ウォール街はAdobeへの信頼を失った。アナリストたちは、AI時代に適応できるかどうかに関する懸念が積み重なる中、過去10年以上で最もAdobeについて懸念を抱いている。
Oppenheimerは火曜日にAdobe株の格付けを「パフォーム」に引き下げた。これは一連の格下げの中で最新のものだ。アナリストたちは、OpenAIのような、ユーザーがテキスト入力だけで画像や動画を作成できる競合他社に対し、Adobeが苦戦するのではないかと懸念している。
これら全ての格下げにより、Adobeのコンセンサス格付けは5点中3.91まで下がった。これは2013年以来の最低水準だ。この数値は、アナリストが「買い」「ホールド」「売り」と推奨している数を基に算出されている。
OppenheimerのBrian Schwartzは、今年同社の株価に打撃を与えると考えるいくつかの問題を挙げた。企業がAI技術へとシフトする中で厳しいビジネス環境が続き、それが弱い売上成長と成長鈍化を意味するという。また、製品展開の不安定さ、Adobeの競争力の実態に対する疑念、現在投資家がソフトウェア株にあまり関心を示していないこと、そして昨年に比べて利益率が縮小する見通しであることも挙げられている。
株価パフォーマンスはテックセクターを大きく下回る
株価は火曜日に2.6%下落した。今年に入って月曜日までで6.4%下がっている。これは2024年と2025年にそれぞれ20%以上の下落があった後のことだ。Adobeは2023年末から45%以上価値を失っている。
他のテック株と比較してみよう。ソフトウェア企業を追跡するファンドは同期間でほぼ30%上昇している。AIの勝者と見なされるMicrosoft、Oracle、Palantir Technologiesなどは好調だ。Nasdaq 100 Indexは主に「Magnificent Seven」のおかげで50%以上上昇している。
Software-as-a-service企業は打撃を受け続けている。投資家はAIに特化したスタートアップのサービスが顧客を奪い、成長を阻害するだろうと考えている。
Oppenheimerだけが1月にAdobeを格下げしたわけではない。BMO Capital Marketsも先週、「マーケットパフォーム」に引き下げた。同社は、クリエイティブ市場での競争圧力が悪化しており、良いニュースは見込めないと述べている。Jefferiesもそれ以前に「ホールド」へ格下げし、AIによる売上増加はまだ現れていないことを指摘している。成長は実際、2023会計年度以降減速しており、2026会計年度の初期予測でも同様だ。
Goldman SachsのアナリストGabriela Borgesは、1月11日にAdobeのカバレッジを「売り」評価で開始した。同社は以前は「買い」と評価していた。Borgesは、Adobeはこれまで技術変化をうまく乗り越えてきたが、AIは違うと記している。AIはデザインツールを誰にでも使えるようにし、Adobeのプロフェッショナル向けソフトウェアを必要とする人が減っているという。
バリュエーション懸念より競争圧力が問題
BMOは目標株価も400ドルから375ドルに引き下げた。同社はAdobeのバリュエーション自体が問題ではなく、より深刻なのはクリエイティブソフトウェア分野で増大する競争圧力だと述べている。BMOによると、Adobeは現在カバレッジグループ内で最下位だという。同社はSalesforceやHubSpotの方を好んでいる。
調査データもこうした懸念を裏付けている。BMOによれば、学生の50%以上が現在AdobeではなくCanvaを使用している。フリーランサーのほぼ半数がCanvaを利用し、Adobeのみを使うのは約10%にとどまる。ユーザーの半数以上が両方のツールを使っているとも回答している。BMOは、かつてAdobeが圧倒的だったことを考えると、これは悪いニュースだとしている。
Canvaは2026年か2027年に上場すると予想されている。それによりAdobeの状況はさらに厳しくなる可能性が高い。株価は過去1年間で約20%下落しており、ソフトウェアセクター全体よりも悪いパフォーマンスだ。
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