イタリア銀行のエコノミストがEthereumの金融システムにおける役割について警告

ether（ETH）の価格が暴落すると、Ethereumエコシステムが金融活動の決済インフラとして機能する能力が損なわれる可能性があると、イタリア銀行のエコノミストが指摘した。

それによって、ブロックチェーン上で取引の順序付けや資産所有権の確認を依存している決済、清算、トークン化金融システム、例えばstablecoinやオンチェーンレンディングサービスなどが打撃を受けることになると、Claudia Biancottiは新しい研究論文の中で述べている。

Biancottiは、ETHの極端な価格下落がEthereumの機能性にどのような影響を及ぼすかを調査し、ネットワークを単なる投機的な暗号市場として扱っていない。ストレス下での混乱は、毎日数十億ドル相当の取引を処理するアプリケーションに打撃を与えると彼女は指摘している。

プルーフ・オブ・ステーク型のブロックチェーンは、ETHで報酬を受け取るバリデーターによってシステムの安全性が保たれている。もしetherがその価値の大部分あるいは全てを失った場合、Biancottiは一部のバリデーターが合理的に停止するだろうと主張している。

これにより、ネットワークを保護するステーク量が減少し、ブロック生成が遅くなり、Ethereumの特定の攻撃に対する耐性が弱まる。トランザクションのファイナリティや信頼性は、ユーザーがネットワークに最も依存する瞬間に劣化する可能性がある。

この論文は、このダイナミクスを市場リスクからインフラリスクへのシフトとしてモデル化している。これは、規制当局がブロックチェーンをどのように捉えつつあるかを反映した枠組みだ。Ethereumはもはや投機的トークンのプラットフォームに留まらず、stablecoinやトークン化証券、その他の金融商品にとっての決済レイヤーとなっている。

この分析は、他の国際機関からの警告とも呼応している。

欧州中央銀行および国際通貨基金はいずれも、発行が集中し伝統的金融との結びつきが深まれば、大型stablecoinがシステム上重要な存在となる可能性があると警告している。彼らは、深刻なショックが発生した場合、取り付け騒ぎや強制的な資産売却を引き起こす可能性があると述べている。

Biancottiは政策提言までは踏み込んでいないが、難しい選択肢を提示している。規制当局は、ボラティリティの高いネイティブトークンに依存するため、パブリックブロックチェーンを規制金融に不適と見なすこともできるし、利用を認めつつ、非常時の計画や代替決済手段、経済的セキュリティの最低基準などのセーフガードを求めることもできる。

いずれにせよ、この論文はトーンの変化を示唆している。Ethereumのトークンエコノミクスは、もはや暗号業界内部の問題としてのみ見なされず、金融インフラの安定性に影響を与え得る要素と認識されつつある。