フィンテック業界における画期的な動きとして、Figure Technology Solutionsは公式にOPENネットワークをローンチしました。これは、パブリック株式のオンチェーン取引を実現するために設計された先駆的なプラットフォームです。本件は2025年3月にWu Blockchainによって報じられ、従来の株式市場とブロックチェーン基盤の融合に向けた重要な一歩を示しています。その結果、金融業界は今、証券の発行、決済、取引の在り方がグローバルに変わる可能性のあるパラダイムシフトに直面しています。
オンチェーン株式取引のためのOPENネットワークとは
Figure Technology Solutionsは、元SoFi CEOのMike Cagneyによって設立されており、独自のProvenanceブロックチェーン上にOPENネットワークを構築しました。基本的に、このネットワークはトークン化株式の作成と交換を可能にします。これらのデジタルトークンは、カストディで保有されている現実世界の株式によって直接裏付けられています。したがって、企業は自社の物理株式を表すデジタル証券をオンチェーンで発行できます。投資家はこれらのトークン化資産を直接ブロックチェーンネットワーク上で取引できるのです。このプロセスは、従来型システムに比べていくつかの重要な利点をもたらします。
- 決済速度の向上：取引は数日（T+2）ではなく、数分または数秒で決済可能です。
- カウンターパーティリスクの低減：ブロックチェーンが唯一かつ不変の記録源となります。
- 業務効率の向上：照合など、多くの手作業のバックオフィスプロセスが自動化されます。
- アクセス性の向上：より幅広い参加者に市場を開放し、よりシームレスに小口分割所有権を実現する可能性があります。
さらに、Provenanceブロックチェーン自体は、金融用途に特化したパーミッション型のPoSネットワークです。すでに主にローンのオリジネーションやファンド管理向けに100億ドル以上の取引価値をサポートしています。OPENネットワークは、この規制を意識した安定した基盤を活用しています。
トークン化証券のより広い文脈
OPENのローンチは孤立した出来事ではありません。むしろ、資産のトークン化がますます模索されている金融環境に登場しています。JPMorgan、BlackRock、Franklin Templetonなどの大手機関も、従来資産向けのブロックチェーンプロジェクトを始動させています。たとえば、シンガポール金融管理局（MAS）のProject Guardianではトークン化債券や預金の実証が行われています。同様に、European Investment Bankはプライベートブロックチェーン上でデジタル債券を発行しています。しかし、Figureのアプローチは、特にパブリックで取引されている株式という巨大かつ高度に規制された市場をターゲットにしています。
| OPEN Network | Figure Technology Solutions | Public Stocks | Launched |
| Onyx Digital Assets | JPMorgan | Bonds, Repos | Live Pilots |
| BUIDL | BlackRock | U.S. Treasury Tokens | Live Fund |
| Project Guardian | MAS (Singapore) | Wealth Management, Fixed Income | Ongoing Pilots |
このトレンドは、ブロックチェーンが摩擦を減らす可能性を業界が明確に認識していることに起因しています。株式取引のクリアリングや決済に使われている旧来のシステムは、多くの仲介者が関与し、数十年も前の仕組みが残っています。仲介者が増えるほど、コスト、時間、複雑さも増します。対照的にブロックチェーン技術は、許可された参加者全体で共有される統合レジャーを実現できます。この共有レジャーは、理論上、異なるシステム間の絶え間ない照合の必要性を排除します。
規制上のハードルと導入までの道のり
技術的な可能性にもかかわらず、オンチェーン株式取引の主な課題は規制遵守にあります。パブリック証券市場は、米国証券取引委員会（SEC）や金融業規制機構（FINRA）などの厳格な規則によって管理されています。新たな取引システムは、以下のような規制への準拠を確実にしなければなりません：
- 投資家保護および詐欺防止策
- 市場操作の監視（例：Reg M、Reg SHO）
- 本人確認（KYC）およびマネーロンダリング防止（AML）要件
- 透明性および報告義務
Figureはこの課題に慎重に取り組んでいます。Provenanceブロックチェーンはパーミッション型であり、信頼できる事前審査済み組織のみがネットワークノードを運営します。この構造により、パブリックなパーミッションレスネットワークと異なり、規制当局が明確に監督可能となります。さらにFigureは、以前別のブロックチェーン用途でSECからノーアクションレターを取得するなど、積極的に規制当局と関与してきました。OPENネットワークは、当初は機関投資家や適格投資家向けとなり、既存のプライベート証券規制枠組みを利用しつつ、将来的により幅広いパブリック市場へ拡大することが見込まれます。
市場構造や参加者への潜在的影響
OPENのようなネットワークを介したオンチェーン株式取引が成功裡に普及すれば、金融市場インフラが再構築される可能性があります。取引所やクリアリングハウスにとっては、この技術は破壊的な脅威であると同時に効率化の好機でもあります。従来の中心的ゲートキーパーとしての役割は、分散型ネットワークにおけるバリデータやサービスプロバイダーへと進化するかもしれません。ブローカーディーラーは、業務コストとスピードが劇的に改善され、最終的に投資家のコストが下がる可能性があります。カストディアンは、物理的・電子的株券の保管から、ブロックチェーンウォレットの秘密鍵のセキュリティ確保へと役割が変わっていくでしょう。
企業が株式を発行する場合、そのプロセスはさらに効率化・低コスト化される可能性があります。直接的なオンチェーン発行、いわゆる「デジタルIPO」は、引受手数料や管理負担を減らすかもしれません。また、プログラム可能な配当や自動化された株主コミュニケーションなど、よりダイナミックな資本管理も実現可能です。投資家にとっては、アクセス性、流動性、透明性が主な恩恵です。どんな企業でも小口株式を24時間365日グローバルレジャーで取引でき、所有記録は不変かつ即時に検証可能となります。
技術革新に関する専門家の分析
フィンテックアナリストは、Figureの動きがより広範な収束の一部であると指摘しています。「私たちは、金融のデジタル化における論理的な次のステップを目の当たりにしています」と、大手コンサルティング会社のフィンテックリサーチディレクターは述べます。「最初は電子取引、次にアルゴリズム取引。そして今や、決済および所有権のレイヤー自体が分散型台帳技術によってデジタル化されています。Figureの差別化要因は垂直統合です。自社でブロックチェーンスタック、貸付プラットフォーム、そして今回の取引ネットワークをコントロールしており、強力なネットワーク効果を生み出せる可能性があります。」
しかし、専門家はまた、技術的優位性だけでは成功が保証されないことを警告します。エコシステムが分断されたブローカー、マーケットメイカー、規制当局間で信頼を築く必要があります。ネットワークは、スピードやコスト削減だけでなく、揺るぎない耐障害性とセキュリティも証明しなければなりません。tZeroプラットフォームのような過去のブロックチェーン証券取引の試みは、予想よりも普及が遅れており、根強い慣行やシステムの変革の難しさを浮き彫りにしています。
まとめ
Figure Technology SolutionsによるOPENネットワークのローンチは、資本市場の進化における画期的な瞬間です。トークン化されたパブリック株式のオンチェーン取引を可能にすることで、Figureはグローバル株式市場の基盤インフラに挑戦しています。このイニシアティブは、効率性、透明性、アクセス性の向上を約束します。ただし、その長期的な成功は、複雑な規制環境を乗り越え、機関投資家の臨界点を達成できるかどうかにかかっています。金融界の注目を集める中、OPENネットワークは新しいデジタル市場アーキテクチャの礎となるか、あるいは金融イノベーションの困難な道のりを示す貴重なケーススタディとなるかもしれません。シームレスなオンチェーン株式取引への動きは、間違いなく加速しています。
よくある質問（FAQs）
Q1: OPENネットワークとは何ですか？
OPENネットワークは、Figure Technology Solutionsが開発したブロックチェーンベースのプラットフォームです。企業が自社のパブリック株式を表すデジタルトークンを発行し、投資家がこれらのトークン化証券をブロックチェーン上で直接取引できるようにします。
Q2: OPENネットワーク上のトークン化株式は、従来の株式とどう違いますか？
トークン化株式は、ブロックチェーン上に記録される所有権のデジタル表現です。実際の株式と1:1で裏付けられている一方、決済がより迅速（数秒単位も可能）、仲介コストが削減され、追加機能のプログラムも可能である点が、従来の電子記録株式とは異なります。
Q3: 現時点で一般投資家もOPENネットワークで株式取引できますか？
当初は、既存の証券規制を考慮し、機関投資家や適格投資家へのアクセスに限定される見込みです。一般投資家への広範な開放には、さらなる規制上の明確化と承認が必要であり、直近では実現しませんが、長期的には可能性があります。
Q4: OPENネットワークはどのブロックチェーンを使っていますか？
このネットワークは、Figureが開発したパーミッション型PoSブロックチェーンであるProvenanceブロックチェーン上に構築されています。規制金融用途に特化しており、他の金融商品でも既に多額の取引量を処理しています。
Q5: オンチェーンでトークン化株式を取引する主なリスクは何ですか？
主なリスクには、規制の不確実性、スマートコントラクトのバグやネットワーク脆弱性といった技術的リスク、進化するデジタル資産カストディの状況、NYSEやNASDAQなど既存取引所と比べた初期流動性の限定性などが挙げられます。
