主要な暗号通貨関連法案は依然として存続しており、ウォール街との戦いが続く中、来月復活する可能性があります。

上院、暗号資産市場構造法案で遅延

米国上院は来週休会し、1月30日の連邦予算の期限に向けて再開する予定だが、上院銀行委員会が暗号資産市場構造法案を2月に再検討する可能性が高い。しかし、時期に関わらず、暗号資産分野が実質的な改革を実現し、暗号ビジネスに恩恵をもたらすためには、既存の金融業界のロビイストからの強い反発に直面している。

Coinbaseが水曜日に公に同法案への支持を撤回した後も、ほぼすべての関係者―Coinbase自身を含む―が交渉再開への意欲を示している。暗号企業は、銀行や証券会社を代表するウォール街のロビイストの最近の影響力に不満を表明しているが、単なる不満の声だけでは根深い政策抵抗を克服できない。特に、銀行側がステーブルコインの利回り報酬の分配方法に制限を課すことに成功した後、暗号業界と伝統的金融の間では重要な意見の相違が残っている。

Coinbaseは一貫してステーブルコイン利回りの問題を最大の懸念事項として挙げているが、両党の議員は委員会の最新案の妥協点に納得していない。銀行側は、ステーブルコイン利回りが銀行システムの預金依存を損なう可能性があると主張しており、地元コミュニティバンクとの関係を重視する議員―歴史的にウォール街に懐疑的だった民主党議員も含む―にもこの主張は響いている。

法案の他の部分では、証券業界のロビイストが分散型金融（DeFi）保護に対するより厳しい制限を求めている。議員は銀行や証券業界の代表者と協力することに慣れている一方で、暗号業界はこの種の立法闘争にまだ新しい存在だ。TD Cowenの経験豊富な金融政策アナリスト、Jaret Seibergは、現在の利回りに関する妥協案が唯一現実的な進路のようだと指摘し、現時点では議論が暗号業界に有利になっていないと述べている。

「他に実現可能な中間点を想像するのは難しい」とSeibergは木曜日にクライアント向けに書いている。「最終的には、ステーブルコインがプラットフォーム上で報酬を得ることを許可すべきかどうか、単純な投票に帰着する可能性がある。」

また、今後数週間で暗号分野が直面する課題についても説明した。「たとえ暗号業界がより大きな選挙資金を持っていたとしても、こうした投票では銀行側が優位に立つと考えている」とSeibergは説明した。「コミュニティバンクは地元で大きな影響力を持っており、それが議会への影響力につながっている。」

立法のタイムラインと政治的ダイナミクス

ワシントンの暗号推進派は、上院銀行委員会委員長Tim Scottが設定した急速なスケジュールに焦りを感じている。法案には未解決の重要な課題がいくつも残っている。ScottはCoinDeskのインタビューで、法案に反対票を投じた場合の影響を恐れて立場を明確にしない議員たちをプッシュしていると説明した。

Seibergによると、このプロセスは「少なくとも2月まで」遅れる可能性が高い。上院の日程は、ベネズエラやグリーンランドを巡る国際的な危機やミネソタ州などの国内の対立によって予測が難しい。しかし、両党とも暗号立法の前進に多大な努力を注いでおり、他の問題で意見が対立していても合意に至る意思を示している。

同時に進行している上院農業委員会での議論も見落としてはならない。こちらでも超党派の交渉が続いている。共和党の委員長John Boozmanは1月27日に公聴会を予定していると発表し、民主党のCory Booker上院議員を価値あるパートナーとして称賛している。

議会の課題と政治的現実

暗号分野は、昨年10月に民主党がDeFiに関する物議を醸すアイデアを持ち出した際にSNS上で大きな反発が見られたように、立法上の挫折に対して強い反応を示すことで知られている。しかし、議会での立法進展は往々にして挫折と再出発を伴う。例えば、Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins（GENIUS）法案は昨年、多くの障害に直面し、2025年5月には民主党が進行を一時停止させた。最終的には1カ月後、超党派の幅広い支持で可決された。

Scott委員長はCoinDeskに「人々はこの問題に非常に深く関わっている」と語っている。

Scottはまた、一部の議員が暗号立法に反対票を投じることによる政治的影響を警戒していると述べた。この懸念は、Fairshake政治活動委員会の連邦選挙委員会への提出書類によって裏付けられており、暗号業界最大のスーパーPACが次期議会選挙で親暗号派候補を支援するため1億ドル以上を用意していることが明らかになっている。Fairshakeはすでに選挙資金の面で主要な勢力となっており、今選挙サイクルではさらに多くのリソースを持ち込んでいる。

今後数週間で、暗号業界のロビー活動が議会でどれほどの影響力を持つに至ったかが明らかになる。数カ月に及ぶ交渉と議会スタッフの多大な努力が、両党の前進への決意を示している。Scott委員長が今週のマークアップ公聴会を延期した際も、それは「短い中断」に過ぎないと説明した。

委員会の暗号資産小委員会を率いるCynthia Lummis上院議員は、木曜日にXへの投稿で「全員がまだ交渉のテーブルについたままだ」と強調した。

中間選挙の激しい政治状況が今後の立法進展を複雑にすると予想されるが、歴史的にはこうした状況下でも主要な金融改革が実現されてきた。例えば、2008年の金融危機への画期的な対応であるDodd-Frank法は、2010年7月、中間選挙直前に成立している。

ただし、市場構造法案を巡る主な論争の1つは、実は市場構造とは無関係であり、民主党が提案する倫理条項に関するものだ。Scottは、自身の委員会にはこの問題を扱う権限がないと述べているが、一部の民主党議員は解決が不可欠だと主張しており、トランプ前大統領の暗号資産業界への個人的関与を利益相反の可能性として指摘している。

腐敗防止措置の民主党側交渉責任者であるRuben Gallego上院議員は、法案支持の条件として倫理条項に関する保証が必要だと記者団に語った。

一方、暗号推進派は、利回り政策や連邦機関の規制権限、DeFiに対する潜在的な制限など、業界の将来を脅かす可能性のある自らの優先課題に焦点を当てている。

現行法案への支持を撤回したものの、CoinbaseのCEO Brian Armstrongは、引き続き対話を重ねることで好結果が得られることに期待を示している。

Digital ChamberのCEOであり、暗号立法の著名な推進者でもあるCody Carboneは、「無策は受け入れられない」と強調した。

「規制の明確化が目前に迫っている今、交渉のテーブルから離れる余裕はない」とCarboneは木曜日の声明で述べた。「市場構造の前進は不可欠であり、持続可能な政策を実現する唯一の道は、仕事が完了するまで交渉を続けることだ。」