同社は今週、MSCIのCEOであるHenry Fernandez氏に書簡を送り、提案された除外は「長年確立されたインデックスの中立性の原則」に違反するものだと述べました。Striveは、このようなベンチマークはデジタル通貨の市場に基づくべきであり、企業がデジタル資産を保有することに特別なルールを設けるべきではないと主張しています。
Striveは現在7,500BTC以上を保有しています。これにより、同社は世界でBitcoinをバランスシートに保有する最大級の公開企業となっています。同社は、その歴史からBitcoinトレジャリー企業がどのように運営されているか、また一律の除外がなぜ市場を歪めるのかについて独自の理解があると述べています。
Striveは50%基準が欠陥であると主張
Striveの回答は、方法論と公平性の問題を強調しました。デジタル資産の50%基準は、正当性がなく、過度に広範で、実行不可能だと同社は述べています。同社は、このルールはBitcoinトレジャリーが属する広いカテゴリを考慮していないと主張しました。
多くの企業は、単にBitcoinを保有しているだけではありません。いくつかの企業はAI駆動のデータセンターインフラ、ストラクチャードファイナンス、より一般的なデジタル資産金融サービスなど、実績ある事業を運営しています。さらに、特にRiot Platforms、Hut 8、CleanSparkのような大手マイナーは、マイニング分野以外にも事業を多角化しています。現在、彼らは余剰電力や計算能力、データセンタースペースをクラウドやハイパースケールの顧客にリースしています。
Striveは、これらの企業はBitcoinトレジャリーを超える規模を持ち、彼らを除外することは、グローバルベンチマークから実際の経済活動を排除する結果になると主張しています。
同社はまた、技術的な課題も指摘しました。会計基準は多岐にわたります。米国のGAAPでは、デジタル資産は四半期ごとに公正価値で記録する必要があります。一方、多くの国で使われているIFRSでは、企業はデジタル資産を取得原価で計上することができます。
つまり、同じBitcoinエクスポージャーを持つ2社でも、デジタル資産の集中度が異なって見える可能性があります。Striveは、このルールが財務諸表の報告場所によって企業間に不均衡で不公平な扱いをもたらすと警告しました。
Striveは、より合理的と思われる代替案を提示しました。広範なインデックス選定基準を書き換えるのではなく、MSCIはオプションとして「ex-digital-asset-treasury」インデックスバリアントを追加することができます。Bitcoinトレジャリー企業を回避したい投資家はそれらのバージョンを選択でき、他のすべての人に同じ除外を強制する必要はありません。MSCIはすでに「ex-energy」や「ex-tobacco」など、同様のスクリーニングインデックスバージョンを提供しています。
インデックスの変化は数十億ドル規模の市場フローに影響を及ぼす恐れ
答えは、市場が彼らの調査を通じて得られた洞察をどのように評価するかにかかっています。もしMSCIが50%ルールを採用すれば、その影響は甚大なものとなる可能性があります。Strategy — 世界最大のBitcoin公開保有者 — は、数兆ドル規模のグローバル資産を追跡するインデックスから除外されることになります。アナリストは、MSCI追跡ファンドだけでも最大28億ドルのパッシブ資金流出を見積もっています。他のインデックスプロバイダーもMSCIを模倣すれば、その金額は90億ドル近くに増加する可能性があります。
市場観測者は、その影響がすでにStrategyの変動の激しい株価に反映されている可能性を指摘しています。一部のアナリストは、インデックスから除外されても同社がBitcoinを手放すことを強いられるわけではないと考えていますが、それでもMSCIベンチマークを追跡する機関投資家からの暗号資産へのパッシブ需要が減少する可能性があります。
Striveもまた、今年初めにリバースマージャーによるBitcoinトレジャリー事業を開始して以来、自社株のボラティリティを経験しています。同社がStrategyを発表した後、株価は約60セントから13ドル以上に急騰し、その後1ドルを下回りました。
MSCIは、2021年1月15日に2月のインデックスレビュー前に決定を公表する予定です。この結果は、暗号資産、金融インデックス、機関投資の世界全体で注視されています。
