現物銀が90ドルを突破し、時価総額がNVIDIAを超えて世界第2位の資産に躍進！

米国のインフレデータが予想を下回ったことで、市場は年内の利下げに対する期待感が高まり続けており、さらに世界的な地政学的緊張も加わり、現物シルバーの価格は水曜日に1オンスあたり90ドルを歴史的に突破しました。

Companiesmarketcapの最新データによると、価格急騰に伴い、現物シルバーの時価総額はついに5兆ドルの大台を突破し、テック大手Nvidiaを正式に超え、金に次ぐ世界第2位の資産となりました。

貴金属は昨年からの力強い上昇を継続しており、これは主にFRBの動向に影響されています。FRB議長Jerome Powellに対する刑事訴追リスクが浮上する中、市場では金融政策の独立性に対する懸念が再燃しています。世界各国の中央銀行関係者がPowellを支持する姿勢を示しており、JPMorgan Chase CEOのJamie Dimonも公然と、このような政治的介入は逆効果を招く恐れがあると警告しています。

一連の地政学的イベントが市場のリスク回避需要をさらに押し上げました。米国大統領Donald Trumpがベネズエラ指導者Maduroを強制的に連行し、グリーンランドの支配権再主張を示唆したほか、イランでも抗議活動が発生し、国内情勢が不安定化しています。

価格の大幅な変動を背景に、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME Group）の一連の大幅な調整が市場の注目の的となっており、市場構造を変える「ゲームチェンジャー」と見なされています。

CMEは貴金属先物の証拠金設定方式を変更すると発表しました。従来の固定米ドル額から、契約名目価値のパーセンテージ（シルバーは約9%、ゴールドは約5%）に変更されます。アナリストのEcho Xは、「これにより金属の空売りコストが大幅に高くなる」と指摘しています。過度にレバレッジをかけた“ペーパー”トレーダーは強制決済リスクが高まり、この動的な証拠金圧力がショートスクイーズを加速し、市場のボラティリティをさらに高める可能性があります。

さらに、CMEは2026年2月9日より100オンスのシルバー先物契約を導入する計画です。標準契約（5000オンス）に比べて新契約は参入障壁を大幅に下げています。この契約は現物受渡しを伴いません。アナリストは、これは投資家に便利な投機手段を提供するものの、現物市場の物理的な不足問題は解決せず、むしろ「ペーパー価格」と現物在庫の乖離をさらに拡大させる可能性があると指摘しています。

1月12日時点で、COMEXシルバーの総在庫は約4億3700万オンスまで減少し、連日数百万オンス規模の流出が見られています。主要5大シルバー倉庫（STONEX、Brinks、CNTなど）では集中した引き取りが発生し、受渡し圧力は指数関数的に増大しています。

アナリストのMike Maharreyは、先物市場で異例の「逆ザヤ」が発生していると指摘します。投資家は遠期契約を売却し、近期期契約を買い戻しています。これはトレーダーが“ペーパー”ポジションでは満足せず、現物金属の獲得を急いでいることを示しています。太陽光発電やAI産業の強い需要により、この不足は短期的に解消されにくい状況です。

こうした背景のもと、シティのアナリストは今週、貴金属の目標価格を大幅に引き上げ、今後3カ月以内に金価格が1オンス5000ドル、シルバー価格が1オンス100ドルに達するとの見通しを示しました。

シティはシルバーのパフォーマンスが金を上回ると改めて強調し、最終的には産業用金属が市場の焦点を奪うと予測しつつも、警戒も促しています。世界的な緊張が第1四半期後に緩和される見通しがあるため、貴金属需要は今年後半に減少する可能性があり、その際、金価格は調整の衝撃を最も受けやすい状態となるでしょう。

Invesco資産運用のグローバルマーケットストラテジストDavid Chaoは、「インフレや金融混乱へのヘッジ」として、今年も金と銀の需要は持続するが、上昇幅は2025年ほど急激ではないだろう」と述べています。彼は「直近の地政学的不透明感を踏まえ、今年はゴールドがシルバーを上回るパフォーマンスを見せる可能性が高い」と分析しています。

昨年を振り返ると、シルバーはゴールドを大きく上回り、約150%の上昇を記録しました。これは主に10月のショートスクイーズやロンドン市場での継続的な供給不足によるものです。現在、トレーダーは米国「232条項調査」の結果に注目しており、この調査はシルバーへの関税導入につながる可能性があります。潜在的な関税への懸念から金属は米国内の倉庫に留め置かれ、世界的な在庫不足がさらに深刻化しています。