になると予想しています。

「2026年の予測修正は、新年入りの段階で貨物需要がまだ増加していない現実を反映しています。2026年前半には引き続き慎重な姿勢を取り、それに応じて予想を調整しました」とMajors氏は述べました。しかし、「トラックロードの需給バランスが明らかにシフトしており、キャリア側に価格決定力が戻りつつあることは明白です」と付け加えました。

「最も影響の大きい企業の変化速度については懸念もありますが、2020年以来となる大きな市場の転換を示す有望な兆候を無視することはできません」とも述べています。

J.B. Huntは1月15日に第4四半期の決算発表シーズンの口火を切り、市場終了後に報告を行う予定です。