マグニフィセント7による株式市場の支配が弱まり始める

Photographer: Cedric von Niederhausern/Bloomberg

(Bloomberg) 近年、多くの投資家が市場を上回るパフォーマンスを上げたシンプルな方法は、米国最大手のテック企業への集中的な投資でした。

この戦略は長い間印象的なリターンをもたらしてきましたが、昨年状況が変わりました。2022年に連邦準備制度が利上げを開始して以来初めて、いわゆる「Magnificent 7」テック大手の大半がS&P 500指数を下回りました。Bloomberg Magnificent 7指数は2025年に25%上昇し、S&P 500の16%の上昇を上回りましたが、これは主にAlphabet Inc.とNvidia Corp.の大きな進展によるものでした。

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ウォール街の多くの専門家は、利益成長の鈍化や人工知能への大規模投資のリターンに対する懸念から、この傾向が2026年も続くと予想しています。現在まで、彼らの予測は的中しており、Magnificent 7指数はわずか0.5%の上昇、S&P 500は年初から1.8%上昇しています。その結果、これらのテック大手の中で慎重な銘柄選びがますます重要になっています。

「この市場は一様ではありません」と、1.4兆ドルの資産を運用するNatixis Investment Managers Solutionsのチーフ・ポートフォリオ・ストラテジスト、Jack Janasiewicz氏はコメントしています。「全体を単純に買うと、アンダーパフォーマーが勝者の成果を打ち消す可能性があります。」

過去3年間、テクノロジーリーダーがブルマーケットを牽引し、Nvidia、Alphabet、Microsoft、Appleの4社が2022年10月以降のS&P 500の上昇分の3分の1以上を占めました。しかし、これらの大手企業への熱狂は薄れ始め、投資家はより幅広い指数に関心を示しています。

ビッグテックの利益成長が減速する中、投資家はAIによる将来性の約束だけでは満足せず、具体的な成果を求めています。Bloomberg Intelligenceによると、Magnificent 7の利益は2026年に約18%増加すると予想されていますが、これは2022年以降で最も低い伸び率であり、他のS&P 500構成企業493社の13%増加見込みをわずかに上回る程度です。

「すでに利益成長の格差が広がり始めており、今後もこの傾向が続くと見ています」と、UBS Global Wealth Managementの米国株式責任者David Lefkowitz氏は述べています。「テクノロジーだけがチャンスのあるセクターではありません。」

楽観的になれる理由の一つは、このグループのバリュエーションが過去よりも抑制されていることです。Magnificent 7指数は来年の予想利益の29倍で取引されており、今世紀初頭の40倍台から低下しています。参考までに、S&P 500は22倍、Nasdaq 100は25倍です。

今後の展望：Magnificent 7に待ち受けるもの

Nvidia

AIチップのトップメーカーであるNvidiaは、競争の激化と最大手顧客の支出継続への懸念に直面しています。同社の株価は2022年末以降1,165%急騰しましたが、10月下旬のピークからは11%下落しています。

競合のAdvanced Micro Devicesは、OpenAIやOracleからデータセンター契約を獲得し、Nvidiaの顧客であるAlphabetなども独自のカスタムプロセッサをますます使用しています。それでも、Nvidiaのチップ需要が供給を上回る中、同社の売上は引き続き急増しています。

ウォール街は依然強気であり、82人中76人のアナリストが同社株を「買い」と評価し、平均目標株価は今後1年で39%の上昇余地があると示唆しています（Bloombergデータより）。

Microsoft

Microsoftは2025年、2年連続でS&P 500をアンダーパフォームしました。AIへの最大手投資企業の一つで、今年6月終了の会計年度でほぼ1,000億ドルの設備投資が見込まれ、翌年には1,160億ドルに増加すると予測されています。

データセンター拡大はMicrosoftのクラウド事業を後押ししていますが、AI強化ソフトウェアへの追加料金を顧客から得るのには苦戦しています。Zacks Investment Managementのクライアント・ポートフォリオ・マネージャー、Brian Mulberry氏は、投資家がこれらの投資が利益につながることを強く期待していると指摘します。

「一部の投資家は、AIプロジェクトに対してより強い財務規律と明確な収益性を求めています」とMulberry氏は説明しています。

Apple

Appleは同業他社よりもAIに慎重な姿勢を取っており、これが昨年8月初めまでに株価が約20%下落した要因となりました。しかし、低リスク戦略を評価され、年末までに株価は34%反発しました。堅調なiPhoneの販売も、製品の根強い人気を株主に再認識させました。

Appleにとって、今年は成長の加速が不可欠です。勢いは鈍化していますが、同社は1991年以来最長の連続下落をかろうじて回避しました。2026年度の売上高は9%増加と予想され、2021年以来最も速い成長となります。株価は予想利益の31倍で取引されており、Magnificent 7の中ではTeslaに次いで2番目に高い水準です。今後も成長を続けて上昇基調を維持する必要があります。

Alphabet

1年前、OpenAIがAI分野のリーダーと見なされ、Alphabetが後れを取るのではとの懸念がありました。しかし現在、Googleの親会社であるAlphabetはAI分野のリーダーと広く認識されています。

Alphabetの最新のGemini AIモデルは高い評価を受けており、OpenAIの独占への懸念を和らげています。また、同社のテンソルプロセッシングユニット（TPU）チップは、今後の収益ドライバーとなる可能性があり、AIチップ市場でNvidiaに挑戦する存在となるかもしれません。

Alphabetの株価は昨年65%以上上昇し、Magnificent 7の中で最高のパフォーマンスを記録しました。ただし、時価総額が4兆ドルに迫り、株価は予想利益の約28倍で取引されており、ここ5年の平均を大きく上回っています。アナリストは今年の上昇率を3.9%と控えめに予測しています。

Amazon.com

Amazonは2025年のMagnificent 7で最もパフォーマンスが低く、7年連続でこの地位にとどまりました。しかし、2026年は好調なスタートを切り、現在はグループをリードしています。

楽観的な見方の多くはAmazon Web Services（AWS）に集まっており、同事業は近年で最も速い成長を見せています。AWSが競合に遅れをとることへの懸念や、Amazonの積極的なAI投資（倉庫効率化のためのロボティクスなど）が株価を抑制してきました。投資家は、こうした効率化による効果が近く現れることに期待しており、Amazonがアンダーパフォーマーからリーダーに転じる可能性もあります。

「倉庫の自動化や配送の効率化は、ゲームチェンジャーになるでしょう」とPrime Capital Financialのポートフォリオマネージャー、Clayton Allison氏は語ります。「昨年競争懸念で見落とされていたAlphabetが急伸したのを思い出させます。」

Meta Platforms

Metaは、AIへの多額投資に対する投資家心理の変化を象徴しています。CEOのMark Zuckerberg氏は、Scale AIへの140億ドルの投資や同社CEOのMetaチーフAIオフィサーとしての招聘など、コストのかかる買収や人材確保を進めてきました。

この積極戦略は当初株主に受け入れられていましたが、Metaが2025年の設備投資見通しを720億ドルに引き上げ、2026年にもさらなる増加を示唆したことで、投資家心理が変化しました。8月に年初来35%高でピークを迎えた後、Metaの株価は17%下落しています。これらの投資が利益増強につながることを証明できるかが、今年のMetaにとって極めて重要です。

Tesla

Teslaは2025年前半、Magnificent 7の中で最もパフォーマンスが悪かったものの、後半にはCEO Elon Musk氏が電気自動車販売の減少から自動運転やロボティクスに焦点を移したことで40%以上反発しました。この上昇により、Teslaのバリュエーションは予想利益の約200倍となり、S&P 500でWarner Bros. Discoveryに次ぐ2番目の高水準となっています。

2年間売上が横ばいだったTeslaですが、2026年には成長路線に戻ると予想されており、今年は12%、来年は18%売上増（2025年は推定3%減）と見込まれています。

それにもかかわらず、ウォール街は慎重な姿勢を崩しておらず、Bloombergデータによるとアナリストの平均目標株価は今後1年でTesla株が9.1%下落すると予測しています。

報道協力：Carmen Reinicke、Matt Turner、Jordan Fitzgerald

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