ロンドン、2025年3月 – 世界のデジタル資産分野における画期的な動きとして、イングランド銀行は、ステーブルコインに対し、従来の商業銀行預金と同様の保護を付与する規制枠組みの検討を積極的に進めている。副総裁Dave Ramsdenによって確認されたこの重要な検討は、各国当局がシステミックな暗号資産リスクにどのように対処するかについてのパラダイムシフトとなる可能性を示している。中央銀行の検討は、特にシステム上重要なステーブルコインの失敗に備えることに重点を置いており、このような事態が現代の金融ネットワークに波及するシナリオを想定している。
イングランド銀行のステーブルコイン保護枠組み
副総裁Dave RamsdenはBloombergが報じた詳細な説明の中で、中央銀行の現状の立場を説明した。彼は、これらデジタル資産に対する長期的な国民の信頼を維持するには、既存の預金者保護制度と直接類似した仕組みが必要になる可能性があると述べた。さらにRamsden副総裁は、破産時にステーブルコイン保有者を優先債権者として指定するための特定の法的手続きも必要になる可能性を強調した。その結果、イングランド銀行は金融安定性を守るために必要な具体的措置を決定すべく包括的な審査を実施している。
この審査は、急速なステーブルコイン普及の背景のもとで行われている。例えば、大手決済プロセッサーやフィンテック企業はこれらデジタル通貨をますます統合している。特定のステーブルコインを「システム上重要」と指定する可能性は、2008年の金融危機後に大手伝統的銀行に対して取られたアプローチを反映している。したがって、中央銀行の審議は暗号資産業界およびより広範な経済にとって大きな影響を持つ。
デジタル資産規制の進化
イングランド銀行の検討は突然現れたものではない。これは、数年にわたる世界的な規制当局の精査と、暗号資産分野におけるいくつかの注目度の高い事件に続くものだ。特に2022年のTerraUSDアルゴリズム型ステーブルコインの崩壊は、著名なデジタル資産が失敗した際に生じる深刻な市場の変動と消費者被害を示した。その結果、世界中の規制当局は、法定通貨などの準備資産にペッグすることで安定的価値を維持するよう設計されたステーブルコインに関連するリスクの把握と軽減に向けた取り組みを加速させている。
英国では、このプロセスは国を暗号資産テクノロジーの世界的ハブとするという政府のより広範な目標と一致している。2023年金融サービス・市場法は、規制当局に暗号資産のプロモーションと取引を監督する明確な権限をすでに付与している。イングランド銀行が現在注力している「失敗への備え」と「消費者保護」は、この規制の旅の次なる論理的かつ最も重要と言える段階であり、観察から堅牢なセーフティネットの構築へと進んでいることを示している。
システミックリスクと消費者保護に関する専門家分析
金融政策の専門家は、核心的な問題は連鎖的なリスク（コンタギオンリスク）にあると指摘する。システム上重要なステーブルコイン、すなわち大規模な普及と決済システムへの深い統合がなされているものが崩壊した場合、流動性危機を引き起こす可能性がある。提案されている保護策は、デジタル版の取り付け騒ぎを防ぐことを目的としている。イングランド銀行が預金保険のような仕組みを検討しているのは、何十年にもわたり伝統的銀行業への国民の信頼を支えてきた金融セーフティネットをデジタル領域にも拡張することを本質的に意味している。
このアプローチには多大な複雑性が伴う。たとえば、どのステーブルコインが保護対象となるか、発行者が満たすべき具体的な準備金や担保要件は何か、といった点を規制当局が定義しなければならない。以下の表は、既存の銀行預金保護と提案されているステーブルコイン枠組みの比較例を示している：
| 保険限度額 | 銀行ごとに1人あたり最大£85,000 | 検討中（段階的設定の可能性あり） |
| カバートリガー | 銀行の破綻 | ステーブルコイン発行者の破綻／ペッグの崩壊 |
| 資金源 | 銀行業界への課徴金 | おそらくステーブルコイン発行者／取引への課徴金 |
| 破産時の優先順位 | 預金者は優先債権者 | ステーブルコイン保有者が優先債権者となる可能性 |
このような制度の導入には、慎重な法案作成が必要となる。保有者を優先債権者として指定するという法的概念は、投資家やユーザーのリスクプロファイルを根本的に変えることになる。これは、発行者が破綻した場合の資産分配の明確な優先順位を定めるものであり、日常的な取引や貯蓄のための手段としてステーブルコインがより魅力的かつ安全なものとなる可能性がある。
グローバルな影響と市場へのインパクト
イングランド銀行の姿勢は、欧州連合や米国を含む他の主要経済圏での規制議論にも必然的に影響を与えるだろう。EUのMarkets in Crypto-Assets（MiCA）規制は2025年に完全施行となるが、すでにステーブルコイン発行者に厳しい要件を課しているものの、預金保険型の保護スキームを義務付けてはいない。同様に、米国の規制当局も様々なアプローチを議論しているが、統一的な連邦枠組みは存在しない。したがって、英国の積極的な取り組みは、デジタル金融における消費者保護の新たな国際基準となる可能性がある。
このニュースに対する市場の反応は慎重ながらも楽観的だ。業界関係者は、明確かつ堅牢な規制がステーブルコインを決済手段および価値保存手段として正当化すると主張する。しかし、過度に重い要件はイノベーションを阻害したり、開発を規制の緩い地域に押しやるリスクもあると警告する。中央銀行は以下の主要な目的のバランスを取る必要がある：
- 金融安定性：暗号資産の失敗によるシステミックリスクの防止。
- 消費者保護：利用者が補償されない損失にさらされないようにする。
- イノベーションの促進：安全な範囲内で有益なフィンテック開発を許容する。
- 競争力：英国の金融センターとしての地位維持。
このバランスの取り方が最終的な政策の形を決めることになる。中央銀行の審査には、発行者、テクノロジー企業、消費者団体、他の規制当局との広範な協議が含まれるだろう。その結果次第で、ステーブルコインが金融システムの主流かつ信頼される構成要素へと進化するか、あるいは依然としてニッチでリスクの高い資産クラスにとどまるかが決まる。
結論
イングランド銀行によるステーブルコインへの預金類似保護の検討は、デジタル資産規制の成熟における極めて重要な瞬間となる。システミックなステーブルコイン崩壊という最悪のシナリオに直接対処することで、中央銀行は金融システムの将来の安全性確保に努めている。保険スキームや債権者優先順位の設定など、正式なセーフガード構築への動きは、これらの手段が広範な普及を達成するために必要な長期的信頼を築くことを目指している。最終的な枠組みは、暗号資産統合のグローバルな軌道に大きな影響を与え、何百万人ものユーザーにとって、ステーブルコインが従来の銀行口座と同じくらい安全かつ身近なものとなる可能性がある。
よくある質問
Q1:「システム上重要な」ステーブルコインとは正確には何ですか？
システム上重要なステーブルコインとは、その規模の大きさ、ユーザー数の多さ、または決済や金融インフラへの深い統合度により、その崩壊や混乱が金融システム全体や経済に重大なダメージを与える可能性のあるものを指します。
Q2:英国の金融サービス補償スキーム（FSCS）は現在銀行預金に対してどのように機能していますか？
FSCSは、英国認可の銀行、建設協会、信用組合に預けられた預金を保護します。1機関あたり1人最大£85,000まで自動的にカバーされます。機関が破綻した場合、FSCSは7営業日以内に預金者への支払いを目指します。
Q3:すべてのステーブルコインがこの提案された保護の対象となりますか？
いいえ。おそらく、保護は特定の規制基準を満たすステーブルコイン、つまり認可された団体によって発行され、十分な高品質の準備金を保有し、システミックリスクをもたらすほど重要とみなされるもののみに適用されるでしょう。規模が小さい、または基準を満たさないステーブルコインはカバーされない可能性があります。
Q4:ステーブルコインのための預金保険スキームを作る際の主な課題は何ですか？
主な課題には、カバー範囲の定義、適切な資金調達メカニズムの決定（例：発行者への課徴金）、裏付け準備金の正確な評価と確保、発行者破綻時に保有者請求権を明確に確立する法的枠組みの作成などが含まれます。
Q5:この英国の提案は他国のステーブルコイン規制と比べてどうですか？
英国のアプローチは、保険的な仕組みによる明示的な消費者保護により直接的に焦点を当てているように見えます。他の体制、例えばEUのMiCAは、発行者の認可、準備金構成、償還権などに重点を置いていますが、同等の預金保証スキームはまだ義務付けていません。このため、英国の潜在的な道筋は伝統的な銀行保護により近いものとなっています。
