株式市場は今年も上昇傾向を続けるのか？専門家がそう信じる主な理由

主な洞察

• RBC Capital Marketsで米国株式戦略を率いるLori Calvasina氏は、継続的な利益成長が株価を2026年までさらに押し上げる可能性があると考えています。

• FactSetのJohn Butters氏によると、アナリストたちは実際に2025年第4四半期の利益予想を第4四半期中に引き上げており、これは「珍しい動き」だと述べています。

S&P 500がもう一年、印象的な二桁成長を達成することは可能でしょうか？もしそうなら、あるマーケットストラテジストは、それは十分に価値あるものになるだろうと示唆しています。

米国株式が永続的に並外れたリターンを提供し続けることはできないという警告の声もあります。力強いドルと上昇するバリュエーションによって支えられてきた長年の好調なパフォーマンスの後、S&P 500の印象的な上昇は終わりに近づいている、あるいは少なくとも新たな課題に直面している可能性があります――特に大規模な利下げが実現しない場合は。しかし、一部の専門家は、少なくとももう一年は同指数の見通しに楽観的です。

この楽観論を支えるものは何でしょうか？それは堅調な企業利益の成長です。Lori Calvasina氏は、S&P 500が今後1年で7,750に到達する可能性があり、これは現在の水準から11％強の上昇を意味すると予測しています。2025年末時点でのこの予測は13％であり、当時の利益成長のコンセンサスと一致していました。

「我々はバリュエーション倍率が大きく拡大・縮小するとは予想していません」とCalvasina氏はCNBCの木曜インタビューで述べました。「市場のパフォーマンスは利益成長によって正当化されると考えています。」

なぜこれが重要なのか

昨年は、メガキャップテクノロジー株の高バリュエーションに対する懸念が市場の議論を支配していました。しかし今年は、多くのアナリストが市場センチメントではなく、堅実なファンダメンタルズがS&P 500の更なる上昇を牽引する主要な要因になると予想しています。

RBCの月次アップデート価格目標は、投資家心理、バリュエーションと1株当たり利益、株式と債券の相対的な魅力、広範な経済状況、金融政策など複数の要素に基づいています。

最近の決算レポートはこの前向きな見通しを裏付けているようです。アナリストたちは予想を引き下げるのではなく、2025年第4四半期の利益に対してより楽観的になり、四半期を通じて見積もりを引き上げました。FactSetのJohn Butters氏は、最近のMRKT Callでこの傾向を「まれ」と評しています。

彼は、第4四半期の予想利益成長率が9月末の7.2％から8.1％に上昇したことを指摘しました。

Butters氏はまた、テクノロジーセクターが1株当たり利益で最も大きな上方修正を経験したこと、Nvidia（NVDA）、Microsoft（MSFT）、Apple（AAPL）などの企業がこれらの前向きな変化を牽引したことも強調しました。

追加の文脈

DataTrekのNicholas Colas氏とJessica Rabe氏は、アナリストが決算期中に四半期ごとの利益予想を引き上げたのは、ここ数年でわずか数回――2021年の最初の3四半期と前年の最後の2四半期――だけであると指摘しています。アナリストが予想を下方修正することのほうが一般的であるため、これら最近の上方修正は注目に値し、彼らの見解では現在のS&P 500の高バリュエーションを正当化する助けとなっています。